大連塑料期貨（LLDPE）經(jīng)過1個月的區(qū)間震蕩后，本周再現(xiàn)增倉破位的殺跌行情。筆者預(yù)計，在1501合約跌破10700元之后，市場有望再續(xù)跌勢，下方或探至10000元以下。

本周，大連聚乙烯出現(xiàn)破位殺跌行情，源于市場中對神華包頭煤化工裝置檢修的預(yù)期出現(xiàn)改變。由于其煤制聚乙烯市場價格較油制烯烴便宜，而且其貨源符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致其市場拍賣情況成為期貨走勢的風(fēng)向標(biāo)。這在7月兩套榆林地區(qū)新產(chǎn)能的投產(chǎn)之后顯得尤為明顯。在煤化工的低價沖擊下，華北地區(qū)油制烯烴價格走跌較為明顯，而期貨交割上華東華北并無升貼水設(shè)置。故以往以華東地區(qū)現(xiàn)貨價格為基準(zhǔn)的期貨價格發(fā)生松動，逐步轉(zhuǎn)為以華北可交割貨源為基準(zhǔn)報價。而神華包頭憑借其煤化工裝置的低價成本，其拍賣情況基本成為盤面走勢的關(guān)鍵因素。此前該裝置計劃9月10日開始進(jìn)行46天的大檢修，市場預(yù)期檢修帶來的產(chǎn)量減少會抬高現(xiàn)貨市場低價貨源的價格水平，期價也受此支撐一直維持在10700元上方運行。但9日市場獲知，目前神華留有一部分庫存，9月內(nèi)能維持貨源的供應(yīng)，再加上9日最低成交價較上次拍賣下跌250元/噸，而該裝置停車檢修后的11日，中油東北價格大幅下調(diào)300元/噸至11000元/噸，中油華北價格下調(diào)100元/噸至10900元/噸。由此可見，此消息可謂由利多轉(zhuǎn)為利空，市場在該題材炒作下也借勢打壓，一舉突破一個月以來的盤整行情。

此前，由于油制烯烴的裝置大部分已在前半年完成檢修，后半年檢修壓力不大，導(dǎo)致聚乙烯總體的開工率一直維持在高位。國內(nèi)石化企業(yè)停車檢修裝置中，神華、大慶、蘭化、金菲、延長、燕山等部分裝置均暫無復(fù)工計劃，但因檢修導(dǎo)致的周度產(chǎn)量損失預(yù)計約1.98萬噸。而吉林石化27.5萬噸/年的線性裝置9月3日起恢復(fù)正常開工；揚子石化20萬噸/年全密度裝置9月3日開車，預(yù)計后期線性供應(yīng)增加。再加上7月延長中煤和中煤榆林兩套煤制聚乙烯項目的陸續(xù)投產(chǎn)，我國聚乙烯產(chǎn)能在迅速擴大，截至目前，已經(jīng)接近1440萬噸/年。盡管如此，低成本的煤化工裝置在未來仍有繼續(xù)投產(chǎn)計劃。供應(yīng)端實實在在的大幅增長，無疑是LLDPE價格承壓的真實寫照，特別是新投產(chǎn)的產(chǎn)能中，煤化工裝置占據(jù)大部分。在目前神華包頭檢修帶來的隱患消除之后，傳統(tǒng)油制烯烴產(chǎn)能的釋放及煤化工裝置繼續(xù)投產(chǎn)的壓力，將成為聚乙烯市場長期走弱的主要打壓因素。

農(nóng)膜和包裝膜是LLDPE下游需求最主要的兩個方面，往年情況農(nóng)膜帶動的消費從8月初開始。從卓創(chuàng)獲取的消息可知，8月份農(nóng)膜企業(yè)開工率已從20%多上提到40%-45%左右，但明顯低于去年同期水平，同比下滑約13%，包裝膜生產(chǎn)企業(yè)開工尚可，與上周基本持平維持在70%-75%左右。具體來說，PE功能膜需求略有跟進(jìn)，大中型廠家表現(xiàn)略好，開工率一般在五-九成，小型企業(yè)仍顯不佳。近期原料價格變動頻繁，工廠備貨謹(jǐn)慎，剛需采購滿足生產(chǎn)，后期整體開工率仍將緩慢上升。但總體來說，寄希望于旺季帶動的下游需求已破滅。

從供需演化格局可知，7月份煤化工裝置的投產(chǎn)成為今年LLDPE走勢由牛轉(zhuǎn)熊的拐點。而未來煤化工產(chǎn)能釋放帶來的壓力會隨著時間推移不斷強化，再加上傳統(tǒng)油制烯烴上半年集中檢修后帶來的支撐因素消失，未來供應(yīng)壓力加大情況下，LLDPE價格重心逐步下移。而原本寄希望于旺季來臨帶來的階段性反彈，因市場預(yù)期表現(xiàn)不盡如人意，最終無力扭轉(zhuǎn)格局。