沈良：既然我們來(lái)到了期貨市場(chǎng)，每個(gè)人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的感受是不一樣的。有些人認(rèn)為期貨市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的地方，這對(duì)不對(duì)？我認(rèn)為是對(duì)的，許多人做期貨做得傾家蕩產(chǎn)甚至很多人還跳樓，有些人舉債，我記得2009的時(shí)候有個(gè)廣西的朋友來(lái)找我，他說(shuō)他連飯都吃不上老婆也離婚了，自己都快50歲了帶著一個(gè)很小的孩子到杭州來(lái)投靠我，我也沒(méi)辦法就讓他幫我做點(diǎn)事情給他一份工資。這市場(chǎng)是沒(méi)辦法的，很多人在里面10年、20年賺不到錢(qián)。也有人說(shuō)期貨市場(chǎng)像個(gè)賭場(chǎng)，這個(gè)對(duì)不對(duì)？也對(duì)。期貨市場(chǎng)里的做多做空就像賭場(chǎng)里的壓大壓小，有人說(shuō)概率是50%全是靠猜的，也可以這么說(shuō)，因?yàn)槲矣幸粋€(gè)杭州的朋友，他認(rèn)為期貨市場(chǎng)就像個(gè)賭場(chǎng)，在這個(gè)基礎(chǔ)之上研究出了一套交易方法。那我去賭場(chǎng)干什么？是去賺錢(qián)，那要怎么賺？他就這么想，第一要么贏的概率高一點(diǎn)，第二要么賠率大一點(diǎn)。也就是如果10次里我能贏6次或8次，那我就是賺錢(qián)的。第二個(gè)我賭10次，贏的那次是一賠10的，那另外9次全輸了我也能賺錢(qián)。所以他就研究怎么樣讓概率高一點(diǎn)，還有讓賠率大一點(diǎn)。他從2003年到現(xiàn)在幾乎每年都是盈利的，他對(duì)期貨市場(chǎng)的理解就是個(gè)賭場(chǎng)。也有人說(shuō)期貨市場(chǎng)是個(gè)暴賺暴虧的市場(chǎng)，這也是沒(méi)有錯(cuò)的。我們不管在上?；蚝贾莅ㄋ较吕镂覀円埠腿A鑫的李總也經(jīng)常討論，我們身邊有一些從幾萬(wàn)塊錢(qián)現(xiàn)在做到號(hào)稱(chēng)上百億的大富豪，是從期貨市場(chǎng)里誕生的。在股票市場(chǎng)里我到?jīng)]怎么看到過(guò)，而期貨市場(chǎng)里確實(shí)在我們身邊有這樣的事情發(fā)生了，這就是它的暴賺。暴虧也有，很多人可能100萬(wàn)幾天時(shí)間就沒(méi)有了，期貨市場(chǎng)就是有這樣的魅力和殺傷力。也有人說(shuō)期貨市場(chǎng)里大部分人是虧錢(qián)的，因?yàn)閾?jù)不完全統(tǒng)計(jì)80%到90%的人是虧錢(qián)的，這當(dāng)然也是對(duì)的。我們說(shuō)這些東西都是對(duì)的，但都是片面的。

我們每個(gè)人都能有自己的理解方式來(lái)理解期貨市場(chǎng)，關(guān)鍵是你是否以一種正能量的方式去理解，哪怕你把它理解成為一個(gè)賭場(chǎng)也能像我那個(gè)杭州朋友一樣，把它做成一件能夠在賭場(chǎng)里賺到錢(qián)的事情。就我個(gè)人而言，期貨市場(chǎng)有兩大功能：財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。改革開(kāi)放30多年來(lái)，巨大的財(cái)富被創(chuàng)造出來(lái)，在座的你我都是這些財(cái)富的創(chuàng)造者和保有者，我們保有這些財(cái)富，不管是去為企業(yè)保有還是為家庭保有，我們都需要想到一個(gè)問(wèn)題，怎樣才能讓這些財(cái)富增值。期貨市場(chǎng)或是其它的市場(chǎng)都具有財(cái)富管理這項(xiàng)功能，期貨市場(chǎng)這個(gè)功能特別明顯，因?yàn)槔锩媪鲃?dòng)的全是赤裸裸的金錢(qián)，這些錢(qián)游來(lái)游去就是讓我們?nèi)ス芾淼?，不管理就?huì)出問(wèn)題。