近階段，大連豆粕持倉量持續(xù)增加，多空雙方主力均投入大量增量資金，并展開激烈擴(kuò)倉爭(zhēng)奪，成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中成交量和持倉量規(guī)模最大的品種。盡管目前連粕整體走勢(shì)依然呈現(xiàn)高位深幅回落后的技術(shù)性反彈，但巨量大資金進(jìn)駐，意味著后市連粕震蕩幅度將明顯趨于劇烈。筆者認(rèn)為，目前連粕主力受制于下列利多利空因素交織作用，致使期價(jià)短線回落，但中期走強(qiáng)的可能性仍較大。

　　凍豬肉收儲(chǔ)有利于肉價(jià)回升

　　因豬糧比價(jià)持續(xù)低于生產(chǎn)盈虧平衡預(yù)警點(diǎn)，國(guó)家啟動(dòng)了12萬噸凍豬肉收儲(chǔ)計(jì)劃，該計(jì)劃實(shí)施對(duì)于生豬產(chǎn)業(yè)鏈上游的飼料加工業(yè)來說無疑是重大利好。自國(guó)家啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)政策以來，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格快速企穩(wěn)，全國(guó)多數(shù)地區(qū)生豬批發(fā)價(jià)格重返5元/斤之上，養(yǎng)殖戶扭轉(zhuǎn)虧損局面，已有近百元盈利，并對(duì)豆粕市場(chǎng)構(gòu)成利多支撐作用。

　　原料價(jià)格堅(jiān)挺

　　目前美豆進(jìn)口成本為3800至3900元/噸，按照6500至7100元/噸的四級(jí)豆油價(jià)格來推算，遠(yuǎn)期豆粕成本價(jià)格在3200元/噸以上，而當(dāng)前連粕期貨價(jià)格僅為2700至2900元/噸，這也意味著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限。今年以來，南美減產(chǎn)預(yù)期和中國(guó)進(jìn)口需求旺盛，導(dǎo)致美豆庫存降低，國(guó)際大豆價(jià)格持續(xù)攀升，進(jìn)口大豆到港成本一路上揚(yáng)。美豆進(jìn)口成本從2008年年末不到3000元/噸上漲至近4400元/噸年內(nèi)高點(diǎn)，目前依然保持在3800元/噸以上。由于國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠大部分以進(jìn)口大豆為原料，進(jìn)口大豆成本上行迫使油廠不得不抬高豆粕價(jià)格，提高了養(yǎng)殖業(yè)飼料成本。

　　原料供應(yīng)壓力沉重

　　從豆粕上游原料大豆供應(yīng)情況來看，中國(guó)大豆進(jìn)口持續(xù)快速增長(zhǎng)，1至5月份累計(jì)進(jìn)口大豆1738萬噸，較上年同期的1365萬噸增加27.3%，商務(wù)部進(jìn)口預(yù)報(bào)顯示，6、7月份我國(guó)大豆單月進(jìn)口量有望繼續(xù)增加。按此進(jìn)度推算，2009年全年大豆進(jìn)口量有可能突破4000萬噸。如此龐大大豆進(jìn)口量造成國(guó)內(nèi)豆粕庫存加大，雖然春節(jié)過后國(guó)內(nèi)豆粕出口量逐月增長(zhǎng)，緩解國(guó)內(nèi)龐大供應(yīng)壓力，但國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)豆粕庫存可能將繼續(xù)增加，若未來3個(gè)月豆粕出口增加，才可能緩解其庫存壓力。

　　國(guó)儲(chǔ)收購遭遇進(jìn)口大豆沖擊

　　去年10月到今年6月，國(guó)家先后四次宣布在東北實(shí)施大豆國(guó)家收儲(chǔ)，以每斤1.85元的價(jià)格收購大豆，總量達(dá)到725萬噸，幾乎是全國(guó)大豆年產(chǎn)量的一半。但由于國(guó)內(nèi)沿海油脂壓榨企業(yè)紛紛大量進(jìn)口國(guó)外大豆，國(guó)產(chǎn)大豆則由于價(jià)格高企，壓榨越多，虧損越多，導(dǎo)致黑龍江使用國(guó)產(chǎn)大豆的油廠紛紛停產(chǎn)，不再收購國(guó)產(chǎn)大豆，成千上萬的農(nóng)民只能涌向國(guó)家糧庫出售大豆。

　　近日，已進(jìn)入國(guó)家收儲(chǔ)糧倉庫半年多的大豆有望首次面向市場(chǎng)開閘，但由于大豆銷售價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)大豆競(jìng)價(jià)銷售或?qū)⒘髋?，大豆拍賣對(duì)市場(chǎng)壓力也將明顯減輕。

　　綜上所述，由于飼料產(chǎn)業(yè)上游供應(yīng)壓力依然沉重，而下游需求消費(fèi)緩慢回升，引發(fā)供需矛盾激化，價(jià)格走勢(shì)也面臨突破，由此吸引多空雙方大量擴(kuò)倉并激烈搏殺，預(yù)計(jì)后市連粕震蕩將更加劇烈。