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鐘以彬:庫存與需求僵持 滬鋅破局尚待指引

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-07-16 14:57:40 來源:和訊網(wǎng) 作者:鐘以彬

  近段時間來,滬鋅多空展開拉鋸戰(zhàn):多頭憑借市場牛市之東風,節(jié)節(jié)抵抗,空頭在行業(yè)弱勢的掩護下有恃無恐,戰(zhàn)場烏云密布。本文將在探尋多空對峙的破局之術(shù)中作出較合理的判斷。
 
  一、庫存與需求僵持,下跌預(yù)期強烈
 
  庫存與需求的矛盾成為這兩年鋅市永恒不滅的話題。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)認為2009年全球鋅市供應(yīng)過剩26萬噸。我們從歷史數(shù)據(jù)得知,2007年鋅市過剩3萬噸,2008年過剩21萬噸。LME期鋅價格在08年12月跌至1100美元下方,使絕大多數(shù)企業(yè)陷入虧損;今年2月底以來的反彈讓鋅價重回1500美元上方,現(xiàn)圍繞其為中軸震蕩。普遍認為1500美元的價位在西方礦廠的成本之上,可以保證盈利,但這是否成為大量產(chǎn)能重啟的導(dǎo)火線,仍未可知。國內(nèi)有13000元成本價之說,但國家買進的15.9萬噸鋅儲備在需求不振的壓力下,讓期價上行壓力重重,下跌預(yù)期愈演愈烈。

  二、強弱之勢亦可轉(zhuǎn)換
 
  盡管如此,我們也在尋找正面消息的蛛絲馬跡。中國政府雖然??痛r(nóng)產(chǎn)品的空頭角色,但就鋅市而言,仍是多頭的堅定扮演者,這符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。國務(wù)院曾宣布2009年淘汰落后鋅冶煉產(chǎn)能40萬噸,如果能落實,即能為鋅市打入強心劑。
 
  2008年全球金融危機前發(fā)生的鋅價崩盤讓效益不好的礦場停產(chǎn),很多新項目因此無限期拖延。從經(jīng)濟復(fù)蘇的角度看,未來2~3年鋅市有供不應(yīng)求的風險。同時,全球多個重要的礦場已到了生命盡頭:2008年全球鋅產(chǎn)量排名第10、占有率1.79%的Lundin將在今年關(guān)閉愛爾蘭Galmoy礦場,而該公司的位于瑞典的Storliden礦場已在2008年底永久停工。全球排名第一、市場占有率9.05%的鋅業(yè)巨頭Xstrata位于加拿大的Brunswick礦廠(產(chǎn)能25.0萬噸)亦接近耗竭,預(yù)定在2010年底關(guān)閉。鋅業(yè)的未來曙光隱現(xiàn),是否再次出現(xiàn)2004~2006連續(xù)三年供應(yīng)缺口達30萬噸以上的年景?
 
  從歷史數(shù)據(jù)看,2007年滬鋅達到34000點高位時其庫存也有近3萬噸,以此可以證明,庫存并不一定帶來鋅價的低迷。
 
  三、市場主力可能打破下跌預(yù)期
 
  期貨市場雖然是零和博弈,但永遠是少數(shù)人賺錢,多數(shù)人賠錢。歷史也多次告訴我們,當下跌成為人盡皆知的“事實”時,下跌反而不會到來。如果主力依照大多數(shù)人的“預(yù)期”下跌,便找不到足夠的交易對手,期價會暴跌——現(xiàn)在的鋅市,既也沒有大跌的市場環(huán)境,也沒有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)條件。因此我們認為,雖然有均線上的重重壓制,滬鋅主力很可能會打破人盡皆知的“事實”,從而讓大多數(shù)人猶豫、搖擺不定,猶如產(chǎn)能壓抑下的PTA,反其行業(yè)之弱勢而行之。鑒于此,我們在近期維持滬鋅震蕩偏多的操作策略,13700點附近將成為多頭面對的重要阻力位。再以滬銅與滬鋅比較,滬銅處于典型的多頭市場,而滬鋅空頭占據(jù)有利地位,在優(yōu)勢背景下會不會善罷甘休?且拭目以待。

 

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