第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)管理，不管是經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)還是做家庭資產(chǎn)，在現(xiàn)在這個(gè)動(dòng)蕩的社會(huì)里面，總是會(huì)有很多的風(fēng)險(xiǎn)，有人認(rèn)為期貨市場(chǎng)是一個(gè)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的地方，但我個(gè)人認(rèn)為或者從期貨本質(zhì)的角度講它更多的應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)，也就是說(shuō)期貨創(chuàng)造出來(lái)本質(zhì)上是為了消滅、控制風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，承受一定的風(fēng)險(xiǎn)去創(chuàng)造收益的。它本身并不產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因是我們?cè)谧母魑?、廣大的投資者心中有邪念，有了邪念就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有邪念這個(gè)工具是用來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和消除風(fēng)險(xiǎn)的。那么我們來(lái)看財(cái)富管理，什么是有效的財(cái)富管理？第一，要讓財(cái)富保持增值，不能說(shuō)第一天值100，第二天就只值95了，那就不是增值而是貶值了。第二，要讓財(cái)富可持續(xù)地保值增值、什么叫可持續(xù)？就是說(shuō)今年賺錢(qián)了，明年也要賺錢(qián)，后年還是要賺錢(qián)，我每年都賺錢(qián)就是可持續(xù)，不管做期貨還是實(shí)業(yè)都是這個(gè)道理。第三，要讓財(cái)富有質(zhì)量地可持續(xù)地保值增長(zhǎng)，何為質(zhì)量，我們把錢(qián)存在銀行每年賺3%這個(gè)絕對(duì)沒(méi)有質(zhì)量，這個(gè)還比不上通貨膨脹。沒(méi)有質(zhì)量的保值相當(dāng)于貶值，有質(zhì)量的保值什么意思？就是每年我能不能穩(wěn)定地賺20%到50%，并且回撤比較小，就是虧得時(shí)候虧得比較少，賺的時(shí)候賺得比較多，風(fēng)險(xiǎn)可控，這樣的情況下才是有質(zhì)量的。

我們追求的曲線應(yīng)該像這一條一樣，這條資金曲線我們看到它在沒(méi)有太多機(jī)會(huì)的時(shí)候它是平躺的，也就是說(shuō)它的波動(dòng)會(huì)比較小，機(jī)會(huì)比較好的時(shí)候它就會(huì)有個(gè)比較好的向上，我們的財(cái)富最好也是這樣，比如我們民營(yíng)企業(yè)在淡季的時(shí)候能不能不虧錢(qián)或者稍微賺點(diǎn)錢(qián)，到旺季的時(shí)候我們能不能賺很多錢(qián)，如果能保持這樣運(yùn)營(yíng)企業(yè)，那么這個(gè)企業(yè)資金曲線就能長(zhǎng)成這樣，我們家庭資產(chǎn)也是這樣的，通過(guò)一些方式的配置在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的情況下家庭資產(chǎn)能不能不貶值，經(jīng)濟(jì)環(huán)境好的話(huà)家庭資產(chǎn)能不能升值。在這樣的情況下，通過(guò)若干年的努力我們的財(cái)富會(huì)呈現(xiàn)30度或45度甚至60度的上漲，我們要追求的就是這樣的財(cái)富增長(zhǎng)。

當(dāng)然我們要的肯定不是這樣的財(cái)富增長(zhǎng)，雖然它一開(kāi)始賺很多錢(qián)但因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的失控，它就會(huì)不停地虧下去所以風(fēng)險(xiǎn)管理是非常重要的。

我們也不要這樣的資金曲線圖，我們的錢(qián)在這市場(chǎng)里面從開(kāi)始到結(jié)束只是經(jīng)歷了一個(gè)波瀾壯闊的過(guò)程，最終起點(diǎn)到終點(diǎn)還是同一個(gè)點(diǎn)。如果有些人來(lái)期貨市場(chǎng)不是為了賺錢(qián)而是享受一種刺激的，那也是可以的。你一下子賺了一倍然后再虧回去，這種方式不是我們理性者應(yīng)該追求的方式，我們?cè)诳达L(fēng)險(xiǎn)管理。什么是合格的風(fēng)險(xiǎn)管理，我認(rèn)為它有3個(gè)定義。