本周滬膠沖擊20000元整數(shù)關(guān)無(wú)功而返，一方面來(lái)自連續(xù)上漲后的獲利回吐壓力，另一方面則是對(duì)本周五即將舉行的中國(guó)輪胎輸美特保案聽(tīng)證會(huì)的擔(dān)憂，同時(shí)還有國(guó)內(nèi)股市連續(xù)回調(diào)對(duì)商品市場(chǎng)形成一定的壓制，不過(guò)總體看，我們認(rèn)為天膠中期震蕩向上的趨勢(shì)還沒(méi)有改變。
 
　    輸美輪胎特保案總體影響有限
 
　　進(jìn)入本周以來(lái)，由于中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)高調(diào)參與美國(guó)對(duì)中國(guó)出口輪胎特保案的聽(tīng)證會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的高度關(guān)注。由于中國(guó)輪胎出口美國(guó)市場(chǎng)占到整個(gè)出口量25-30％左右，因此，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口輪胎的政策將直接影響到中國(guó)輪胎業(yè)的發(fā)展，據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，去年中國(guó)出口美國(guó)的輪胎總價(jià)值達(dá)到22億美元，如果按照6月29日，ITC公布了輪胎特保案的救濟(jì)措施建議，在現(xiàn)行進(jìn)口關(guān)稅(3.4%～4.0%)的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)輸美乘用車和輕型卡車輪胎連續(xù)3年分別加征55%、45%和35%的從價(jià)特別關(guān)稅，那么中國(guó)輪胎出口美國(guó)的損失將達(dá)到11億美元左右，輪胎企業(yè)將將接收近一半的損失，不但波及國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的生存和發(fā)展，而且造成工人崗位的減少，影響約10萬(wàn)工人就業(yè)。

雖然市場(chǎng)預(yù)期本次中橡協(xié)有備而去，加上美國(guó)國(guó)內(nèi)也持有不同意見(jiàn)，預(yù)計(jì)出現(xiàn)翻盤的機(jī)會(huì)較大。但我們對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度，當(dāng)初巴西對(duì)我國(guó)輪胎實(shí)施反傾銷結(jié)果中國(guó)也是以失敗告終。不過(guò)單從天膠市場(chǎng)來(lái)分析，我們認(rèn)為美國(guó)特保案的最終結(jié)果如何并非十分重要，如果真如預(yù)期該方案被否，那自然是好事，并可能刺激滬膠直接向上突破，不過(guò)如果聽(tīng)證會(huì)的結(jié)果依舊維持對(duì)中國(guó)出口輪胎制裁，我們認(rèn)為也不必過(guò)份擔(dān)心，首先最后的結(jié)果要等9月17日奧巴馬的裁決，而且我們還有向世界貿(mào)易組織申訴的機(jī)會(huì)；其次，中國(guó)出口美國(guó)輪胎數(shù)量固然占比較大，如果被懲罰，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)面臨重大損失已是不可避免，但是從全球的角度考慮，這也只是牽涉到兩個(gè)國(guó)家企業(yè)的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的重新分配問(wèn)題，而從輪胎消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看影響不大，美國(guó)對(duì)輪胎的需求仍主要看宏觀經(jīng)濟(jì)面及汽車需求的恢復(fù)情況而決定，并不會(huì)因?yàn)檫M(jìn)口中國(guó)輪胎少了就減少消費(fèi)，因此從平衡的角度看，中國(guó)輪胎消費(fèi)的減少而美國(guó)和其他國(guó)家的消費(fèi)則可能出現(xiàn)上升，這對(duì)全球天膠總體需求不會(huì)帶來(lái)太大變化，因此，我們認(rèn)為，美國(guó)輪胎特保案只會(huì)對(duì)天膠形成短期沖擊，中長(zhǎng)期影響不大。
 
　　l 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定天膠中長(zhǎng)期走勢(shì)
 
　　自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，天膠市場(chǎng)的金融和工業(yè)屬性明顯提高，尤其與股市和滬銅走勢(shì)相關(guān)性也有所提升。而股市和工業(yè)品代表滬銅又是與宏觀經(jīng)濟(jì)面密切相關(guān)，因此，我們認(rèn)為在全球仍未完全走出金融危機(jī)的陰影下，宏觀經(jīng)濟(jì)面仍是天膠中長(zhǎng)期走勢(shì)的決定因素。
 
