基本金屬：阻力不減

上周我們熱切盼望的美國(guó)7月就業(yè)報(bào)告終于出爐，雖然有白宮發(fā)言人聲稱，7月份失業(yè)率可能繼續(xù)上升，當(dāng)時(shí)因該數(shù)據(jù)的不確定性為市場(chǎng)帶來一絲困擾導(dǎo)致上周四國(guó)內(nèi)外金屬市場(chǎng)紛紛回調(diào)。但最終當(dāng)數(shù)據(jù)公布于眾，卻意外利好，為美國(guó)衰退接近底部提供了進(jìn)一步的證明。7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少24.7萬人，為08年8月以來最小的下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)自07年12月開始衰退以來已喪失了670萬個(gè)就業(yè)崗位。7月制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少5.2萬人，為1年來最小的下降。季調(diào)后汽車行業(yè)就業(yè)實(shí)際增加2.8萬人。建筑業(yè)就業(yè)減少7.6萬人。周五，LME金屬?gòu)南鄬?duì)低位反彈。期銅漲125元，收?qǐng)?bào)6150元；期鋁漲30美元報(bào)2020美元；期鋅收漲53美元，報(bào)收1899美元。

但近期源源不斷的好消息背后，仍存在隱患。雖然消費(fèi)者儲(chǔ)蓄出現(xiàn)增長(zhǎng)，但負(fù)債水平才剛剛開始下降。即便衰退結(jié)束，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期美國(guó)的巨額消費(fèi)者負(fù)債也需要多年時(shí)間才能逐步降低。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed，簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ))的數(shù)據(jù)，家庭負(fù)債總額在2007年底達(dá)到最高水平，為可支配收入的132%。這是至少?gòu)亩?zhàn)以來的最高水平，為1952年36%的水平的近4倍。截止今年3月底，隨著美國(guó)家庭增加儲(chǔ)蓄、償還債務(wù)以及出現(xiàn)違約，家庭負(fù)債占可支配收入的比例下降至124%，略有下降，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于比如說1985年中69%的水平。當(dāng)前的消費(fèi)者開支占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的三分之二以上。但隨著消費(fèi)者增加儲(chǔ)蓄、減少借貸，他們現(xiàn)在也無法像以前的其他衰退結(jié)束時(shí)那樣充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。

向來為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高盛和摩根士丹利在此問題上持有相同的立場(chǎng)，他們均擔(dān)心，家庭和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況會(huì)經(jīng)歷痛苦的調(diào)整，從而帶來重大的影響，導(dǎo)致中期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程變得緩慢而困難。

從金屬的基本面看，周五LME銅庫(kù)存增加7750噸，總庫(kù)存至292125噸，注銷倉(cāng)單8625噸，占比下降至2.95%。這是倫銅庫(kù)存自6月15日降低到29萬噸以下后首次突破29萬噸的水平，倫銅庫(kù)存的增加在一定意義上表明國(guó)際市場(chǎng)銅供需情況并未好轉(zhuǎn)；同時(shí)截至8月7日當(dāng)周，上海期貨交易所銅庫(kù)存報(bào)63,434噸，期貨報(bào)14,369噸，分別增加12,299噸和1,151噸，滬銅庫(kù)存增加在一定程度上將限制銅價(jià)的上漲空間。LME鋁庫(kù)存減少6950噸，總庫(kù)存4562650噸，注銷倉(cāng)單145250噸，占比3.18%。倫鋅庫(kù)存微減350噸，總量433525噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)48250-48400元，貼水200元-貼水50元；鋁現(xiàn)貨報(bào)15190-15230元，貼水40元-平水。鋅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)14850-15650元。

技術(shù)上看，倫銅企穩(wěn)于6000美元上方，滬銅下方跳空缺口提供支撐，預(yù)計(jì)將可能上行測(cè)試50000關(guān)口。倫鋁受美元反彈打壓料陷入調(diào)整，上方關(guān)注2083美元壓力；滬鋁今日強(qiáng)勁反彈，日內(nèi)突破5日均線壓制。倫鋅關(guān)注5日均線和10均線爭(zhēng)奪；滬鋅重新站上5日均線，調(diào)整空間有限。

