中長期來看，在資本持續(xù)回流發(fā)達經(jīng)濟體的大背景下，全球經(jīng)濟必將重新回歸穩(wěn)定增速，推動精銅需求增長，從而推高國際銅價。

全球主要經(jīng)濟體穩(wěn)步上升

美國2013年12月就業(yè)增長速度放緩主要歸因于惡劣的天氣。在此之前公布的ISM制造業(yè)和非制造業(yè)就業(yè)分項、以及ADP就業(yè)報告等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)強勁。市場此前預期美聯(lián)儲今年將完全退出QE，而隨著12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布，這一預期出現(xiàn)了動搖。美國總體就業(yè)人口在2008年1月達到1.38億人的峰值水平，金融危機發(fā)生后，美國就業(yè)市場開始持續(xù)下滑。迄今為止，美國經(jīng)濟新增近800萬個工作崗位，缺口縮窄至100萬個。按照美國當前的人口增速，且非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增速也維持在去年的水平上，總體非農(nóng)就業(yè)增幅難以在2019年前達到月均25萬人的水平。慘淡的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)背后，顯示出美國就業(yè)市場的悲涼，而且距離完全退出QE的就業(yè)目標缺口巨大。

美國大多數(shù)經(jīng)濟指標出現(xiàn)強勁轉(zhuǎn)好，三季度GDP終值增長幅度也達到了4.1%。可以看出資金支持是美國經(jīng)濟復蘇的關鍵，一旦資金撤回，美國經(jīng)濟可能會再度陷入低迷。全球主要經(jīng)濟體繼續(xù)維持穩(wěn)步上升的勢頭。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織公布的數(shù)據(jù)顯示，OECD11月綜合領先指標升至100.9。此外，發(fā)達經(jīng)濟體前景在11月也得到進一步的改善，歐元區(qū)領先指標為101.0，G7為101.0，美國繼續(xù)持平于101.0，日本升至101.4，德國領微升至100.7。此外，主要新興經(jīng)濟體中，巴西領先指標升至98.6，中國領先指標微升至99.4。

電網(wǎng)投資加大將帶動用銅量增長

國家電網(wǎng)公司計劃今年完成固定資產(chǎn)投資4035億元，其中電網(wǎng)投資為3815億元。去年規(guī)劃電網(wǎng)投資為3182億元，實際完成3379億元。在經(jīng)過四五年的平淡期之后，國家電網(wǎng)今年的電網(wǎng)規(guī)劃投資增速首次接近20%，比實際完成量增長了13%左右。在66/110千伏及以上交流線路上，去年開工量為5.9萬公里，投產(chǎn)為4.8萬公里。國家電網(wǎng)今年計劃開工6.1萬公里，投產(chǎn)5.1萬公里。另外，在配網(wǎng)方面，今年建設改造投資達到1580億元，將以提高供電可靠性、解決農(nóng)村供電低電壓為重點，完成30個重點城市核心區(qū)配電網(wǎng)建設改造。根據(jù)國家電網(wǎng)提出的工作目標，到2015、2017、2020年分別建成“兩縱兩橫”、“三縱三橫”和“五縱五橫”特高壓“三華”同步電網(wǎng)。今年國家電網(wǎng)的投資規(guī)模遠超市場預期，將帶動相關電力設備、電線電纜行業(yè)用銅量的增長。

市場看多銅市熱情不改

12月中國進口未鍛造銅及銅材44.13萬噸，同比增長29.3%，環(huán)比增長1.3%，進口量為2013年次高；廢銅進口40萬噸，環(huán)比降幅縮窄至7%，市場維持對中國需求強勁的預期。2013年，中國進口銅精礦增速30%，廢銅進口下降10%，精銅進口下降2.3%，進口銅金屬總體維持8%左右的增速；精銅產(chǎn)量增速14%，全年精銅表觀需求增速接近10%。

LME銅庫存繼續(xù)下降至一年多的低位，注銷倉單占比仍然高達64%以上。且全球銅顯性庫存下降至48萬噸附近，僅僅能夠維持全球一周多的消費。CFTC公布的銅期貨基金連續(xù)三周增持凈多倉位，基金多頭占總持倉達39.83%。資金持續(xù)做多銅市的熱情不改。

技術上看，滬銅仍處于強勢當中，成功測試了去年12月初的平臺并得到強勁支撐。臨近春節(jié)，在下游消費備貨的推動下，滬銅將再度沖擊52500元/噸的阻力。