標普500指數(shù)創(chuàng)新高對沖基金兩年來首度轉(zhuǎn)熊

今年2月以來，標普500股指期貨投資者轉(zhuǎn)熊，為2012年9月來首次，

主要由于投資者擔心幾大不利因素可能拖累美股，這些因素包括：美聯(lián)儲縮減QE;烏克蘭和泰國均出現(xiàn)政治動蕩;中國控制影子銀行收緊信貸，經(jīng)濟增速勢必受到影響等。

2014年2月5日，標普500指數(shù)盤中跌至近期低點1737.92點。不到三周的時間，標普500指數(shù)上漲近7%，再創(chuàng)歷史新高。不過，標普500股指期貨和VIX的投資者加大了空倉：

1. 彭博社和美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，過去兩周，對沖基金和其他大投資者的標普500股指期貨凈持倉為空倉。截至2月21日當周，標普500股指期貨的凈持倉為空倉12,085筆合約，這相當于名義價值約56億美元。與之對比，截至1月10日當周，標普500股指期貨的凈持倉為多倉約3萬筆合約。這是2011年8月以來多轉(zhuǎn)空幅度最大的一次，

那時標普500股指期貨的凈持倉由空倉4400筆合約增至空倉超10萬筆合約。

標普500股指期貨和VIX的投資者加大了空倉，有兩種可能：保護多倉或是投機看跌。

1. 保護多倉。

2013年標普500指數(shù)累計上漲近30%。上周，標普500指數(shù)小幅下挫0.13%，收于1836.25點，而VIX大漲8.2%，收于14.68。當前投資者可能通過做空股指期貨或做多VIX來保護已有股票資產(chǎn)組合。彭博社報道，瑞信策略分析師Mandy Xu表示，近來VIX看漲期權(quán)的購買量在加大，投資者擔心經(jīng)濟增長變緩可能拖累股市。

2. 投機看跌。

請注意本文之前提及的兩個時間點：2011年8月和2012年9月。下圖為此前兩個時點附近標普500股指期貨的走勢。隨后一段時間，股指都出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。

2. VIX交易量最大的10個期權(quán)合約中，有7個為看漲合約，其中3月到期的VIX看漲合約擁有最多的持有者。80%的時間里，VIX與標普500股指期貨走勢相反。

上周華爾街見聞報道，去年四季末，索羅斯標普500指數(shù)看跌期權(quán)倉位較上季末增加超1.5倍，達13億美元，創(chuàng)基金成立以來最大，也是他的第一重倉。有評論員指出，索羅斯此舉可能為保護已有倉位，但也表明緊張情緒在上升，因他此前強調(diào)中國的不確定性或給市場帶來風險。

CFTC的數(shù)據(jù)有多大意義呢?

2007年9月，標普500股指期貨的凈空倉持倉創(chuàng)歷史紀錄，為凈空倉127,474筆合約。隨后美股一路暴跌，標普500指數(shù)最大跌幅達57%。

彭博社報道，KeyCorp公司投資策略分析師Bruce McCain表示，標普500股指期貨市場走勢與處于調(diào)整的市場環(huán)境還是吻合的，并不確定調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束。有時候，市場先是上揚，隨后還會再次下挫。

責任編輯：翁建平

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