期貨中國(guó)14、您目前個(gè)人在期貨市場(chǎng)投入的資金大約是多少？您覺(jué)得自己操作更大的資金，比如十億、數(shù)十億，甚至上百億，能否依然游刃有余？

劉福厚：這個(gè)不好說(shuō)，我是弄不了上百億的，大致有10來(lái)個(gè)億就差不多了。現(xiàn)在（2014年3月6日）我們公司賬戶是1個(gè)億，俱樂(lè)部展示賬戶是3000多萬(wàn)，一共是1.3個(gè)億左右。

期貨中國(guó)15、有人說(shuō)，操作大資金在進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)時(shí)，滑點(diǎn)會(huì)比較大，您是否有這樣的感覺(jué)？您如何避免或減少滑點(diǎn)？

劉福厚：我覺(jué)得不需要斤斤計(jì)較，大資金看的是大趨勢(shì)大行情，不在那幾個(gè)點(diǎn)上，比如我現(xiàn)在講棉花從20000要跌到10000，怎么還會(huì)在乎那幾個(gè)點(diǎn)呢？我這方面的東西考慮的少，當(dāng)然有時(shí)候也掛點(diǎn)單，但是最后總結(jié)這個(gè)也沒(méi)有多大意義。賺錢不在那幾個(gè)點(diǎn)，不能和短線一樣就賺那2、3個(gè)點(diǎn)。再一個(gè)就是在進(jìn)出場(chǎng)的時(shí)候要慢，不要太快太著急，有時(shí)候早進(jìn)不如晚進(jìn)，慢慢下單對(duì)價(jià)格的影響就小。

期貨中國(guó)16、除了期貨，您目前還在哪些金融領(lǐng)域有投資？您如何配置自己的資產(chǎn)？

劉福厚：現(xiàn)在實(shí)體基本上不做了，只是幫客戶提供一些流動(dòng)資金，把一些場(chǎng)地和廠房出租，再一個(gè)就是買逆回購(gòu)，主要就是這么幾方面。逆回購(gòu)就是用證券賬戶做逆回購(gòu)，收益是固定的，去年有一陣一天的年化收益達(dá)到55%。

期貨中國(guó)17、您做期貨以基本面分析為主，請(qǐng)問(wèn)您主要關(guān)注、分析哪些基本面信息？

劉福厚：最核心的是分析期現(xiàn)價(jià)差，第二個(gè)是供需關(guān)系，第三是入場(chǎng)時(shí)的倉(cāng)單數(shù)量、外盤指數(shù)等。主要是期現(xiàn)價(jià)差，比如現(xiàn)貨價(jià)低、期貨價(jià)高就做空。我現(xiàn)在盈利賺錢最核心的理論就是這些。有些人把期貨妖魔化了，好像期貨是洪水猛獸，其實(shí)我認(rèn)為它就是正常的做生意，做買賣，它有價(jià)差，但它最后要體現(xiàn)價(jià)格合理回歸，就是在合理回歸的時(shí)候賺錢。當(dāng)市場(chǎng)走的和現(xiàn)貨背離了，那么我們就是在修正市場(chǎng)的錯(cuò)誤過(guò)程當(dāng)中賺錢。另外，還要綜合分析商品內(nèi)在的邏輯關(guān)系，當(dāng)然這方面東西的難度更大。

