近日，筆者參加了由北京期貨商會(huì)和鄭州交易所組織的PTA市場(chǎng)考察活動(dòng)調(diào)研，頗受啟發(fā)。這里根據(jù)PTA期貨現(xiàn)貨專家的講解、生產(chǎn)企業(yè)參觀、產(chǎn)業(yè)客戶交流，結(jié)合上市以來筆者多行情研判的六維分析法，與投資者和同行共同探討PTA期貨市場(chǎng)行情分析六大因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)因素是決定商品期貨走勢(shì)的根本因素

國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)因素是決定PTA期貨市場(chǎng)走勢(shì)的最根本、長(zhǎng)期因素。從2007年次債危機(jī)爆發(fā)到2008年年底國(guó)際金融市場(chǎng)崩潰，世界金融危機(jī)全面爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)周期由繁榮步入衰退成為現(xiàn)實(shí)。但是期貨市場(chǎng)是一個(gè)反映未來的市場(chǎng)，是一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程，2008年的大幅度下跌已經(jīng)反映了后來的經(jīng)濟(jì)狀況，2009年后世界宏觀經(jīng)濟(jì)形式已經(jīng)發(fā)生很大變化，尤其是各國(guó)經(jīng)濟(jì)體托市的力度和強(qiáng)度前所未有，加上量化貨幣政策的泛濫使用，宏觀經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

PTA期貨市場(chǎng)本質(zhì)是一個(gè)商品市場(chǎng)，商品市場(chǎng)必然受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣政策變化的影響，忽略宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境去分析市場(chǎng)，就會(huì)失去期貨市場(chǎng)分析的根本，以年度及以上長(zhǎng)期投資計(jì)劃為特征的長(zhǎng)期分析，必須依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)然，未來國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然存在不確定性，未來資本市場(chǎng)由于美元升值、量化貨幣造成新一輪的泡沫破裂的預(yù)期也需要引起足夠的重視。

國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)政策對(duì)PTA長(zhǎng)期走勢(shì)具有決定作用

PTA是一個(gè)極為獨(dú)特的能源化工品種，產(chǎn)品定價(jià)權(quán)嚴(yán)格說就在國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)由于外向型經(jīng)濟(jì)的特殊性已經(jīng)提前反映了世界經(jīng)濟(jì)的變化，資本市場(chǎng)是未來經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，我國(guó)股市在2007年10月創(chuàng)出新高之后隨即大幅度調(diào)整，2008年11月創(chuàng)出新低之后一路上行，基本上沒有什么像樣的調(diào)整，超級(jí)報(bào)復(fù)性反彈來回補(bǔ)惡性下跌的趨勢(shì)特征極為明顯。

中央擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的一攬子計(jì)劃自去年11月份密集出臺(tái)以來，在國(guó)家連續(xù)多次上調(diào)出口退稅率后，部分商品出口有所增長(zhǎng)尤其是貸款額度不斷加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一系列積極變化。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的提振，基礎(chǔ)原材料全面上漲的預(yù)期在不斷變化， 對(duì)PTA生產(chǎn)企業(yè)而言是一個(gè)中長(zhǎng)期利好。PTA作為基礎(chǔ)材料，2009年初供求隨著房地產(chǎn)行情不斷攀升，石化振興、紡織品出口退稅等利好政策不斷出臺(tái)，需求增大的預(yù)期不斷加大。

目前，由于資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅上漲，已經(jīng)引起國(guó)家決策機(jī)構(gòu)對(duì)泡沫警惕，部分資金進(jìn)入房地產(chǎn)和證券投機(jī)領(lǐng)域的現(xiàn)象日益引起有關(guān)部門重視。國(guó)內(nèi)下一步在繼續(xù)保增長(zhǎng)的前提下會(huì)有怎樣的微調(diào)值得關(guān)注。

餾分油價(jià)格對(duì)PTA期貨市場(chǎng)影響巨大

原油走勢(shì)歷來是世界商品市場(chǎng)的晴雨表，原油市場(chǎng)是一個(gè)影響因素非常復(fù)雜的博弈市場(chǎng)，具有極大的世界性博弈特征，也是世界金融分析師最難以把握的市場(chǎng)之一。

PTA是石油產(chǎn)品之一，PTA行業(yè)歷來把原油的走勢(shì)視為期貨市場(chǎng)變化之源，很多PTA期貨人看著原油做PTA。

筆者認(rèn)為PTA期貨圈內(nèi)過于看重原油的隔夜變動(dòng)，由于我國(guó)石油行業(yè)壟斷的基本特征，其實(shí)這是一個(gè)非常嚴(yán)重的誤區(qū)。國(guó)內(nèi)沒有原油市場(chǎng)，根據(jù)國(guó)外的石油市場(chǎng)來做國(guó)內(nèi)PTA期貨，無異于“刻舟求劍”。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)相關(guān)石油價(jià)格變動(dòng)的是汽油、柴油和煤油等大宗餾分油及相關(guān)非產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)石化產(chǎn)品，因?yàn)檫@些產(chǎn)品具有對(duì)原油相互“爭(zhēng)奪資源”特征，一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格高企必然引起產(chǎn)量的相對(duì)提高，從而造成其產(chǎn)品的供求不平衡，再次引起其他商品的上漲，這是能源化工產(chǎn)品的共性。

筆者在此建議PTA投資者應(yīng)更多關(guān)注汽油價(jià)格、調(diào)價(jià)政策和預(yù)期，它對(duì)期貨影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原油的影響，應(yīng)該看到國(guó)內(nèi)汽油經(jīng)過幾輪上調(diào)后，近日汽油價(jià)格為出現(xiàn)年內(nèi)首次下調(diào)，未來的價(jià)格走向?qū)TA中短期走勢(shì)構(gòu)成較大壓力。