期貨市場經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)演化為一個高度技術(shù)化、系統(tǒng)化和敏感化的龐大體系。尤其是隨著電子信息技術(shù)與期貨市場的結(jié)合，電子化交易系統(tǒng)、量化技術(shù)等產(chǎn)物應(yīng)運而生，但這也給市場帶來了新的風(fēng)險。除了不可抗力、意外事件等傳統(tǒng)因素外，日益頻繁的技術(shù)故障以及人為差錯造成的“烏龍指”事件等，已經(jīng)成為引發(fā)期貨交易異常的主要原因，嚴(yán)重?fù)p害了期貨市場的功能與秩序。

錯誤交易的類型及表現(xiàn)形式

按照國際證監(jiān)會組織在《錯誤交易政策研究報告》中所下的定義，錯誤交易是指由市場參與者行為或交易系統(tǒng)故障所致的被錯誤執(zhí)行的交易。

在期貨交易過程中，錯誤的產(chǎn)生主要體現(xiàn)為技術(shù)故障和人為差錯兩類。期貨交易以電子化交易平臺為基礎(chǔ)設(shè)施，交易撮合、清算交收、行情揭示及銀證轉(zhuǎn)賬都通過電子通訊技術(shù)和電腦技術(shù)來實現(xiàn)，這些技術(shù)存在著被網(wǎng)絡(luò)黑客和計算機(jī)病毒攻擊的可能，同時相關(guān)軟件也有可能存在設(shè)計缺陷。因此，技術(shù)故障發(fā)生的可能性始終存在。從全球范圍來看，各國證券、期貨交易所的技術(shù)故障事件時有發(fā)生，近年來更是屢見不鮮。這些故障，以交易所交易系統(tǒng)內(nèi)在的突發(fā)故障為主，也包括因操作錯誤等導(dǎo)致的技術(shù)故障。人為差錯則包括系統(tǒng)操作失誤和交易指令錯誤。盡管交易系統(tǒng)自動化程度日益提高，但人工操作和維護(hù)或多或少都有保留，存在出現(xiàn)差錯的隱患。而交易指令錯誤，是投資者或交易員在下達(dá)交易指令時將指令中如交易品種、價格、數(shù)量、買賣方向等要素填寫錯誤。指令錯誤引起的交易異常情況近年來在全球?qū)覍页霈F(xiàn)，美國市場2010年“閃電崩盤”、2013年高盛“烏龍指”事件等，都是由指令錯誤引起的。

錯誤交易的矯正與處置措施

對于錯誤交易發(fā)生時如何處置，我國的《期貨交易管理條例》并未明確。在意思表示出現(xiàn)重大瑕疵或者欠缺的情形下達(dá)成的民事交易，根據(jù)我國民法通則第59條、合同法第54條以及民通意見（民法通則司法解釋）第71條的規(guī)定，可以撤銷。

與傳統(tǒng)民事交易不同，期貨交易存在交易對手的不確定性和匿名性，以及交易本身的無因性、流動性、集中性等特征。基于交易安全考慮，法律應(yīng)當(dāng)明確，依據(jù)依法制定的交易規(guī)則下單進(jìn)行的交易，遵從交易結(jié)果的不可逆性。

應(yīng)當(dāng)看到，交易結(jié)果不得改變原則側(cè)重于交易秩序的維護(hù)。在錯誤交易情形下，允許交易糾正則是基于公平原則的價值平衡。境外成熟市場，普遍規(guī)定了重大誤解等情況下可以取消錯誤交易的制度。

以美國為例，美國商品交易法第5條規(guī)定了指定合約市場的20項核心原則，賦予交易場所組織市場交易、制定市場規(guī)則的自律監(jiān)管職責(zé)。對于錯誤交易，芝加哥商業(yè)交易所（CME）規(guī)定，如果CME內(nèi)設(shè)的Globex控制中心（GCC）認(rèn)為繼續(xù)實施交易將對市場誠信造成重大不利影響，那么GCC有權(quán)調(diào)整交易價格或取消交易，無論是否有其他規(guī)定。這可以降低因不當(dāng)或錯誤使用電子交易系統(tǒng)或系統(tǒng)缺陷導(dǎo)致的破壞性事件對市場造成的影響。洲際交易所（ICE）也作出了對“價格尖峰”和“錯誤交易”等市場異動的處理規(guī)定，構(gòu)成其商品期貨市場風(fēng)險防控體系。

完善錯誤交易法律規(guī)制的建議

從境外期貨市場實踐看，多由交易所對錯誤交易進(jìn)行矯正和處置。作為期貨市場一線監(jiān)管者，交易所可以通過完善規(guī)則，在規(guī)則中引入錯誤交易的取消制度，并明確錯誤的類型、影響和取消交易的程序。

但也必須看到，部分境外市場雖然允許在出現(xiàn)錯誤交易時取消交易和調(diào)整價格，但在這方面有著極其嚴(yán)格的適用條件。由于取消錯誤交易不僅會對當(dāng)事人產(chǎn)生影響，還涉及當(dāng)日結(jié)算價格調(diào)整等，對其他市場參與者影響巨大。即便交易所規(guī)則授權(quán)在交易錯誤情況下取消交易，如果缺乏上位法授權(quán)，交易所在應(yīng)對錯誤交易時適用取消交易也必須非常謹(jǐn)慎，因為一旦對錯誤交易采取取消交易措施，可能面臨極大的法律風(fēng)險。

因此，在期貨法中，在將交易結(jié)果不得改變原則作為一般原則的基礎(chǔ)上，有必要明確交易所有權(quán)制定規(guī)則，在錯誤交易情形下進(jìn)行價格調(diào)整，并可在特定情形下按照程序取消交易。同時，應(yīng)進(jìn)一步明確出現(xiàn)錯誤交易時相關(guān)主體的民事責(zé)任。