期貨中國(guó)18、您如何判斷宏觀大方向？如何判斷一個(gè)品種的方向？

劉福厚：宏觀大方向就是包括國(guó)際、國(guó)內(nèi)的宏觀走勢(shì)，這其實(shí)就是消息面，中國(guó)現(xiàn)在GDP增速在下降，各方面產(chǎn)能過(guò)剩，這就是大的偏空局面，具體到商品，大的宏觀方向有關(guān)聯(lián)性，各品種還有自己的個(gè)性，不能說(shuō)整體行情偏空就沒(méi)有漲的，肯定有漲的品種，那什么品種漲、什么品種跌就要研究商品的個(gè)性。如何研究商品的個(gè)性？我舉幾個(gè)例子，現(xiàn)在我主要關(guān)注研究的如棉花、玉米、早秈稻這類品種，先說(shuō)棉花，剛才我提到研究品種不能離開供需關(guān)系和期現(xiàn)價(jià)差，2008年以后，國(guó)家為了保護(hù)棉農(nóng)的利益，實(shí)行了臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收來(lái)的棉花在傅海棠他們做多棉花那年全部都拋了，拋了也沒(méi)壓住。而從2011年到2013年這3年，中國(guó)收儲(chǔ)了世界上1/3的棉花，1300萬(wàn)噸 ，這些棉花夠全中國(guó)用2年，這種狀況就產(chǎn)生了供需矛盾，嚴(yán)重的供大于求，另外通過(guò)收儲(chǔ)政策，嚴(yán)重把價(jià)格扭曲了，本身收儲(chǔ)政策的制定就是值得商榷的，棉花怕它掉價(jià)就去收了，但棉花為什么要掉價(jià)？就是因?yàn)槊藁ǚN的多了，你就不能叫棉農(nóng)少種一點(diǎn)？少種，才能把棉花價(jià)格拉起來(lái)，往常的棉花價(jià)應(yīng)該是15000，結(jié)果是20000收，種棉的人就更多了。但本身它15000都賣不動(dòng)，要改成12000甚至10000去賣，一掉價(jià)，農(nóng)民算不過(guò)賬來(lái)，就會(huì)減少種植面積，通過(guò)這個(gè)供需關(guān)系來(lái)調(diào)節(jié)棉價(jià)，而政府用的是行政手段，最后把價(jià)格抬高。我上次在包頭的活動(dòng)上，那時(shí)候棉花是20000左右，我就說(shuō)這個(gè)棉花要掉下來(lái)。

期貨中國(guó)：棉花收儲(chǔ)政策取消了？

劉福厚：對(duì)，已經(jīng)確定取消了，取消了棉花和大豆的臨時(shí)收儲(chǔ)政策，所以你看最近棉花就掉的厲害，2013年農(nóng)民種植的棉花估計(jì)90%以上全部給國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)了，棉花價(jià)格還漲不起來(lái)，那你說(shuō)2014年、2015年棉花都不收儲(chǔ)了，棉花的價(jià)格會(huì)怎么樣？棉花的儲(chǔ)存期有2年，2年以后質(zhì)量就下降了，它必須得拋儲(chǔ)。收儲(chǔ)價(jià)是20400元，拋儲(chǔ)價(jià)是18000元，無(wú)形之中2400元就說(shuō)是給農(nóng)民補(bǔ)貼了，實(shí)際不知道給誰(shuí)補(bǔ)貼了。這樣的政策，把市場(chǎng)價(jià)格扭曲了3、4年，我覺(jué)得它的調(diào)整至少要4、5年，2014年、2015年掉到10000元，在3年之內(nèi)價(jià)格或許超不過(guò)10000元。嚴(yán)重供過(guò)于求之后，價(jià)格就背離了價(jià)值。像傅海棠那年（2009年）買大蒜，是嚴(yán)重的供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格扭曲，最后價(jià)格嚴(yán)重背離了價(jià)值，這個(gè)是從商品的供需關(guān)系找商品的內(nèi)在邏輯。我現(xiàn)在從交易規(guī)則也就是交割的細(xì)則上找問(wèn)題，玉米和早秈稻現(xiàn)在的交割規(guī)則出現(xiàn)了瑕疵，比如早秈稻，時(shí)間貼水，也就是年份貼水上極為不合理，2013年的早稻，國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)是1噸2640元，2010年的早秈稻，其實(shí)1噸就值2000元，可是在期貨市場(chǎng)用于交割，2000元錢的早秈稻，不管哪個(gè)年份，只貼40元的貼水就可以交割，這樣的話實(shí)際價(jià)差和期貨上的貼水價(jià)差嚴(yán)重偏差，實(shí)際是400元，而期貨上只貼了40，在這樣的情況下，懂稻子的套保企業(yè)，可以把2000元的稻子買了，到期貨上去拋，而不懂的多頭，覺(jué)得國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)2640元，現(xiàn)在期貨價(jià)格才2340元，真便宜，其實(shí)它只值1800元。再說(shuō)玉米，現(xiàn)在期貨價(jià)是2350元，實(shí)際上的價(jià)格和期貨沒(méi)什么兩樣，可是那個(gè)是一等玉米，一等黃玉米就是2350元，而我們期貨上的玉米可以用替代品交割，它質(zhì)量上的升貼水設(shè)計(jì)不合理，四等玉米東北是1噸1900元，期貨上四等可以替代二等品，貼了20元，拿四等玉米炒期貨注冊(cè)倉(cāng)單交割了，給買家只貼了20元錢。玉米原來(lái)的1401在12月份，幾天時(shí)間一下就掉了200元，有些多頭還以為是原來(lái)的價(jià)格，而另一些多頭則發(fā)現(xiàn)了交割規(guī)則的問(wèn)題，知道這個(gè)東西不值2000元，趕緊拋了?，F(xiàn)在1403合約也是不到2100元，可是1405還是2350元，今天的03就是明天的05，05得要4月底，也會(huì)跳水回歸。我們仔細(xì)琢磨這個(gè)事情是怎么造成的，交易所制定交易規(guī)則的時(shí)候，有個(gè)詢價(jià)機(jī)制，詢價(jià)問(wèn)誰(shuí)詢？問(wèn)現(xiàn)貨商、貿(mào)易商，本身四等玉米和二等玉米應(yīng)該貼水200，他們說(shuō)20，交易所定了20，這樣他們就可以把四等玉米拋到到期貨上賺錢了。所以我認(rèn)為做期貨，多頭是弱者，凡是玉米上做多的可以說(shuō)很多是不懂的，懂的人誰(shuí)敢做多？他們知道這個(gè)東西值多少錢，現(xiàn)貨商和套保企業(yè)大部分都是做空的。我現(xiàn)在賺了一些錢，就是因?yàn)槟承┙灰滓?guī)則、交易細(xì)則有瑕疵，我們了解了、懂了，通過(guò)規(guī)則的不合理賺這個(gè)錢。還有，白銀、股指上了之后，游資往這兩個(gè)品種上轉(zhuǎn)移較多，現(xiàn)在商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)客戶更多了，企業(yè)參與多了，游資很難撬動(dòng)大的趨勢(shì)。所以說(shuō)你要做長(zhǎng)線的就必須懂這個(gè)，玩短線就玩股指、白銀，不要弄這些商品。再一個(gè)是甲醇，甲醇上我賺錢沒(méi)有少賺，甲醇在上市那天我就開始做，一直關(guān)注，就像守株待兔一樣，只要你能守住時(shí)間，有耐心，就能把它抓到。

