首先，今年元月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，美國(guó)數(shù)據(jù)好壞不一，是金屬價(jià)格轉(zhuǎn)頭下行的主因。

從中國(guó)方面來看，最新公布的1月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.6，延續(xù)了去年12月下降的勢(shì)頭，為6個(gè)月來最低水平，這也是6個(gè)月來首次跌破臨界點(diǎn)50，陷入代表經(jīng)濟(jì)收縮的區(qū)域。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，1月制造業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)3個(gè)月新低。結(jié)果展示了中國(guó)制造業(yè)中小企業(yè)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，1月除成品庫存指數(shù)環(huán)比上升外，其他10項(xiàng)指數(shù)均有所回落。其中，新訂單走弱主要體現(xiàn)在內(nèi)需放緩，新出口訂單仍疲弱，春節(jié)的季節(jié)性因素是部分原因，投資增長(zhǎng)下滑也有部分影響。此外，就業(yè)指數(shù)已接近4年來最低，該數(shù)據(jù)仍是政策關(guān)注焦點(diǎn)。

另外，與金屬密切相關(guān)的另外一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速2013年12月再次下滑，為去年8月以來最低，回落幅度超過11月。12月國(guó)企、私企、外企利潤(rùn)增長(zhǎng)均不及11月，其中國(guó)企的主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯下降，12月同比下降0.2%。2013年全年來看，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額62831億元，比上年增長(zhǎng)12.2%，其中，主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)162201.3億元，比上年增長(zhǎng)4%。累計(jì)增幅較1-11月有所下滑。

同時(shí)，中國(guó)CPI在2013年12月同比增長(zhǎng)2.5%，較11月CPI有所下滑。中國(guó)PPI同比則下降1.4%，與11月PPI降幅持平，這是該數(shù)據(jù)自2012年3月起連續(xù)第22個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

綜合2013年全年，中國(guó)CPI增長(zhǎng)2.6%，PPI下降1.9%。顯示在低通脹背景下，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)依然疲弱。

而就美國(guó)數(shù)據(jù)而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。具體來看，美國(guó)12月CPI同比增長(zhǎng)了1.5%，而剔除了能源與食品的核心CPI同比增長(zhǎng)了1.7%，低于此前美聯(lián)儲(chǔ)標(biāo)定的2%的通脹目標(biāo)， 2013年12月，美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比增長(zhǎng)高于預(yù)期和11月水平，止住了三個(gè)月來下滑的勢(shì)頭，增幅為2013年6月以來最高水平?？v觀全年，美國(guó)2013年全年P(guān)PI增幅為1.2%，為2008年以來最低水平。雖然美聯(lián)儲(chǔ)決定從今年開始削減每月的購債量，但是目前持續(xù)的低通脹可能會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)有零附近的利率水平，從而進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

另一重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)美國(guó)12月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第七個(gè)月站上50大關(guān)，達(dá)到57.0，為2013年第二高，僅低于11月的全年高點(diǎn)。12月ISM指數(shù)包含的18個(gè)行業(yè)領(lǐng)域中，有13個(gè)行業(yè)的活動(dòng)指數(shù)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，新訂單指數(shù)64.2，為2010年4月以來最高；就業(yè)指數(shù)56.9，較11月強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)攀升了0.4，為2011年6月來最高。庫存指數(shù)低于擴(kuò)張收縮分水嶺50一線，由11月的50.5跌至47。顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依舊較為強(qiáng)勁，制造業(yè)保持增長(zhǎng)動(dòng)能。

但在支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)欠佳。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2013年12月12月新屋開工數(shù)較上月出現(xiàn)較大幅度回落，環(huán)比下跌9.8%，跌幅為2013年4月以來最大。美國(guó)2013年12月營(yíng)建許可總數(shù)98.6萬戶，環(huán)比下跌3%。此外，成屋銷售方面， 12月銷售數(shù)據(jù)也連續(xù)第四個(gè)月不及預(yù)期，創(chuàng)2012年10月以來最低。數(shù)據(jù)下滑的部分原因是東北部地區(qū)和中西部地區(qū)天氣糟糕。不過總體看，2013年全年美國(guó)成屋銷售量為509萬戶，較2012年上漲9.1%，為2006年來最強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

