進入7月，在國際投機基金撤離原油期貨后引起商品期貨都出現(xiàn)了大幅下跌，市場看空氣氛漸濃。在超跌后原油和美豆油期貨受技術買盤推動而上漲。受此影響，馬來西亞毛棕油期貨更是在空頭回補的帶動下呈現(xiàn)出高開高走態(tài)勢，大連棕油期貨也出現(xiàn)了止跌反彈。但臨近周末，在國儲拋豆政策的公布后，期價出現(xiàn)震蕩走勢，市場多空雙方表現(xiàn)比較謹慎。筆者認為，利空或將出盡，棕油有望迎來新一輪上張行情。

　　最大利空或將出盡——國儲拋豆

　　六月以來，市場預期國儲拋豆的壓力一直在壓制著國內的油脂市場，并隨著時間的推移，壓力越來越大。在7月16日早間，國家糧油交易中心公告稱，定于2009年7月21日—23日在安徽糧食批發(fā)交易市場及相關市場舉行國家臨時存儲玉米、大豆、稻谷、最低收購價小麥競價銷售交易會，其中大豆拋售數(shù)量為50萬噸，主要為東北地區(qū)的臨時儲備，起拍價定在3750元/噸。此消息一出，豆類油脂全線下滑，雖然數(shù)量不足東北地區(qū)國儲500多萬噸的10％，但對于市場的影響還是不小。進入7月后市場拋儲預期的擔憂越來越重，期價一直都處在一個弱勢震蕩的格局中，政策公布后，部分利空得到釋放，但起拍價偏高使得部分投資者擔心交易會上大豆是否會出現(xiàn)“流拍”，故多空雙方表現(xiàn)的相對還是比較謹慎。17日期價維持在一個窄幅震蕩區(qū)間。因此，50萬噸大豆的去留情況將成為整個國儲大豆如何流出的信號，若全部國儲大豆近期能確定流出政策，那對于國內豆類和油脂品種來講，最大利空無疑將全部釋放，后市將迎來新的上漲行情。

　　國內寬松的貨幣政策為商品市場注入資金

　　金融危機爆發(fā)后，為了救市，全球各國大刀闊斧地推進貨幣政策，我國政府也是不斷推出刺激經(jīng)濟的政策，通過直接投資，增加信貸等手段干預經(jīng)濟活動，希望能夠通過政策投資拉動民間資本投資。6月份我國新增貸款一改前兩個月縮減的態(tài)勢而猛攀至1.53萬億，使得上半年的信貸投放量達到7萬億人民幣。同時，廣義貨幣量（M2）也在6月末達到56.89萬億，同比增長28.46％，再創(chuàng)1999年以來新高。巨大的貨幣供給除了流入實體以及部分回流銀行外，有一定比例的流動性流向了國內的股市、期市和房市，推高了資產(chǎn)的價格，進而引發(fā)了通脹預期。進入六月以來棕櫚油成交量及持倉量不斷的創(chuàng)新高，這不能說與之無關。7月15、16日第十一屆全國人大財經(jīng)委舉行第22次全體會議，會上委員們指出，當前我國經(jīng)濟發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關鍵時期，做好下半年經(jīng)濟工作，就要保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實應對國際金融危機的一攬子計劃。預示著下半年的市場流動性仍會保持充裕。在國家繼續(xù)保持寬松的貨幣政策的影響下，反彈中資金的介入將有利于推動棕櫚油價格的上行。

　　馬盤棕油有望繼續(xù)反彈

　　最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，今年前六個月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量只有792萬噸，比上年同期減少了4%；另外馬來西亞船運調查機構ITS公布馬來西亞7月1—20日出口913153噸，較上月同期的786591噸增加16％；另一船運調查機構SGS公布的最新數(shù)據(jù)顯示，該國7月1至20日棕櫚油出口量預估為875330噸，環(huán)比增加10%；全球第二大食用油進口國印度可能在10月份前再采購97萬噸的食用油，總采購量升至657萬噸，其中約有90%是棕櫚油。產(chǎn)量下滑和需求部分改善讓馬盤市場投資者重拾信心，短線可能有助市場回暖。

　　由于擔心棕油價格持續(xù)走低和預期印尼和馬來西亞棕櫚樹可能會受厄爾尼諾氣候影響，馬來西亞政府鼓勵棕櫚種植園主推進棕櫚樹重播計劃。這項政策得到了多數(shù)種植主的響應，使得市場預期未來幾個月產(chǎn)量將持續(xù)下滑，進而多頭借此反彈的機會大肆進行反攻，在原油走強和美元疲弱的影響下，馬盤市場可能將借此炒作題材延續(xù)漲勢。

　　外圍市場走勢有利于國內棕櫚油上行

　　原油止跌反彈，美元橫盤漸弱或將助推棕油上行。目前受市場對美國經(jīng)濟復蘇擔憂的預期影響，美元整體走勢開始趨弱趨弱，從技術面來看，美元短線有望繼續(xù)向下探底，并不排除創(chuàng)下新低的可有性。美元的短線趨弱必然會推動商品期貨包括豆油和原油等商品在內的期貨價格出現(xiàn)上漲，反過來也會在短線上支持棕櫚油維持反彈。盡管原油需求低迷、庫存龐大、閑置產(chǎn)能處于高位，但經(jīng)過前期超跌后，技術反彈要求較強，并且投機基金有回流的跡象，使得原油止跌反彈，這也將提振大宗商品的價格。

　　后市展望：從周線看，近期棕油進入了一個震蕩整理的格局，面對國儲拋豆的壓力，短期棕油將震蕩整理，有望完成筑底，預期在拋儲壓力完全釋放后，受國內貨幣政策因素影響，棕櫚油新的做多機會將會出現(xiàn)，建議在5600－5650附近嘗試少量建多。