鋼材：量增價(jià)跌

基本面上，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，全國(guó)28個(gè)主要城市HRB400螺紋鋼平均價(jià)為4733元/噸（實(shí)重），較上周五大幅下跌130元/噸；28個(gè)主要城市8mm高線平均價(jià)為4479元/噸，較上周五大幅下跌143元/噸。除此之外，波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)連日來大幅回落，已跌至2772點(diǎn)，較上周五下跌幅度為4.64%，使市場(chǎng)的信心受到打擊，對(duì)鋼價(jià)的支撐逐漸減弱。

近日各地建筑用鋼價(jià)格開始出現(xiàn)回落。這是大漲之后的正常調(diào)整，從當(dāng)前市場(chǎng)來看，在國(guó)家投資政策的拉動(dòng)下，支撐鋼價(jià)上漲的動(dòng)力依舊存在；同時(shí)，鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價(jià)格的持續(xù)上升為建筑鋼材價(jià)格上漲提供了成本支撐。

房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工面積增加將成為下半年螺線價(jià)格超預(yù)期上漲的刺激因素。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷了上半年以來持續(xù)的量?jī)r(jià)齊增局面之后，市場(chǎng)上可售房存量不斷下降，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下半年開發(fā)商將逐步增加項(xiàng)目開工面積，為螺線需求提供新的增量因素。6月份我國(guó)新屋開工面積同比增長(zhǎng)12%，結(jié)束了2008年7月份以來單月新開工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面，后期房屋施工和新開工面積有望繼續(xù)增加。后期該部分用鋼需求的釋放潛力較大，可能成為建筑用鋼價(jià)格上漲的超預(yù)期因素。

因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵流通商和鋼材最終用戶數(shù)量龐大，中間庫(kù)存量受市場(chǎng)價(jià)格漲跌預(yù)期的影響比世界上任何國(guó)家和地區(qū)的波動(dòng)都大，更容易放大市場(chǎng)需求的效應(yīng)，不少貿(mào)易商都在看好鋼廠后市提價(jià)下積極囤貨。市場(chǎng)已面臨一定出貨的困難，如果鋼廠繼續(xù)拉漲價(jià)格，可能使市場(chǎng)價(jià)格和出廠價(jià)格出現(xiàn)新一輪倒掛，從而引發(fā)震蕩。因此從當(dāng)前市場(chǎng)來看，預(yù)計(jì)近階段建筑用鋼價(jià)格將處于短期調(diào)整狀態(tài)。

橡膠：短期趨勢(shì)未明

美國(guó)勞工部周五公布,7月非農(nóng)就業(yè)人口減少24.7萬人，預(yù)估為減少32.0萬，6月修正為減少44.3萬，初值為減少46.7萬，7月失業(yè)率為9.4%。非農(nóng)就業(yè)人口降幅為2008年8月以來最小，失業(yè)率為15個(gè)月來首次回落。滬膠1001今日低開高走尾盤拉升，報(bào)收18965漲305點(diǎn)或1.63%，持倉(cāng)增加6490手。

美國(guó)原油期貨周五收低，因鼓舞人心的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)推動(dòng)美元大幅走強(qiáng)，損及市場(chǎng)對(duì)商品期貨的興趣。能源期貨走勢(shì)震蕩，受美元走強(qiáng)和美國(guó)股市表現(xiàn)強(qiáng)勁影響。紐約商業(yè)期貨交易所9月原油期貨收低1.01美元或1.4%，報(bào)每桶70.93美元，日內(nèi)交投區(qū)間為70.55-72.84美元。

天膠現(xiàn)貨方面海外成交一般，而青島保稅區(qū)現(xiàn)貨周五出現(xiàn)較大量成交，主要為泰標(biāo)、馬標(biāo)及復(fù)合膠，預(yù)計(jì)總量超萬噸。東南亞方面，由于因原材料供應(yīng)依然緊張，賣家不準(zhǔn)備下調(diào)他們的價(jià)格。上海期貨交易所監(jiān)控倉(cāng)庫(kù)的橡膠庫(kù)存較上周增加12%。9月裝船的泰國(guó)3號(hào)煙片膠RSS3報(bào)每公斤199-200美分，前一交易日(6日)報(bào)每公斤198-200美分。9月裝船的泰國(guó)輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠STR20報(bào)每公斤197美分，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤194-197美分。9月裝船的印尼輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SIR20報(bào)每公斤175美分，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤174-176美分。9月裝船的馬來西亞輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SMR20報(bào)每公斤188-190美分，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤190美分。

滬膠高位震蕩的態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)或?qū)?huì)繼續(xù)維持。