第一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)可知，比如我們經(jīng)營(yíng)一個(gè)實(shí)業(yè)，它的風(fēng)險(xiǎn)是政府部門(mén)來(lái)查稅還是銀行部門(mén)來(lái)收款，或我們?cè)箱N(xiāo)售不出去，通貨膨脹原料漲價(jià)太快？如果我們把每個(gè)點(diǎn)、每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)全部都知道那么就不可怕了。第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)可控，風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)，也就是說(shuō)我們所了解的所有風(fēng)險(xiǎn)是不是可以控制的。如果每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都可以控制，哪怕有一萬(wàn)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都不成問(wèn)題，還有一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)，如果這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最終虧10%的話(huà)，我想每個(gè)人都能承擔(dān)，如果最后虧90%的話(huà)，我想絕大部分人不能承擔(dān)，所以我們就要制作一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可以承擔(dān)的模式，比如每年最多虧10%這樣我相信幾乎每個(gè)人都是可以承擔(dān)的。第三個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)可大可小，可從0到100任意調(diào)節(jié)，我相信幾乎所有的金融工具、實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)都是無(wú)法做到這一點(diǎn)的，這點(diǎn)是期貨最獨(dú)特美妙的地方，很有可能只有期貨才能實(shí)現(xiàn)的，就是它的風(fēng)險(xiǎn)是可調(diào)節(jié)的。我們想一下股票的風(fēng)險(xiǎn)可調(diào)節(jié)嗎？是不可調(diào)節(jié)的，你做進(jìn)去要么賺要么虧，但是期貨的風(fēng)險(xiǎn)就是可調(diào)節(jié)的，你現(xiàn)在做進(jìn)去發(fā)現(xiàn)虧了下一秒鐘就能平掉，股票做不到，房地產(chǎn)就更做不到了，你今年買(mǎi)進(jìn)去明年說(shuō)不定還賣(mài)不掉，所以在期貨市場(chǎng)我們可以讓風(fēng)險(xiǎn)變成0，我們可以用套利或某些方式來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)為0，但是還是會(huì)有收益，這收益還遠(yuǎn)高于銀行的存款利息，可能每年會(huì)賺到15%到20%，這是風(fēng)險(xiǎn)在0的情況下。另外一個(gè)我們可以把風(fēng)險(xiǎn)調(diào)高一點(diǎn)，如果你愿意承擔(dān)20%的風(fēng)險(xiǎn)或許我們就可以合理賺到50%到60%，如果你是個(gè)激進(jìn)的人可以把風(fēng)險(xiǎn)調(diào)到100%，也就是這點(diǎn)錢(qián)進(jìn)去準(zhǔn)備全部虧光的那如果做得比較好的話(huà)，就像我剛才說(shuō)的有些人幾萬(wàn)塊錢(qián)已經(jīng)做到幾十個(gè)億了，用這樣的方式做也是能賺到很多錢(qián)的。期貨市場(chǎng)本身不產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)樽龅萌诵睦锂a(chǎn)生雜念才產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)，如果我們把它做風(fēng)險(xiǎn)管理最終調(diào)解風(fēng)險(xiǎn)的話(huà)，完全可以讓我們資產(chǎn)在預(yù)期的范圍內(nèi)有一個(gè)很好的增長(zhǎng)。