從中美數(shù)據(jù)最近的表現(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)，作為鋅消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑直接造成了鋅價(jià)下滑，同時(shí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮也成為國(guó)內(nèi)鋅價(jià)走勢(shì)弱于外盤的原因之一。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)良好，但房產(chǎn)數(shù)據(jù)的下滑走勢(shì)也抑制了金屬價(jià)格的繼續(xù)反彈。

其次，從供需方面分析， 全球范圍來看國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-11月精煉鋅產(chǎn)量總計(jì)1,208萬噸，消費(fèi)量為1,209.8萬噸。1-11月全球鋅市供應(yīng)短缺1.8萬噸。2012年同期鋅市供應(yīng)過剩17.9萬噸。另一權(quán)威機(jī)構(gòu)WBMS公布的數(shù)據(jù)則顯示，2013年1-11月，全球精煉鋅產(chǎn)量同比增加6.4%，而消費(fèi)量增加9%，較2012年同期增長(zhǎng)100.3萬噸。日本的精煉鋅需求量為45.2萬噸，較2012年同期增加2.5%。同期，中國(guó)精煉鋅表觀需求量為553.2萬噸，占全球總量的46%。2013年1-11月，中國(guó)鋅需求較2012年同期增加13.8%，中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量同比上升12.4%。

而從中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)來看，12月我國(guó)生產(chǎn)鋅精礦44.89萬噸，環(huán)比下降11.4%，同比增加9.44%。1-12月累計(jì)產(chǎn)550.94萬噸，較2012年增長(zhǎng)9.16%。12月我國(guó)精煉鋅產(chǎn)量產(chǎn)量為44.26萬噸，2013全年產(chǎn)量為530.22萬噸，較2012年增長(zhǎng)11.4%。

據(jù)公開資料顯示，2010-2013年我國(guó)淘汰鋅行業(yè)落后產(chǎn)能分別為29.37萬噸、33.83萬噸、29.12萬噸、14.55萬噸，共計(jì)106.87萬噸。其中，2013年淘汰落后產(chǎn)能名單中僅有第一批中含有鋅行業(yè)落后產(chǎn)能，基本已完成了規(guī)劃要淘汰的目標(biāo)，故工信部、財(cái)政部近日發(fā)布2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能目標(biāo)計(jì)劃中，鋅（含再生鋅）冶煉行業(yè)不再列入重點(diǎn)淘汰行業(yè)。

結(jié)合全球數(shù)據(jù)來看，全球精鋅供應(yīng)已轉(zhuǎn)向緊平衡狀態(tài)，但我國(guó)仍然供大于求，故外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍將持續(xù)一段時(shí)間。但經(jīng)過幾年對(duì)落后產(chǎn)能的淘汰，目前我國(guó)鋅產(chǎn)能過剩情況有所改善，在一定程度上將限制國(guó)內(nèi)鋅價(jià)跌幅。

最后，從價(jià)格走勢(shì)而言，倫敦鋅今年一月構(gòu)筑了一中期下跌的“M”頭部雛形，目前正考驗(yàn)2000美元附近頸部支撐，破位與否將直接決定假期價(jià)格走勢(shì)，滬鋅主力合約1404也面臨對(duì)15000整數(shù)關(guān)口支撐的考驗(yàn)。從中長(zhǎng)期來看，兩市場(chǎng)價(jià)格仍處于橫向震蕩當(dāng)中，區(qū)間逐漸收斂。在排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，上半年突破區(qū)間的概率不大，投資者交易仍當(dāng)以技術(shù)破位作為進(jìn)場(chǎng)依據(jù)，以區(qū)間波段交易策略為主。