豆類：全線強(qiáng)勢(shì)反彈 資金繼續(xù)追捧豆粕

受周五美豆反彈及電子盤走強(qiáng)帶動(dòng)，今日大連豆類全線強(qiáng)勢(shì)反彈，連豆主力合約收盤創(chuàng)下年內(nèi)新高，豆粕繼續(xù)得到資金追捧，主力合約增倉(cāng)近14萬張。

對(duì)周三公布的月度供需報(bào)告市場(chǎng)普遍預(yù)期將下調(diào)新舊兩季美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，其中08-09年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下降600萬蒲式耳至1.04億蒲式耳。09-10年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下降3800萬蒲式耳至2.12億蒲式耳，這將予以期價(jià)一定支撐。預(yù)計(jì)報(bào)告中美豆種植面積及單產(chǎn)變化將是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，產(chǎn)區(qū)大豆行情較為平穩(wěn)，但受國(guó)儲(chǔ)持續(xù)拍賣影響，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)成交清淡。港口進(jìn)口大豆分銷行情亦較為疲軟，其中山東沿海分銷價(jià)格在3650-3700元/噸，但銷售較為困難。下游產(chǎn)品豆粕、豆油價(jià)格整體持穩(wěn)。但由于生豬價(jià)格近期持續(xù)上揚(yáng)，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)恢復(fù)較為明顯，尤其是華北及東北地區(qū)平均盈利達(dá)到較高的150-200元/頭。養(yǎng)殖業(yè)的回暖亦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)豆粕銷售轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期。這一點(diǎn)從資金對(duì)豆粕的激烈爭(zhēng)奪中有明顯的體現(xiàn)。

同時(shí)由于今年入夏以來，黑龍江出現(xiàn)持續(xù)低溫陰雨天氣，全省區(qū)域平均降水量為1951年以來第二多值（311.6毫米）；平均降水日數(shù)為1951年以來歷史同期次多值（38.1天）；平均氣溫為1984年以來最低值（18.7℃）。持續(xù)低溫陰雨天氣造成農(nóng)作物生長(zhǎng)緩慢，發(fā)育期延后，抗病蟲害能力下降。目前，黑龍江省的水稻、玉米、大豆生育進(jìn)程與歷年同期相比，平均偏晚1周左右。國(guó)內(nèi)亦開始炒作產(chǎn)區(qū)天氣題材。

8月12日將在安徽國(guó)家糧食交易中心繼續(xù)國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣，數(shù)量與價(jià)格均與前期保持一致。伴隨近期期價(jià)的反彈，預(yù)計(jì)成交量將繼續(xù)上揚(yáng)，而拍賣量的放大帶來的恐慌心理亦將推動(dòng)期價(jià)進(jìn)一步反彈。

連豆增倉(cāng)放量，收盤突破前高壓制，料在豆粕引領(lǐng)下繼續(xù)沖擊高點(diǎn)，操作上多單繼續(xù)持有，待驗(yàn)證突破有效后可適量加碼。

早秈稻：低位企穩(wěn)

經(jīng)過了前期的大幅下跌之后，今日早秈稻期貨終于止跌企穩(wěn)，但是回調(diào)幅度很小，價(jià)格依然處于相對(duì)低位，主力909合約收于1971,跌13點(diǎn)。

南方早秈稻主產(chǎn)區(qū)收購(gòu)工作陸續(xù)展開，截至7月25日，浙江、湖南、廣東、廣西等4個(gè)早秈稻主產(chǎn)?。▍^(qū)）各類糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)累計(jì)收購(gòu)2009年新產(chǎn)早秈稻25.2萬噸，其中國(guó)有糧食企業(yè)收購(gòu)16.3萬噸，占收購(gòu)總量的65%。在政策市的背景下，加上受前兩年越到后期稻谷價(jià)格越高的影響，2009年農(nóng)戶對(duì)早秈稻售價(jià)期望值較高，其觀望、持糧待沽的心理較重，因此，早秈稻集中上市的數(shù)量可能較小，農(nóng)民售糧的時(shí)間可能拉長(zhǎng)。另外，隨著托市收購(gòu)的深入展開，后期市場(chǎng)糧源將會(huì)越來越緊，估計(jì)收購(gòu)價(jià)格將小幅上漲，從而支撐期貨價(jià)格。

后市研判：收購(gòu)工作開始，后市或?qū)⒅鸩缴蠞q

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