從全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程及投資機(jī)會(huì)來看，上半年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)展，而下半年視野則又回歸中國。

首先，經(jīng)過幾年的調(diào)整，美國經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，無論是去杠桿的進(jìn)程還是房地產(chǎn)去庫存的進(jìn)程都基本已經(jīng)完成，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了輕裝上陣的前提。從基本面來看，近期包括就業(yè)、房地產(chǎn)、制造業(yè)、消費(fèi)在內(nèi)的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出平穩(wěn)回升的趨勢。隨著美聯(lián)儲(chǔ)削減資產(chǎn)購買規(guī)模的塵埃落定及美國兩黨達(dá)成一項(xiàng)兩年內(nèi)的預(yù)算協(xié)議以避免政府再次關(guān)門，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好前景不斷展現(xiàn)。2014年美國經(jīng)濟(jì)仍舊是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢持續(xù)穩(wěn)健。預(yù)計(jì)美國股市還會(huì)持續(xù)目前的牛市行情，美元也可能再次進(jìn)入回升趨勢，這將會(huì)給黃金等貴金屬帶來進(jìn)一步的負(fù)面影響。

其次，中國經(jīng)濟(jì)今年放緩的可能性較大，但不排除季節(jié)性反彈機(jī)會(huì)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)狀況又可以劃分為上半年和下半年兩個(gè)時(shí)間段來分別觀察，上半年乏善可陳，下半年或可圈可點(diǎn)。從2013年年中開始一直到10月，中國經(jīng)濟(jì)反彈比較迅猛，但從動(dòng)力上分析主要是由庫存調(diào)整引起。從最新的數(shù)據(jù)來看，這輪庫存調(diào)整可能已經(jīng)結(jié)束，未來增長動(dòng)力還是要看需求的真正啟動(dòng)。但最新的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均指向內(nèi)需疲弱及經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足。預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率也會(huì)逐步下滑，因?yàn)檫@是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革所必須付出的代價(jià)。而這勢必將連鎖反映到大宗商品的走勢上來。

關(guān)于大宗商品市場，2014年全球經(jīng)濟(jì)的反彈力度不足以帶來明顯的通脹局面，所以大宗商品整體走勢依然保持平穩(wěn)偏弱的態(tài)勢，從節(jié)奏上可能還會(huì)延續(xù)下半年好于上半年的季節(jié)性特點(diǎn)。主要結(jié)論有：其一，美國今年開始實(shí)施的退出量化寬松的行為，或使市場將貨幣政策重新常規(guī)化納入價(jià)格調(diào)整之中，并帶來商品市場的再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是貴金屬黃金持續(xù)走低是大概率事件；其二，原油、銅、鋼材等能源化工和金屬板塊的供給過剩與需求萎縮并存的困境或?qū)⒌玫窖永m(xù)。尤其是2014年是中國新一輪大力度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的改革元年，經(jīng)濟(jì)減速和需求放緩是過渡階段的必然選擇，中國需求無法給力勢必影響到商品市場的表現(xiàn)；其三，今年相對(duì)更看好美元走勢。從2013年5月份伯南克發(fā)表退出QE的言論后，全球資金就在回流美國，這種趨勢還遠(yuǎn)未結(jié)束。伴隨著今年美國經(jīng)濟(jì)回暖和寬松政策的退出，而屆時(shí)無論歐元區(qū)、日本都不會(huì)停止寬松政策，在此背景下美元將重新獲得向上的動(dòng)能，大宗商品由此或承壓不斷；其四，大宗商品走勢依然會(huì)分化明顯，各品種上升和下降的幅度完全取決于各自品種的供需情況，如受到全球增產(chǎn)預(yù)期的影響，2014年農(nóng)產(chǎn)品(7.90, 0.00, 0.00%)市場或?qū)⒖吹?。此外，金融屬性?qiáng)的品種可能會(huì)受到政策收緊的打壓等。