我認(rèn)為期貨有三大功效，第一個(gè)是反蕭條，第二個(gè)是反通脹，第三個(gè)反周期。反蕭條簡(jiǎn)單的說(shuō)是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候或者說(shuō)在行業(yè)不景氣的時(shí)候，不要給社會(huì)或政治添麻煩，我們不管是做期貨或做一些事情，在蕭條的過(guò)程當(dāng)中，政府和社會(huì)應(yīng)該去救助那些需要救助的人，這個(gè)企業(yè)破產(chǎn)了大家就去救助一下，如果我們?cè)谑挆l中自己成長(zhǎng)的很好那我們就不會(huì)給社會(huì)添麻煩。第二個(gè)反通脹，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是不要給貨幣添麻煩，你的紙幣放在家里或存在銀行里在通脹的過(guò)程中是會(huì)貶值的，你不要讓家里或企業(yè)的紙幣貶值，需要讓它升值在通脹里。第三是反周期，就是說(shuō)在上上下下的周期里面怎么樣去對(duì)抗行業(yè)的波動(dòng)，不要讓周期給你添麻煩。反蕭條是怎么樣的呢？世界上任何一個(gè)行業(yè)，哪怕是全球的經(jīng)濟(jì)都是有起有落，在人類(lèi)進(jìn)入資本社會(huì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是不可避免的，即使各國(guó)在宏觀調(diào)控還是會(huì)有連續(xù)的金融危機(jī)，在我們眼前的是2008年的金融危機(jī)。那么這種東西既然是不可避免的，我們?nèi)魏我粋€(gè)行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷繁榮和蕭條，比如說(shuō)煤炭行業(yè)，我們已經(jīng)有了十幾年的繁榮，來(lái)個(gè)三五年的蕭條當(dāng)然是可以的，很有可能是必須的，后來(lái)它能不能有所發(fā)展那是后面的事情，反正現(xiàn)在它是屬于一個(gè)蕭條期，在這蕭條期我們?nèi)绾稳シ词挆l也就是說(shuō)我們?nèi)绾稳ビ闷谪浀淖隹展δ茉诮?jīng)濟(jì)危機(jī)、一個(gè)行業(yè)、某些你所在的領(lǐng)域蕭條時(shí)實(shí)現(xiàn)反蕭條。在蕭條、危機(jī)當(dāng)中別人的資產(chǎn)是必然會(huì)下降的。如果在座的各位90%手里有房子的話(huà)，如果一年房子跌30%，我相信每個(gè)人的資產(chǎn)都會(huì)縮水。對(duì)絕大部分人來(lái)說(shuō)在一個(gè)行業(yè)危機(jī)和蕭條當(dāng)中是不可避免的財(cái)富會(huì)遭到損失的，但是如果我們能用期貨的做空功能的話(huà)，很不幸房子是不能做空的，在跌的過(guò)程中你要賣(mài)還賣(mài)不掉，可是期貨卻可以做空，在我身邊有個(gè)朋友在2008年，幾乎全國(guó)所有人資產(chǎn)都縮水的時(shí)候，他從5萬(wàn)塊錢(qián)做到了5個(gè)億。因?yàn)?008年的行情絕對(duì)能成就這樣的神話(huà)，如果我們能用期貨的做空功能就能實(shí)現(xiàn)反蕭條，別人或許無(wú)法逃避，我們卻能力挽狂瀾、逆勢(shì)擴(kuò)張。也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)向上的時(shí)候我們財(cái)富數(shù)量是上升的，這個(gè)你不要小看它，別人是-20%我們哪怕是賺30%，一年后他就和我們差50%，這是很可怕的。再過(guò)幾年他再大的企業(yè)也有可能會(huì)被你超越。第二個(gè)是反通脹，在過(guò)去的很多年中，美國(guó)在印錢(qián)，日本在印錢(qián)，歐洲在印錢(qián)，中國(guó)印了更多的錢(qián)，也有人說(shuō)中國(guó)印的錢(qián)比前面那些國(guó)家加起來(lái)的錢(qián)更多。所以說(shuō)我們知道政府可以零成本的印刷紙幣，紙幣必然是一個(gè)不誠(chéng)實(shí)的貨幣，紙幣的縮水也是不可逆轉(zhuǎn)的，除非我們用黃金來(lái)做貨幣，因?yàn)辄S金不是可以零成本印出來(lái)的，它就可以誠(chéng)實(shí)點(diǎn)，而紙幣肯定是不誠(chéng)實(shí)的。雖然現(xiàn)在全球進(jìn)入稍微通縮點(diǎn)的時(shí)候，但過(guò)了幾年可能又會(huì)進(jìn)入通脹的時(shí)候，大家又都會(huì)去印錢(qián)了，到那時(shí)怎么辦呢？