芝加哥與倫敦均是世界金融中心，兩地均有世界知名的期貨交易所，都堪稱期貨市場的“老大哥”。那么我國期貨市場到底應該向芝加哥學習，還是向倫敦學習？

芝加哥是現(xiàn)代期貨市場的發(fā)源地，1848年就組建了具有現(xiàn)代意義的期貨交易所。在之后的100多年里，芝加哥人為世界期貨市場的發(fā)展做出了非常大的貢獻。標準化交易是在芝加哥誕生的，世界第一個金融期貨產(chǎn)品是在芝加哥推出的，期權(quán)交易也是在芝加哥最早出現(xiàn)的……總之，芝加哥人的聰明智慧體現(xiàn)在了期貨交易的不斷創(chuàng)新上。

倫敦期貨市場發(fā)展的經(jīng)驗也有值得我們學習的地方。在商品期貨方面，倫敦有LME。LME的交易模式最大限度地體現(xiàn)了對現(xiàn)貨的包容，這從靈活而完善的交易、交割和結(jié)算制度便可見一斑。到期三個月合約能夠保證日交割，六個月合約能夠保證周交割，六個月以上的合約能夠保證月交割。LME在世界各地有400多家倉庫，可供全球客戶進行交割。值得一提的是，巨大的實物交割量并未成為制約遠期交易的因素，反而還推動了遠期交易。LME在近月合約活躍的同時，遠期合約也同樣活躍，這是一個成熟市場的重要標志。

CBOT的模式相對簡單，為純期貨交易模式；LME模式相對復雜，其獨特的制度設(shè)計和運作模式體現(xiàn)為多層次的會員結(jié)構(gòu)、兼收并蓄的交易方式、靈活多樣的合約形式、便利的交割設(shè)置、多樣化的交易策略和獨特的糾紛解決機制等。

這兩家交易所的模式有如此多的不同之處，與它們現(xiàn)貨基礎(chǔ)的差異息息相關(guān)。期貨是建立在發(fā)達的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上的，就具體品種而言，就是商品便于標準化、商品便于儲藏與運輸以及商品所屬行業(yè)充分市場化等。CBOT在很長的時間是一家以農(nóng)產(chǎn)品交易為主的交易所。美國農(nóng)業(yè)發(fā)達為CBOT發(fā)展奠定了很好的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，在這個基礎(chǔ)上發(fā)展期貨交易就相對容易，因此也沒有必要按照較為復雜的模式發(fā)展。與之不同的是，LME主要是金屬交易，而英國既不是金屬的生產(chǎn)大國，也不是消費大國，現(xiàn)貨基礎(chǔ)較差，如果不引入較為復雜的、與現(xiàn)貨接軌的模式，就很難做好金屬交易。

以上論述已經(jīng)回答了究竟應該向誰學習的問題。國內(nèi)期貨市場向倫敦市場學習，就是要學習其對現(xiàn)貨的包容，學習與現(xiàn)貨接軌的做法。芝加哥市場有很多方面也是應該學習的，比如全面的信息披露制度和嚴格的風控制度等。當然，向倫敦市場學習并不等于要照搬它們的模式，一定得結(jié)合中國的實際，只有結(jié)合自己實際的學習才是最適用的。國內(nèi)的期貨市場有其特殊性，必須用特殊的辦法才能解決與現(xiàn)貨接軌的問題。

國內(nèi)從未有過像今天這樣對期貨的強烈需求，國內(nèi)期貨市場的影響力與中國在全球的經(jīng)濟地位還不相稱。為改變這一現(xiàn)狀，國內(nèi)期貨界還有很多事情要做。相信只要我們一步一個腳印，國內(nèi)期貨市場的發(fā)展很快會再上臺階。

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