進入5月以來，國際油價維持強勢表現(xiàn)，兩地油價重回年內(nèi)高點。展望后市，在需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、地緣因素支撐及宏觀面平穩(wěn)的背景下，油價仍將維持易漲難跌格局，由于臨近年內(nèi)高點，價格或?qū)⒈憩F(xiàn)為偏強震蕩；鑒于供需差異，兩地油價強弱分化可能進一步加劇。

需求預(yù)期好轉(zhuǎn)或?qū)⒌瘞齑鎲栴}。5月以來，供需預(yù)期的好轉(zhuǎn)淡化了美國原油庫存處于歷史高位的影響：國際能源署(IEA)在最新一份《石油市場月度報告》中將2014年全球石油日均需求預(yù)期上調(diào)6.5萬桶，至9280萬桶，且OECD國家?guī)齑娉掷m(xù)偏低，并稱石油輸出國組織(OPEC)需要在2014年下半年大幅提高原油產(chǎn)出以滿足全球需求。此份報告供需預(yù)期好于此前OPEC及EIA的月報，部分對沖了此前市場對于新興市場需求回落的擔(dān)憂。同時，美國進入夏季汽油消費季，市場關(guān)注點將逐步由供應(yīng)轉(zhuǎn)向消費，隨著煉廠開工率的整體回升，美國原油庫存將從歷史高位回落，后期市場關(guān)注點將從整體原油庫存轉(zhuǎn)移至下游成品油消費相關(guān)數(shù)據(jù)。

對于WTI原油而言，除去庫欣地區(qū)庫存下降的持續(xù)性，后期美國原油出口政策的變化值得關(guān)注，由于美國國內(nèi)增產(chǎn)的原油品質(zhì)并不適合在本土精煉，如果釋放出這部分出口量，將對布倫特及中東的輕油價格形成打壓，未來不排斥WTI對布倫特價差重新逆轉(zhuǎn)的可能性。

宏觀持穩(wěn)，貨幣政策表現(xiàn)平淡。目前歐美經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)、新興經(jīng)濟體增速回落，二者相互沖抵使全球經(jīng)濟處于相對平衡狀態(tài)：美國就業(yè)、制造業(yè)及新屋開工相關(guān)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)的態(tài)勢，但房地產(chǎn)銷售依然偏悲觀；歐洲方面，失業(yè)率持續(xù)下行、制造業(yè)PMI穩(wěn)站榮枯線上方、歐元區(qū)出口改善、消費者信心趨勢性上行，歐洲經(jīng)濟呈現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)中，但歐元的持續(xù)上漲可能對歐洲后期出口形成壓力；中國方面，投資減速、貿(mào)易下滑，消費提升速度緩慢，經(jīng)濟增速仍將受制于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從貨幣政策角度而言，美國QE退出步伐延續(xù)、中國維持穩(wěn)健政策，唯獨歐洲央行[微博]進一步寬松的可能性較大，但從歐元區(qū)各國的政治博弈和制度限制來看，歐洲亦難出現(xiàn)大規(guī)模的量化寬松。

無論從經(jīng)濟數(shù)據(jù)角度還是貨幣政策角度而言，整體的宏觀形勢基本處于平衡狀態(tài)，難以對油價形成明顯的趨勢性沖擊。但需要注意的是，包括美聯(lián)儲會議紀(jì)要、各國PMI初值在內(nèi)的信息將在近期密集公布，或?qū)⒓哟笫袌稣穹?/div>