期貨中國(guó)19、您有沒(méi)有專門建立搜集基本面信息、做市場(chǎng)調(diào)查、研究分析的團(tuán)隊(duì)？您目前的期貨團(tuán)隊(duì)共有多少人，如何分工？

劉福厚：專門的市場(chǎng)調(diào)研沒(méi)有。我們現(xiàn)在應(yīng)該也算一個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們弟兄幾個(gè)和公司的同事一起做，也沒(méi)有刻意地去成立團(tuán)隊(duì)。從我個(gè)人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨方面的經(jīng)歷閱歷比較多，也不需要專門出去調(diào)研，今天下午甲醇網(wǎng)的人過(guò)來(lái)還問(wèn)我甲醇怎么走、怎么看，他們覺(jué)得我的分析還比較專業(yè)。團(tuán)隊(duì)分工是這樣的，我們弟兄3個(gè)都做決策，主要決策是我做，下單員有3個(gè)，風(fēng)控員有四五個(gè)，其他還有幾個(gè)配合的人員。

期貨中國(guó)20、昨天聽貴公司的同事說(shuō)，您做期貨以前主要關(guān)注價(jià)格因素和供求因素，而現(xiàn)在開始關(guān)注和運(yùn)用時(shí)間因素，請(qǐng)問(wèn)，在期貨交易中，您如何理解和運(yùn)用時(shí)間這個(gè)要素？