　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上月信息顯示，今年以來(lái)，各地區(qū)、各部門認(rèn)真貫徹落實(shí)中央關(guān)于應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃，努力克服前進(jìn)中的各種困難，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多，國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。具體到數(shù)據(jù)方面，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值139862億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.1％，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.1％，二季度增長(zhǎng)7.9％; 另外，7月PMI指數(shù)為53.3％，連續(xù)五個(gè)月站到50％的榮枯分水嶺上方，基本恢復(fù)至2005年1月有記錄以來(lái)的平均水平(53.2%），表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入復(fù)蘇通道中；同時(shí)7月份單月發(fā)電量增長(zhǎng)4.21%的增幅。連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，雖然一部份是因?yàn)橄募具M(jìn)入用電高峰所致，但一定程度上也顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的方向發(fā)展；隨著經(jīng)濟(jì)逐漸走出低谷，預(yù)計(jì)將對(duì)天膠中長(zhǎng)期走勢(shì)形成提振。
 
　　l 國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺為天膠形成支撐
 
　　國(guó)際原油價(jià)格在7月中旬形成“V”型反轉(zhuǎn)以來(lái)，漲勢(shì)較為健康，盡管近兩周EIA公布的原油庫(kù)存連續(xù)上升，但國(guó)際原油價(jià)格卻在70美元獲得明顯支撐，維持高位震蕩蓄勢(shì)的態(tài)勢(shì)，加上美元中期弱勢(shì)難改對(duì)大宗商品及美國(guó)股市形成助推，預(yù)計(jì)國(guó)際原油市場(chǎng)總體仍處于偏暖的局面，雖然今年以來(lái)天膠受政策影響同原油關(guān)聯(lián)度有所下降，但日膠仍同原油保持了較高的相關(guān)性，并間接傳導(dǎo)到滬膠市場(chǎng)，因此，預(yù)計(jì)原油堅(jiān)挺的走勢(shì)也將為天膠形成支撐。
 
　　l 全球汽車業(yè)回暖為天膠需求改善夯實(shí)基礎(chǔ)
 
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐漸改善，汽車行業(yè)也正在逐漸走出低谷，從7月份的美國(guó)汽車銷售數(shù)據(jù)看，盡管同比下降11％，但環(huán)比卻增加了16％，達(dá)到99萬(wàn)輛，也創(chuàng)出了11個(gè)月來(lái)的銷售新高，折算年率有望繼續(xù)突破1100萬(wàn)輛，而且后期美國(guó)增加了20億美元的“舊車換現(xiàn)金”的刺激方案，預(yù)計(jì)美國(guó)汽車業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)；日本汽車制造商協(xié)會(huì)公布，該國(guó)7月汽車產(chǎn)量下滑削弱為4.2％，形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)；同時(shí)歐洲地區(qū)恢復(fù)形勢(shì)也不錯(cuò)，德國(guó)6月銷售同比則猛增了40％，澳大利亞也升了11.7％，法國(guó)市場(chǎng)也持續(xù)回暖；
 
　　至于中國(guó)市場(chǎng)更是表現(xiàn)強(qiáng)勁，在百年一遇的金融危機(jī)下，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)得益于政策的強(qiáng)力支撐銷量不減返增，根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，上半年，汽車產(chǎn)銷599.08萬(wàn)輛和609.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.22%和17.69%。尤其，6月的銷售數(shù)據(jù)，盡管市場(chǎng)預(yù)期在國(guó)內(nèi)成品油連續(xù)上調(diào)的情況下可能銷售下滑，但最終數(shù)據(jù)仍然出乎意料，6月汽車生產(chǎn)115.31萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)4.18%，同比增長(zhǎng)37.73%；銷售114.21萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.00%，同比增長(zhǎng)36.48%。這份亮麗的數(shù)據(jù)彰顯國(guó)內(nèi)汽車業(yè)已經(jīng)較其他行業(yè)首先走出了低谷，而且后期有“以舊換新”的新政支撐，預(yù)計(jì)既便有高油價(jià)帶來(lái)的壓力后期銷售也難以大幅下滑，這對(duì)天膠市場(chǎng)無(wú)疑形成中長(zhǎng)期利好，也將為天膠需求改善夯實(shí)基礎(chǔ)。
 
　　綜合分析，天膠市場(chǎng)近期影響因素依舊偏多，首先全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好的方向發(fā)展，這對(duì)天膠中長(zhǎng)期走勢(shì)形成支撐；而全球汽車業(yè)逐漸走出低谷，尤其中國(guó)汽車銷售維持強(qiáng)勁的勢(shì)頭將繼續(xù)為天膠需求的改善夯實(shí)基礎(chǔ)；另外國(guó)際原油價(jià)格近期走勢(shì)堅(jiān)挺也為天膠形成一定提振；盡管天膠季節(jié)性供應(yīng)壓力仍沒(méi)有完全釋放，且美國(guó)可能對(duì)中國(guó)出口輪胎的限制會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎也形成一定沖擊，但預(yù)計(jì)這也只會(huì)是短期行為，天膠中長(zhǎng)期看漲的格局仍不會(huì)改變；后期關(guān)注因素除美國(guó)輪胎特保案的進(jìn)展外，還有就是國(guó)內(nèi)的貨幣政策改變情況，以及8、9月東南亞天膠供應(yīng)量的變化情況，總體看，滬膠經(jīng)過(guò)短暫休整后仍存在沖擊20000元的需求，但為回避周五美國(guó)聽(tīng)證會(huì)帶來(lái)負(fù)面因素的沖擊，投資者不宜過(guò)重的倉(cāng)位過(guò)周末，可在下周一形勢(shì)明朗后適當(dāng)逢低加倉(cāng)。