受國(guó)家繼續(xù)收購(gòu)油菜籽、DDGS進(jìn)口受阻、水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來(lái)臨、國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)區(qū)連陰雨等因素的影響，菜粕409合約自3月下旬以來(lái)持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅接近600元/噸，投機(jī)資金的大規(guī)模流入也對(duì)行情起到推波助瀾的作用。然而，昨日，在多頭大舉減倉(cāng)離場(chǎng)的拖累下，雙粕期貨聯(lián)袂大跌，菜粕跌幅大于豆粕，遠(yuǎn)月合約跌幅大于近月合約。

臨儲(chǔ)菜籽收購(gòu)價(jià)或低于預(yù)期

當(dāng)下正是冬油菜、冬小麥的收割時(shí)節(jié)，中國(guó)儲(chǔ)備糧管理總公司已經(jīng)在5月22日發(fā)布了《2014年小麥、早秈稻最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案》，知情人士透露，2014年國(guó)家臨儲(chǔ)油菜籽收購(gòu)政策也將于近期公布，但2014年菜籽收購(gòu)價(jià)恐將下降至2.53元/斤，菜粕指導(dǎo)銷售價(jià)可能是2900—3000元/噸。此前，市場(chǎng)預(yù)期今年菜籽收購(gòu)價(jià)持平于上年，加之菜油價(jià)格低迷，故菜粕指導(dǎo)價(jià)可能在3100元/噸，遠(yuǎn)高于去年的2600元/噸。

2014年可能是油菜籽臨儲(chǔ)收購(gòu)的最后一年，未來(lái)目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度也會(huì)在油菜籽市場(chǎng)試行，因此國(guó)內(nèi)菜籽類期貨呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的價(jià)差結(jié)構(gòu)。

油廠提高開機(jī)率，粕類庫(kù)存回升

粕類期貨本輪上漲行情的基礎(chǔ)來(lái)自于蛋白粕現(xiàn)貨市場(chǎng)的復(fù)蘇反彈。一方面，壓榨虧損較嚴(yán)重的油廠挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，開機(jī)率偏低；另一方面，天氣轉(zhuǎn)暖，菜粕、豆粕消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，貿(mào)易商逢低補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨成交情況好轉(zhuǎn)。

目前，隨著壓榨利潤(rùn)改善、進(jìn)口油料加快到港以及國(guó)產(chǎn)菜籽上市，預(yù)計(jì)油廠開機(jī)率將逐步提高，粕類庫(kù)存趨于回升，縮小與未執(zhí)行合同量之間的差距。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月進(jìn)口650萬(wàn)噸大豆，高于歷年同期水平，也高于中國(guó)月均大豆消費(fèi)量；4月進(jìn)口54萬(wàn)噸菜籽，較3月大幅增加292%，同比增幅也接近50%。

“洗船”風(fēng)波暫告一段落，今年5—7月國(guó)內(nèi)將迎來(lái)成本更低的南美大豆到港高峰期，豆粕供需面趨于寬松化，也將增加對(duì)菜粕的替代。機(jī)構(gòu)預(yù)估，5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港646萬(wàn)噸左右，6月約660萬(wàn)噸，7月約600萬(wàn)噸。

今年國(guó)產(chǎn)菜籽的產(chǎn)量預(yù)估則是眾說(shuō)紛紜，國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)為1450萬(wàn)噸，但由于生長(zhǎng)期內(nèi)多雨寡照，行業(yè)機(jī)構(gòu)并不太看好今年的菜籽產(chǎn)量，其預(yù)計(jì)為800萬(wàn)—1000萬(wàn)噸。端午期間，江淮、江漢等油菜主產(chǎn)區(qū)的降雨天氣也將拖累收割進(jìn)度，不利于國(guó)產(chǎn)菜粕加快上市。

菜粕1409合約回調(diào)幅度或有限

近年來(lái)，禽流感頻繁爆發(fā)提振了水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的增長(zhǎng)，但國(guó)家嚴(yán)查進(jìn)口DDGS轉(zhuǎn)基因問(wèn)題導(dǎo)致水產(chǎn)飼料的原料供應(yīng)趨緊，菜粕中期利好的基本面因素并未改變，因此，受國(guó)家收儲(chǔ)政策支撐，菜粕1409合約此次技術(shù)性回調(diào)幅度或有限，后市可能轉(zhuǎn)為區(qū)間振蕩行情。