我們用期貨的杠桿功能，就可以實(shí)現(xiàn)反通脹。也就是說(shuō)你的貨幣今年是5%的比，但你用了杠桿功能你就可以實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)，別人在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹的過(guò)程中，他的賬面資產(chǎn)增長(zhǎng)了10%的話(huà)，我們用杠桿功能就可以實(shí)現(xiàn)30%、50%甚至是100%的增長(zhǎng)，從2009年到2010年這段時(shí)間，這是個(gè)通脹周期。從2003年到2007年也是個(gè)通脹周期，當(dāng)時(shí)杭州有個(gè)叫許盛的人，他通過(guò)做大豆賺了二三十個(gè)億，當(dāng)時(shí)大豆一直在上漲。2009年到2010年的這波通脹成就了北京的林廣袤，他從600萬(wàn)做棉花做到了28個(gè)億，還有杭州的葉慶均從4億做到了44個(gè)億，就是說(shuō)棉花可以漲，你從1萬(wàn)快漲到3萬(wàn)，那不好意思，我從600萬(wàn)漲到28個(gè)億了，這就是反通脹。他們做得激進(jìn)了點(diǎn)，雖然我們做得不那么激進(jìn)但我相信財(cái)富也是可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于物價(jià)的上漲的。每天物價(jià)都是上漲的，我們的財(cái)富增長(zhǎng)能否高于它，只有速度高于它我們生活質(zhì)量才會(huì)越來(lái)越好。第三個(gè)就是反周期，任何一個(gè)行業(yè)像做實(shí)業(yè)就要進(jìn)貨、生產(chǎn)、庫(kù)存、銷(xiāo)售，它是有周期的，不是每個(gè)季度都是旺季，有些行業(yè)春天是旺季，有些行業(yè)秋天是旺季，你在淡季要怎么做呢？金融市場(chǎng)也是有周期的，不管是股市、貨幣政策、利息。貨幣政策：比如李克強(qiáng)總理的貨幣政策就稍微比溫總理的緊一點(diǎn)。那在李克強(qiáng)總理的領(lǐng)導(dǎo)下我們?cè)趺醋瞿兀@是有周期的也是沒(méi)辦法的，大家說(shuō)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不好賺不了錢(qián)，但它就是不賺錢(qián)，你又能怎么辦呢？大家覺(jué)得現(xiàn)在利息高，可是就是降不下來(lái)又怎么辦呢？在這樣的周期里面，我們可以用期貨的套利和價(jià)值投機(jī)的功能去反周期。如果別人的成本是浮動(dòng)的，那他的利潤(rùn)是不可預(yù)知的，而我們的成本是固定的，那利潤(rùn)就是確保的。別人先買(mǎi)進(jìn)再賣(mài)出能不能賺錢(qián)是不知道的，我們打個(gè)比方，你現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)一噸或一百?lài)嵚菁y鋼，你能確保下個(gè)月賣(mài)出能賺錢(qián)嗎？我覺(jué)得不一定，說(shuō)不定下個(gè)月還要跌價(jià)，這是不可預(yù)知的。但如果我們用期貨套利方式，你會(huì)發(fā)現(xiàn)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，等到一個(gè)月后再同時(shí)賣(mài)出買(mǎi)進(jìn)，我們已經(jīng)賺錢(qián)了，因?yàn)槲覀兿聠蔚耐瑫r(shí)已經(jīng)賺錢(qián)了并不需要價(jià)格所謂上漲、下跌的風(fēng)險(xiǎn)。第三個(gè)別人追逐價(jià)差波動(dòng)的時(shí)候難免會(huì)被牽著鼻子走，今天上漲了30個(gè)點(diǎn)，明天又下跌了50個(gè)點(diǎn)，那你到底要做空還是做多呢？ 我們只會(huì)在這上面沉沉浮浮，最終大部分可能就虧錢(qián)了。而如果我們追求的是一種價(jià)值投機(jī)、價(jià)格回歸，那么也會(huì)坐等收益。反周期就是說(shuō)任何行業(yè)或者你所處的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了波浪的運(yùn)動(dòng)，有時(shí)候有波峰，有時(shí)有波谷，我們能否用期貨的工具把這些波峰、波谷踏平，然后實(shí)現(xiàn)一個(gè)比較穩(wěn)固的上升，我想用期貨是可以實(shí)現(xiàn)的。