劉福厚：做期貨要把時(shí)間考慮進(jìn)去，這個(gè)概念我是從2014年1月份才逐步形成的，我現(xiàn)在分析總結(jié)下來(lái)，時(shí)間概念占到盈利的30%-50%，是很重要的。關(guān)注1403這個(gè)合約每天是什么情況，應(yīng)該提前2個(gè)月就關(guān)注，1403的玉米是怎么走的，稻子是怎么走的，雖然交易量少，但是代表著下一個(gè)合約的未來(lái)。我們中國(guó)的期貨合約是不連續(xù)性的，現(xiàn)貨是連續(xù)的，我們的期貨交易是不連續(xù)的，1月、5月、9月就這么幾個(gè)主力合約，其他的時(shí)間段，不怎么有交易量，不像國(guó)外每個(gè)月都是連續(xù)的，那樣就不需要研究時(shí)間這個(gè)概念。現(xiàn)在的5月份合約太好賺錢了，作為現(xiàn)貨貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，是不可能賠錢的，它就是一個(gè)現(xiàn)貨買賣，他玉米2000元拿來(lái)，拋到期貨中，多頭2350元去拿貨，但這個(gè)玉米就值2000元，你做多，時(shí)間越來(lái)越向5月靠近，拿了貨也賣不了，國(guó)家收儲(chǔ)政策二等以下的就不要，霉變超標(biāo)的也不要，2350拿來(lái)，2000也銷不掉，只有對(duì)這些細(xì)節(jié)的東西特別了解，你才能發(fā)現(xiàn)商機(jī)。就像玉米霉變這個(gè)事情，國(guó)家規(guī)定飼料廠用作飼料的玉米，霉變率不能超過(guò)2%，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的規(guī)定則是不能超過(guò)4%，2個(gè)百分點(diǎn)現(xiàn)貨的價(jià)差有200，但交割的貼水只有20元，就是貼上500也不行，因?yàn)槊棺兊挠衩子悬S曲霉素，這個(gè)是致癌物質(zhì)。這些細(xì)節(jié)只有將糧食貿(mào)易中霉變、等級(jí)差別等所有的指標(biāo)詳細(xì)看了才知道是怎么回事。所以我現(xiàn)在越來(lái)越重視時(shí)間，一個(gè)是合約的交易時(shí)間，另一個(gè)就是我們?nèi)雸?chǎng)的時(shí)間。比如5月份合約因?yàn)榻桓钜蛩囟碌?，一進(jìn)入交割月，可以擇機(jī)做多9月，原來(lái)把價(jià)格打低了，跌了以后總要有反彈的，那么到時(shí)做一下多，就是交易入場(chǎng)時(shí)間的考慮。

期貨中國(guó)21、您是做中長(zhǎng)線交易的，請(qǐng)問(wèn)您平均一筆單子持倉(cāng)時(shí)間多長(zhǎng)？持倉(cāng)最久的單子曾持倉(cāng)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間？

劉福厚：其實(shí)也沒(méi)有一味的做長(zhǎng)線而不做短線，長(zhǎng)短都做的。前幾年我做多小麥，有的單子拿了3年。有時(shí)候也做短線，有的單子只拿30分鐘就能賺錢。我當(dāng)時(shí)做硬麥，拿了3年，最后沒(méi)有賺錢，為什么？本身那個(gè)時(shí)候小麥就供大于求，我還是做多，其實(shí)就是剛?cè)雸?chǎng)經(jīng)驗(yàn)不足。那時(shí)候是2008年，剛?cè)雸?chǎng)就做多，對(duì)做空很難理解?，F(xiàn)在這個(gè)階段我基本上就不做多了，前幾天我數(shù)了一下，我持倉(cāng)不同的合約和不同的品種一共28個(gè)，全是空單。

期貨中國(guó)22、一個(gè)品種當(dāng)您看準(zhǔn)一個(gè)方向后，只做一個(gè)方向，還是多空都做？

劉福厚：一般就做一個(gè)方向，做長(zhǎng)線兩個(gè)方向是沒(méi)法做的，只有這個(gè)趨勢(shì)走完了，基本面反轉(zhuǎn)了，那個(gè)時(shí)候才會(huì)徹底轉(zhuǎn)變過(guò)來(lái)，原來(lái)做空的轉(zhuǎn)變過(guò)來(lái)做多，那是完全看它基本面的發(fā)展，平時(shí)也不出來(lái)，對(duì)鎖也是不做的。

期貨中國(guó)23、您還會(huì)做一些套利，請(qǐng)問(wèn)您會(huì)在什么情況下做套利？套利交易占您所有的交易比重有多大？套利交易為賬戶貢獻(xiàn)多少比例的利潤(rùn)？

