熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

中國對(duì)沖基金還在初級(jí)階段或突破十萬億規(guī)模

四年前的2010年，隨著股指期貨的推出，中國股市開始進(jìn)入“對(duì)沖時(shí)代”。四年的時(shí)間，從無到有，如今的中國對(duì)沖基金，在中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)理事長聶軍看來，生機(jī)勃勃且無處不在。

“對(duì)沖基金的春天真正來臨了?！甭欆娊赵趨⒓印?014中國對(duì)沖基金高峰論壇”時(shí)接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2月7日以來完成注冊(cè)備案的私募基金近4000家，大概10%是對(duì)沖基金。

深圳融智投資顧問有限責(zé)任公司董事長李春瑜表示，2010年以前的私募基金，只有一種策略，就是股票多頭策略。2010年以后很多量化對(duì)沖、市場(chǎng)中性策略快速發(fā)展。管理期貨、事件驅(qū)動(dòng)、相對(duì)價(jià)值和組合基金，包括復(fù)合策略和宏觀策略也相繼進(jìn)入市場(chǎng)。而隨著多種做空工具的出現(xiàn)，未來國內(nèi)也會(huì)有更多的對(duì)沖基金策略。

“國際上對(duì)沖策略分類有30～40種不等，我們目前以八種策略進(jìn)行分類，今年我們看到很多子策略也發(fā)展起來了，比如說股票策略里面的股票多空。”李春瑜稱，對(duì)沖基金在過去的兩三年間增長很快，原因就在于能“賺到錢”，在熊市背景下實(shí)現(xiàn)凈值增長，未來20年國內(nèi)私募證券投資基金管理機(jī)構(gòu)將超過八千家，管理規(guī)模超過十萬億人民幣。

然而規(guī)模急速擴(kuò)張的對(duì)沖基金參差不齊。聶軍表示，中國的對(duì)沖基金還處在初級(jí)階段，正在呼吁“機(jī)構(gòu)化投資”。一方面，從投資者的角度，需要有程序、有理念、有邏輯、有過程地進(jìn)行投資;一方面，從基金經(jīng)理的角度，需要以機(jī)構(gòu)化的方式去設(shè)計(jì)，才能與國際接軌。

“從投資者來看，中國的現(xiàn)狀是有很多土豪，但是投資渠道比較少，對(duì)資本市場(chǎng)比較陌生，對(duì)沖基金和全球市場(chǎng)就更加陌生。缺乏長遠(yuǎn)的投資計(jì)劃，投資黏度比較弱。從基金的角度來看，技術(shù)方面比較欠缺，策略方面比較少。另外歷史比較短，規(guī)模比較小，規(guī)范比較弱，同質(zhì)化很強(qiáng)。”聶軍稱。

而滬港通即將實(shí)現(xiàn)的正式通車可能會(huì)為對(duì)沖基金帶來改變的契機(jī)。香港地區(qū)作為國際市場(chǎng)的典型代表，機(jī)構(gòu)投資者占到市場(chǎng)參與者總數(shù)的77%，從全球來看，對(duì)沖基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占總投資者的比例為65%。

聶軍表示，境外機(jī)構(gòu)投資者被引進(jìn)A股市場(chǎng)，境內(nèi)的對(duì)沖基金應(yīng)該思考如何去應(yīng)對(duì)國際游戲規(guī)則的挑戰(zhàn)。專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)需要遵循專業(yè)的投資哲學(xué)邏輯、嚴(yán)格的凈值調(diào)查，以及合理的資產(chǎn)配置。

“我們的對(duì)沖基金最終要吸引境外機(jī)構(gòu)投資者，如果他們發(fā)現(xiàn)這個(gè)基金是"三條腿"或者"三只眼"，也就不再有太多的興趣深入做一些凈值調(diào)查?！?/div>

此外，滬港通實(shí)現(xiàn)“兩地通車”，也會(huì)給對(duì)沖基金帶來活水。具體來講，特殊情形類事件驅(qū)動(dòng)、并購套利策略將會(huì)在原有的對(duì)沖基金策略上進(jìn)行增補(bǔ)。

那么境外機(jī)構(gòu)投資者考量境內(nèi)對(duì)沖基金，會(huì)比較關(guān)注哪些方面呢?

聶軍表示，境外機(jī)構(gòu)投資者追求的三個(gè)最重要的考量標(biāo)準(zhǔn)，分別是可持續(xù)性、可展性以及透明性。

“比如說我們經(jīng)常會(huì)看到有投顧宣稱產(chǎn)品跑了幾個(gè)星期，回報(bào)多少，年化收益多少，其實(shí)這種行為在香港或者海外是違規(guī)的。因?yàn)橐恢划a(chǎn)品表現(xiàn)沒有到一年，是不能談年化的。然后可展性，能夠做到多大規(guī)模，你的業(yè)績是靠多少規(guī)模做出來的。還有透明性，你的產(chǎn)品能不能把阿爾法、貝塔剝離出來，看看回報(bào)是怎么來的?！甭欆姺Q。

責(zé)任編輯：翁建平

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