（數(shù)據(jù)來源：廣州市康騰投資管理有限公司）

期貨中國10、對程序化交易領(lǐng)域的一個觀點：“加倉不如加策略”，您如何看待？

鄧文杰：基本同意，加倉其實是在同一個盈利因子多投入資金，而加策略其實是增加不同的盈利因子，后者在大部分情況下，都會比前者更有利于資金曲線的平滑。

期貨中國11、您表示您參與了大部分活躍品種的交易，那么請問您如何配置各品種在策略中的組成，不同的品種是否會有不同？

鄧文杰：我們習慣于按策略的持倉波動來投入資金，而不是按品種來配置，舉例說明，我同時運行2個策略，一個是看多A，另外一個是做A-B的價差套利，我們會根據(jù)A的平均值，和A-B價差的平均值來配置倉位。

期貨中國12、有的人覺得策略越多越好，需要不斷的研發(fā)新的策略來適應(yīng)市場，而有的人認為策略少數(shù)幾個足矣，您認同哪一個觀點？為什么？

鄧文杰：在低相關(guān)性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。

期貨中國13、康騰會對運行的策略進行優(yōu)化嗎？如果優(yōu)化，多長時間優(yōu)化一次？

鄧文杰：對于程序化交易所指的策略，我們極少進行優(yōu)化，大概是半年以上的時間會考慮優(yōu)化。

期貨中國14、在實盤操作中，是每套策略均實時運行，還是根據(jù)對行情的預(yù)判主觀選擇策略入市？

鄧文杰：對于我們的程序化交易而言，我們采用多套策略固定搭配同時運行的方案，不臨時調(diào)配策略。

期貨中國15、震蕩行情會使一些策略不斷地入場、止損，您怎么應(yīng)對震蕩行情？有開發(fā)適應(yīng)震蕩行情的策略嗎？

鄧文杰：我們開發(fā)了一些品種的高頻策略以應(yīng)對振蕩行情。但我們的高頻策略又會在大趨勢行情中會虧錢，總之，上帝是公平的，沒有一招吃遍天下的道理。至于普通策略如何應(yīng)對振蕩行情，簡單地描述，可以設(shè)置更寬的止損，更長的時間過濾等方法。

期貨中國16、康騰運行的多個策略的止盈止損是統(tǒng)一設(shè)置的還是區(qū)別設(shè)置？設(shè)置依據(jù)是什么？

鄧文杰：趨勢類策略沒有硬性設(shè)定止損和止盈，反正反手就是止盈或止損了，而高頻策略則有止盈止損的設(shè)定的，大致是根據(jù)該品種平均波動情況。

期貨中國17、有人認為輕倉是控制風險的方式，而有人認為輕倉等于放棄了期貨市場杠桿交易的優(yōu)勢，您怎么看？您的策略倉位一般在多大范圍？

鄧文杰：我們根據(jù)所持品種的平均波動情況來持倉，還要考慮投資者的風險偏好，默認地，我們希望能做到最大回撤為10%以內(nèi)，在這個前提下，就可以大致計算出每個策略的持倉了。

期貨中國18、中長線策略中，如果行情出現(xiàn)了一定的反復(fù)，已經(jīng)到達了程序的止損標準，而您仍堅定未來趨勢的判斷，是否會跳過程序進行人工干預(yù)？

鄧文杰：我們會堅持既定方案操作。

期貨中國19、康騰目前多策略體系的總體資金容量有多少？

鄧文杰：我們的策略能容得下10億的資金容量，目前管理的資金量遠遠沒到我們的管理上限。

期貨中國20、國內(nèi)期貨市場新品種上市越來越多，2013年上了9個，今年到目前為止已經(jīng)上了3個，您會根據(jù)新品種的上市研發(fā)新的策略嗎？您會專門為某個品種開發(fā)特定的策略嗎（比如為股指期貨）？

鄧文杰：雖然一般來說新品種的趨勢都較強，趨勢跟蹤策略交易獲利，但我們都更會奉行不熟不做的原則。

期貨中國21、隨著程序化交易的普及，相似的策略也多了起來，您有沒有覺得越來越難做，越來越難賺錢？

鄧文杰：最容易構(gòu)建的程序化策略是趨勢跟蹤類策略，但隨著博弈的充分，這類開發(fā)難度較低的策略，將會面臨盈利能力衰減的壓力，但基本面的量化投入大、門檻高，不容易失效，未來我們會在基本面量化研究方面繼續(xù)加強投入。

期貨中國22、目前上期所與大商所都已經(jīng)有部分品種開啟了連續(xù)交易，您會因為夜盤交易的開啟而調(diào)整策略嗎？還是仍按原策略在夜盤交易中應(yīng)用？夜盤交易時段，您會安排工作人員值班嗎？

鄧文杰：會，按原來的策略做夜盤，安排工作人員值班。

期貨中國23、我們發(fā)現(xiàn)您的程序化交易選擇的是手工下單，這是什么原因？

鄧文杰：因為量化對沖策略持倉周期較長，而且是相當部分的數(shù)據(jù)來源于基本面的量化，而不只是圖表數(shù)據(jù)，選用手工下單會簡單的多。

期貨中國24、您系統(tǒng)的風險控制是通過電腦自動風控，那么是基于哪些指標來設(shè)置風控的標準的？

鄧文杰：我們在風控系統(tǒng)中設(shè)定好止損價格，以及有盈利后會設(shè)置跟蹤止盈。

期貨中國25、您曾說過市場不是隨機的而是存在漏洞的，漏洞即是機會，那么請問您的交易策略是如何去發(fā)現(xiàn)并捕捉這些漏洞的？

鄧文杰：漏洞其實就是指不合理，市場總是在合理、不合理中不斷地輪回和切換，康騰的量化目標，就是找到這種不合理，并加以利用。發(fā)現(xiàn)這些不合理，需要大量的數(shù)據(jù)采集和計算，是一套龐大的研究分析體系，也是康騰的核心競爭力的體現(xiàn)。

期貨中國26、基本面分析與技術(shù)面分析孰輕孰重在期貨圈子里存在分歧，那么在您的交易系統(tǒng)中，基本面分析有沒有起到一定的作用或影響？基本面分析與技術(shù)面分析分別占什么地位？

鄧文杰：基本面的量化分析在我們的量化對沖策略中起著至關(guān)重要的作用，對盈利貢獻比大約在50%以上，其余的盈利貢獻因子是資金管理，圖表技術(shù)分析。

期貨中國27、目前的市場由于大資金的介入、程序化的普及等原因，經(jīng)常會出現(xiàn)秒殺行情，這對程序化交易來說可能會造成非常大的傷害，您如何避免或利用秒殺行情？

鄧文杰：康騰的量化對沖策略止損會較寬，會忽略這些“秒殺行情”。

期貨中國28、國內(nèi)即將上市期權(quán)品種，作為國外的主流交易品種，您對期權(quán)有過研究和準備嗎？您覺得期權(quán)的上市會對程序化交易市場造成什么影響？

鄧文杰：康騰量化對沖策略中，對沖對業(yè)績的平穩(wěn)性貢獻很大，有了期權(quán)后，我們更易于構(gòu)建各種的對沖手段，對沖成本也更低，所以期權(quán)的出臺是個利好。