近日，國內(nèi)經(jīng)濟放緩壓力增加，央行繼續(xù)收緊偏松流動性，天膠庫存居于歷史高位，下游采購不積極等因素導(dǎo)致天膠期貨市場空頭氛圍濃厚。3月4日，天膠期貨主力1409合約價格報收于14695元/噸，下跌1.67%。預(yù)計后市天膠跌勢依舊，短線(3月中下旬)RU1409合約價格將下探14000元/噸，中線(4月底前)將下探13000元/噸大關(guān)，長線(年底前)將下探11360元/噸的支撐。

經(jīng)濟增長放緩明顯

最近公布的2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩。3月1日公布的2月官方制造業(yè)PMI降至近8個月來新低50.2%，比上個月回落0.3個百分點，連續(xù)第三個月下降。3月3日公布的2月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.5，較初值48.3略微攀升，但仍不及1月終值49.5。其中，就業(yè)指數(shù)終值跌幅創(chuàng)五年以來最大，產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)自2013年7月以來首次出現(xiàn)下滑。2月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙下降，很明顯是經(jīng)濟增長有點乏力的表現(xiàn)。市場預(yù)期今年一季度GDP增速將放緩至7.5%，經(jīng)濟增長放緩憂慮增加，加重天膠市場下行壓力。

天膠去庫存任重道遠

近期，天膠市場“跌跌不休”的一個重要原因是庫存壓力日漸增大。截至2月27日，青島保稅區(qū)橡膠(14880, 205.00, 1.40%)庫存創(chuàng)出歷史新高，其中天然橡膠庫存達到21.66萬噸，較去年12月31日增加5.72萬噸。保稅區(qū)橡膠出庫相對較慢，個別大型倉庫庫存在千噸以上。與此同時，從去年6月至今年1月，天膠進口量不斷增加，去年12月達到35萬噸，創(chuàng)下歷史新高，今年1月也高達34.29萬噸，是歷史次高紀錄。另外，自去年下半年至今，上海期貨交易所天然橡膠庫存不斷增加，截至2月28日，達到2004年10月以來的高位203166噸。在天膠進口量大增的同時，下游消費卻沒有相應(yīng)跟上，天膠去庫存任重道遠，中短期天膠市場弱勢難改。

此外，天然橡膠生產(chǎn)國組織(ANRPC)2月報告顯示，2014年1月，天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比下降2.01萬噸，而消費環(huán)比大幅下降6.02萬噸，天膠庫存創(chuàng)下2013年1月以來的新高。ANRPC預(yù)計，2014年泰國橡膠產(chǎn)量增幅將低于2013年的7%，印尼2014年橡膠產(chǎn)量增速料會持平于去年的4.6%。報告還顯示，預(yù)估中國2014年橡膠進口將增長11%，至426萬噸，橡膠消費量料將增長5.1%，至436萬噸。ANRPC成員國天膠庫存增加，消費增長乏力，將進一步抑制后市天膠期貨價格。

從技術(shù)上看，3月4日，天膠期貨價格繼續(xù)大跌，中長線和短線跌勢明顯。其中，近期1405合約一度跌至14060元/噸，報收于14260元/噸，下跌1.52%。后市1405合約價格將跌破14000元/噸大關(guān)，并繼續(xù)向下測試13000元/噸支撐。主力1409合約價格一度跌至14470元/噸，報收于14695元/噸，下跌1.67%。短線1409合約價格將下探14000元/噸大關(guān)，中線將下探13000元/噸支撐。