近日，在原油市場止跌企穩(wěn)的支撐下，以及美國出口需求部分改善等因素的影響，美國豆油期貨受技術(shù)買盤推動而上漲。受此影響，馬來西亞毛棕油期貨更是在空頭回補的帶動下呈現(xiàn)出高開高走態(tài)勢，大連棕油期貨也出現(xiàn)了止跌反彈。但筆者認為，就目前市場基本面來看，較難支撐棕油大幅的反彈，其反彈只能視作短期的，并非長期趨勢。

　　原油走勢牽動整個商品期貨
 
　　原油價格在過去的10個交易日中，由于美國商品交易委員會（CFTC）考慮限制原油投機頭寸而引發(fā)的資金大量撤離，加之國際交易商持續(xù)擔憂消費量疲軟，且原油庫存充足，使得原油出現(xiàn)持續(xù)性下跌，其價格在6月末的73.38美元/桶，下滑至7月13日的58.32美元/桶。從而引發(fā)整個商品期貨的普跌。因此原油走勢能否重回上漲通道將直接影響其它商品的走勢。近期公布的一些數(shù)據(jù)又使市場對原油的后期走勢表示擔憂。如伊拉克國家石油市場組織稱，伊拉克在過去兩周日均出口石油211萬桶，為美國2003年入侵伊拉克以來最高水準；而國際能源署預(yù)估，2009年全球石油需求將下滑2.9%，OPEC成員國的空余產(chǎn)能為每日520萬桶；而作為世界上最大的石油消費國，美國在今年夏季需求高峰季節(jié)對于汽油的消費仍然疲軟，汽油庫存不斷升高。若國際原油持續(xù)在60-65美元/桶區(qū)間波動，較難為整個商品期貨價格提供更為長久的反彈支撐。
 
　　美國報告頻傳利空信息
 
　　最近時間段，國際豆類報告均表現(xiàn)出偏空狀態(tài)。其中，美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告顯示，陳季大豆(資訊,行情)結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.1億蒲，市場預(yù)期均值為1.07億蒲，6月報告為1.1億蒲，上年為2.05億蒲；新季大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.5億蒲，市場預(yù)期均值為2.29億蒲，6月報告為2.1億蒲，陳季雖然供應(yīng)依舊緊張，但最近天氣理想，支持其新豆維持較高單產(chǎn)水平。而截至7月12日，美國新作大豆開花率為24%，去年同期為25%，大豆良好率為66%，上周為66%，去年同期為59%，亦驗證了其新大豆生長良好。而據(jù)美國油脂加工商協(xié)會（NOPA）公布了6月份大豆壓榨數(shù)據(jù)。當月美國大豆壓榨量為1.331億蒲式耳，低于市場預(yù)期的1.337億蒲式耳平均值，較5月報告削減902.4萬蒲式耳；當月美豆油庫存預(yù)計為29.07億磅，高于市場預(yù)期的26.96億磅平均值，美豆油庫存增加表示需求不旺。從豆類報告來看，偏空數(shù)據(jù)居多，這對短期油脂市場構(gòu)成了很大壓力。
 
　　馬來西亞棕油市場壓力重重
 
　　據(jù)馬來西亞棕櫚油(資訊,行情)局（MPOB）7月10日稱，馬來西亞6月毛棕油庫存增加2.5%至1405500噸，5月修正值1371238噸。當周預(yù)估庫存將增值143萬噸。而6月產(chǎn)量料較上月增長3.63至145萬噸，5月為123萬噸。不斷增長的產(chǎn)量和庫存使得市場憂慮重重。而7月15日馬來西亞船運調(diào)查機構(gòu)ITS 公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1—15日棕櫚油出口為659143噸，較上月同期560416噸增長18%;另一船運調(diào)查機構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1—15日棕櫚油出口為653474噸，較上月同期570187噸增長15％。雖然出口數(shù)據(jù)較好，但并沒有超出市場預(yù)期的62.5—65.9萬噸區(qū)間，市場可能已經(jīng)消化了此數(shù)據(jù)的利好。作為馬來西亞棕油的主要進口國的中國和印度，由于國內(nèi)油脂庫存比較充裕，短時間很難會有較大采購動作，這對馬來西亞棕油庫存的消化是不利的。從而制約馬盤棕油價格的上行。
 
　　國內(nèi)需求壓力短時間難以改善
 
　　國內(nèi)各油脂供應(yīng)比較充裕，市場壓力較大。目前港口棕櫚油庫存近40多萬噸，且有不斷增加趨勢，據(jù)市場預(yù)期7月將有50—70萬噸棕油到港，而據(jù)預(yù)測7月棕油消費僅有54萬噸。加之港口各地豆油庫存，國內(nèi)最主要的植物油供應(yīng)地區(qū)，植物油的供應(yīng)量預(yù)計在80萬噸以上，且未來具有較高數(shù)量的棕櫚油以及一定數(shù)量的豆油進口，較為龐大的7月大豆進口也將在壓榨之后形成新的豆油供給。另外國內(nèi)菜籽正處在集中上市期，菜油的替代作用也將壓制棕油的價格。另外經(jīng)過前期油脂的大幅下跌之后，貿(mào)易商普遍出現(xiàn)了一些虧損使得他們?nèi)胧胁少彽囊庠覆粡?，現(xiàn)貨市場成交冷淡，看空氣氛依然很濃，這樣可能會使市場需求進一步萎縮；更重要的因素是國儲大豆拋售的市場預(yù)期依然壓制著國內(nèi)油脂的價格。這些因素都將不利于國內(nèi)棕油價格的走勢。
 
　　綜合上面來看，面對目前棕油止跌反彈的行情，我們?nèi)詰?yīng)保持謹慎看空的思維，市場短暫的技術(shù)性反彈難掩基本面潛在利空。短期后市堅持日內(nèi)交易，不宜過度追漲，空頭等待更好的入市時機。