在馬棕油出口改善的情況下，上周馬盤及國內(nèi)棕油市場止住跌勢，但4月馬棕油庫存增至五年均值之上，且產(chǎn)區(qū)天氣整體良好令棕櫚油漲幅受限。短期來看，在厄爾尼諾天氣發(fā)酵之前，棕櫚油或依然維持低位振蕩走勢。

產(chǎn)量或仍保持高位

馬來西亞棕櫚油局月度報告顯示，4月馬棕油產(chǎn)量較上月增加4%至156萬噸，遠高于去年同期的136萬噸和五年均值的135萬噸，為歷史同期最高水平；而馬棕油出口較上月同期僅增加1%至126萬噸，遠低于去年同期的146萬噸和五年均值的132萬噸。無論從增幅還是從絕對量來看，產(chǎn)量均大幅高于出口量。因此，馬棕油4月庫存較上月大幅增加5%，至177萬噸，略低于去年同期的181萬噸，但超過同期五年均值的169萬噸，相對已較為充足，后期若繼續(xù)增加，則棕櫚油市場的供給壓力將逐漸顯現(xiàn)。

東南亞棕櫚油已經(jīng)進入增產(chǎn)周期，按照目前馬棕油產(chǎn)量的絕對值和增幅來看，后期如果天氣不出現(xiàn)異常，產(chǎn)量或仍保持高位。但隨著6月底中東穆斯林齋月節(jié)的臨近，5月以來，馬棕油出口已經(jīng)出現(xiàn)明顯的改善跡象。據(jù)船運調(diào)查機構SGS數(shù)據(jù)顯示，5月1—15日馬來西亞出口棕櫚油64萬噸，較上月同期的50萬噸大幅增加28%，對主要出口國出口量均增幅明顯。假設5月全月出口也能保持28%的高速增長，則5月馬棕油出口量或?qū)⑦_到161萬噸，將遠高于去年同期的141萬噸和五年均值的137萬噸。而假設產(chǎn)量按照同期五年均值的增速7.8%增長，5月馬棕油產(chǎn)量或達到168萬噸，僅略高于出口量。由此來看，后期馬棕油庫存的增減存在明顯的不確定性。

厄爾尼諾天氣短期影響有限

盡管各氣象機構對厄爾尼諾天氣的預期依然十分強烈，但從東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)近期的天氣狀況來看，4月馬來西亞降雨量為正常水平的62%，3月為41%；印度尼西亞降雨量為正常水平的64%，3月為40%，東南亞降水量增加有利于棕櫚油產(chǎn)量的恢復。厄爾尼諾天氣通常會令東南亞地區(qū)干旱，降低棕櫚油的產(chǎn)量。此前氣象預測機構表示，今年厄爾尼諾天氣發(fā)生在7月的概率較大，但因?qū)ψ貦坝彤a(chǎn)量的影響通常會滯后6個月左右，即使東南亞天氣開始轉(zhuǎn)旱，短期對棕油產(chǎn)量影響也較為有限。所以在厄爾尼諾天氣真正發(fā)酵前，市場還是會保持謹慎態(tài)度。

中國方面，由于近期我國棕櫚油進口到港量增多，而消費量尚未大幅啟動，且因棕櫚油與豆油價差處在歷史偏低水平，也在一定程度上減少了棕櫚油的需求，導致近期我國港口棕櫚油庫存有所增加。上周，我國棕櫚油港口庫存較前一周增加7%至121萬噸，低于去年同期的149萬噸，但仍遠高于五年均值的75萬噸。由于短期棕油消費仍難以大幅啟動，且近期我國裝運棕油速度加快，因此，短期內(nèi)我國港口棕櫚油庫存仍將維持高位。

棕櫚油將維持低位振蕩走勢

操作上，因目前馬棕油產(chǎn)區(qū)天氣狀況整體良好，產(chǎn)量或繼續(xù)維持高位，而隨著穆斯林齋月節(jié)的臨近出口也將繼續(xù)增加，后期馬棕油庫存變化仍存在較大的不確定性。同時，隨著天氣機構預測的厄爾尼諾發(fā)生時間的臨近，市場對天氣的關注度繼續(xù)增強。在厄爾尼諾天氣來臨之前，棕油或繼續(xù)維持低位振蕩走勢，預計短期連盤棕油的振蕩區(qū)間為5890—6130元/噸，繼續(xù)關注馬棕油的出口情況及產(chǎn)區(qū)的天氣變化。