黃金從之前的低位1180美元/盎司反彈至1300美元/盎司遇到了強(qiáng)勁的阻力。近期，黃金持續(xù)振蕩的格局令市場(chǎng)之前的樂觀情緒逐步減弱，但盤面并沒有表現(xiàn)出明顯的弱勢(shì)。近期匯市方面劇烈波動(dòng)已經(jīng)詮釋了風(fēng)險(xiǎn)的臨近，而黃金回調(diào)后蓄勢(shì)上漲的可能性更大。

股市企穩(wěn)為暫時(shí)的緩沖劑

目前，市場(chǎng)最為擔(dān)憂的兩大問題無疑是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的信用問題以及歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇持續(xù)問題，在這兩大問題的持續(xù)發(fā)酵中，黃金價(jià)格已經(jīng)抬升到了1300美元/盎司，這樣的發(fā)酵期伴隨的是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣不斷貶值承壓，以及歐美股市高位回落。然而近期歐美股市出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，并不斷創(chuàng)新高。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的股市也出現(xiàn)了一些止跌回穩(wěn)的跡象，風(fēng)險(xiǎn)正逐漸消退。

匯市的敏感性預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)

匯率市場(chǎng)上，人民幣快速貶值成為市場(chǎng)的一大焦點(diǎn)，然而由于中國(guó)擁有足夠充沛的外匯儲(chǔ)備，市場(chǎng)對(duì)人民幣還沒有失去信心，當(dāng)然對(duì)于國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)的兌付問題依舊存在著長(zhǎng)期焦慮，關(guān)于改革能否改變目前的格局，市場(chǎng)在等待“兩會(huì)”之后的答案。

整體上看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體還在流失著貨幣血液。據(jù)EPFR資金流向數(shù)據(jù)，2月26日當(dāng)周，亞洲新興市場(chǎng)資金流出較前兩周增加，共流出20.94億美元資金。其中，亞洲新興市場(chǎng)股市資金流出17.71億美元，較前一周的8.09億美元激增近120%。資金撤出中國(guó)市場(chǎng)的速度也在加快。這無疑體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂情緒。

從日元匯率和美元匯率的波動(dòng)上來看，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的隱形危機(jī)依然不可小覷。目前日元面臨持續(xù)貶值的壓力，日元貶值是日經(jīng)指數(shù)上漲的原動(dòng)力，同時(shí)日經(jīng)指數(shù)和美股又存在著高度的正相關(guān)性。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)的高負(fù)債需要全民攤銷，因此國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，這些都將從日元的匯市上詮釋風(fēng)險(xiǎn)的降臨。

美元和美股的反襯性

美元近期的弱勢(shì)與美股的強(qiáng)勁形成鮮明的對(duì)比，近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不論從哪個(gè)角度衡量都不甚理想，尤其是在美國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)寒冷的冬天后，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期本身偏低，因此現(xiàn)階段還不足以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇阻力，但美國(guó)面臨的最大問題依然是財(cái)富分配的不均?？v使失業(yè)率不斷走低，但是勞動(dòng)參與率持續(xù)下滑，并不能驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的真實(shí)復(fù)蘇，耶倫上周的證詞也同樣表達(dá)了這樣的擔(dān)憂。在美國(guó)新屋按揭貸款持續(xù)走低，房屋成交中間價(jià)下滑的情況下，仍難言美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)復(fù)蘇的力量強(qiáng)勁。

全球市場(chǎng)目前匯市和股市的反差更多地反映了市場(chǎng)觀測(cè)未來動(dòng)向的態(tài)度，但匯市的敏感性已經(jīng)詮釋了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，而黃金作為最重要的多頭風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，閃耀還遠(yuǎn)未結(jié)束。