劉福厚：套利我是2012年開始做的，2013年我的整體盈利不錯(cuò)，俱樂(lè)部展示賬戶那個(gè)時(shí)候盈利將近3倍，但套利沒(méi)賺多少，套利對(duì)整體貢獻(xiàn)不大，穩(wěn)健回報(bào)的收益肯定比較小。 2012年就做焦炭、螺紋鋼這些自己熟悉的品種，這個(gè)是沒(méi)錯(cuò)的，但是你持有單一的品種，一旦方向做反了，虧損會(huì)很大，所以我從2013年開始就改變了操作手法，做點(diǎn)套利對(duì)沖，開空單的時(shí)候就盡量開些多單，把結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)化解對(duì)沖。再一個(gè)就是做套利，套利在什么時(shí)候做？在兩個(gè)合約之間，或者兩個(gè)品種之間，價(jià)差不合理的時(shí)候，我們通過(guò)一買一賣做套利操作，最后讓價(jià)差回歸合理，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中賺錢。套利畢竟利潤(rùn)薄，到2014年也沒(méi)什么好套的，對(duì)沖也很難，所有我就把品種分化了，一共在做的有28個(gè)合約，主要10個(gè)品種拿的倉(cāng)位。我前幾天在北京說(shuō)，馬年的趨勢(shì)真好，“五馬分尸”，全部分散開來(lái)，這樣挺有效，又不影響盈利又分散風(fēng)險(xiǎn)，棉花、玉米、螺紋鋼、焦炭還有化工類的橡膠等，盡量配一些不相關(guān)的品種，今天這塊賺那塊虧，明天那塊賺這塊跌，最后總體起來(lái)賺了，把風(fēng)險(xiǎn)這樣來(lái)化解。

期貨中國(guó)24、您做交易似乎倉(cāng)位比較重，請(qǐng)問(wèn)您如何看待重倉(cāng)交易？如何看待期貨中風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系？

劉福厚：倉(cāng)位重合不合適要看一個(gè)人的性格，你愛(ài)重就重點(diǎn)，你愛(ài)輕就輕點(diǎn)，重和輕是無(wú)所謂的事情，我如果不重倉(cāng)，會(huì)不舒服，做也不要做了。至于好與壞也不好評(píng)估，重倉(cāng)就會(huì)多賺，輕倉(cāng)就少賺，虧也是一樣，這個(gè)是從心理層面講。再?gòu)馁Y金分配上，你看到我拿出1億來(lái)，雖然重倉(cāng)了，其實(shí)整體資金談不上重倉(cāng)，只不過(guò)用于交易的場(chǎng)內(nèi)資金看似重倉(cāng)了。我的持倉(cāng)是90%的時(shí)間拿著90%的倉(cāng)位，但這只不過(guò)是場(chǎng)內(nèi)資金的持倉(cāng)重，我們還有其他資金，必要時(shí)都是可以調(diào)整的。我認(rèn)為倉(cāng)位就是這么看，一個(gè)資金配置，一個(gè)心理承受。當(dāng)然本大利大，這個(gè)不用說(shuō)的，你開的倉(cāng)多了，賺的就多了，收益和風(fēng)險(xiǎn)肯定是正相關(guān)的。

期貨中國(guó)25、在交易中，您的止損和止盈一般是如何設(shè)置的？

劉福厚：我沒(méi)有把止盈止損刻意地設(shè)成規(guī)則，沒(méi)有具體的確定，但是做期貨總得有止盈止損的操作，大的止損，假如我現(xiàn)在有3億，虧掉1億我就不玩期貨了，但我對(duì)小的止損不怎么考慮，浮動(dòng)盈虧一兩千萬(wàn)對(duì)我基本沒(méi)有感覺(jué)。當(dāng)然在具體的操作上肯定也得設(shè)置，不能蠻干，只要是基本面反轉(zhuǎn)了、技術(shù)面背離了，這個(gè)時(shí)候肯定需要止損，基本面沒(méi)反轉(zhuǎn)，可是技術(shù)面背離了，炒作厲害了，這個(gè)時(shí)候也得規(guī)避、也得躲一躲。像甲醇過(guò)了年以后突然一下子漲停了，漲停以后我們分析它是什么原因漲停，一個(gè)是看是不是現(xiàn)貨漲了，現(xiàn)貨漲了我們就要注意點(diǎn)，再一個(gè)是看現(xiàn)貨商有沒(méi)有去做多期貨，從這兩方面來(lái)分析甲醇漲的原因，那么你想一想，現(xiàn)貨也沒(méi)漲，現(xiàn)貨商也沒(méi)有拋現(xiàn)貨買期貨，這個(gè)肯定就是游資炒作，是資金的推動(dòng)，既然是資金的推動(dòng)，那就是多頭給我們送大禮包來(lái)了，這個(gè)時(shí)候不光不止損，還應(yīng)該加倉(cāng)，所以在它漲停以后，又加了幾千手空單，一共2個(gè)禮拜，通過(guò)甲醇就賺了3000多萬(wàn)。止盈止損是這樣分析得來(lái)的，不需要像別人那樣設(shè)置的多少個(gè)點(diǎn)。