12月下旬以來(lái),因馬來(lái)半島的持續(xù)強(qiáng)降雨阻隔棕櫚的收割進(jìn)程,馬來(lái)西亞棕櫚油局預(yù)計(jì)該國(guó)12月1~20日的棕櫚產(chǎn)量已經(jīng)下滑21%,受此因素推動(dòng),馬來(lái)西亞棕櫚油期貨連續(xù)9個(gè)交易日上漲,帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油脂市場(chǎng)反彈。 天氣預(yù)報(bào)顯示,未來(lái)兩周馬來(lái)半島將持續(xù)面臨降雨量偏大,因此后期市場(chǎng)估計(jì)仍將聚焦在此因素上。而國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)自9月份以來(lái)整體庫(kù)存持續(xù)下降,后期有望進(jìn)一步穩(wěn)中趨降,現(xiàn)貨端的壓力將進(jìn)一步減輕,利于油脂基差恢復(fù)。綜合來(lái)看,短期因國(guó)際油脂受馬來(lái)西亞強(qiáng)降雨的利多因素推升,及國(guó)內(nèi)油脂繼續(xù)去庫(kù)存且絕對(duì)價(jià)格處于相對(duì)低位水平,同時(shí)考慮到國(guó)際油脂基本面依舊偏空,短期國(guó)內(nèi)油脂低位反彈有望延續(xù),但中長(zhǎng)期仍偏空。 前期因國(guó)際油脂基本面無(wú)利多消息,且原油市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌,拖累了整個(gè)油脂市場(chǎng)。但近期因馬來(lái)半島的持續(xù)強(qiáng)降雨阻隔棕櫚收割進(jìn)程,推升馬盤期貨持續(xù)上揚(yáng)。且據(jù)World Ag Weather預(yù)報(bào)顯示,未來(lái)兩周馬來(lái)半島將持續(xù)面臨降雨量偏大,估計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)炒作此題材,令短期馬來(lái)西亞棕櫚油維持強(qiáng)勢(shì),且從近期馬來(lái)西亞棕櫚油現(xiàn)貨的出口報(bào)價(jià)也可以看出,近月的報(bào)價(jià)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。后期來(lái)看,馬來(lái)西亞棕櫚油強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性主要取決于強(qiáng)降雨對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)際影響,但短期市場(chǎng)仍將炒作此題材。 馬來(lái)西亞棕櫚已進(jìn)入低產(chǎn)周期,但馬棕的出口端表現(xiàn)依舊疲軟,且MPOB報(bào)告公布11月底馬來(lái)西亞棕櫚油的庫(kù)存上升至2013年2月份以來(lái)的高位。因此綜合來(lái)看,我們認(rèn)為短期馬來(lái)西亞棕櫚油只是階段性的炒作,在未看到基本面上實(shí)質(zhì)性改變前,我們僅維持短期反彈的觀點(diǎn),中長(zhǎng)期依舊謹(jǐn)慎偏空。 綜合全國(guó)豆油和棕櫚庫(kù)存來(lái)看,自9月份以來(lái),總庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降。截至12月26日,全國(guó)豆油和棕櫚周度總庫(kù)存為163噸,較9月份的高點(diǎn)下降了32%。另外考慮到后期因豆油及棕櫚油的進(jìn)口量將繼續(xù)低于往年同期,以及油脂的備貨需求,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍將保持階段性穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)。 國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)短期仍被空頭主導(dǎo)。從我們對(duì)大商所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)跟蹤中發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)空頭仍占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì),這說(shuō)明從資金面上對(duì)油脂市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還不具備快速上漲的條件。 短期來(lái)看,國(guó)際油脂市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是圍繞馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)的強(qiáng)降雨阻隔棕櫚收割進(jìn)程,因此馬盤期貨有望維持強(qiáng)勢(shì),而國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存持續(xù)下降,有利于油脂低位反彈。但考慮到馬來(lái)西亞棕櫚油的庫(kù)存依舊處于高位,而馬來(lái)西亞棕櫚油出口端表現(xiàn)疲軟,因此在未看到基本面實(shí)質(zhì)性改善前,我們認(rèn)為天氣炒作只是階段性的。綜合考慮到國(guó)內(nèi)資金面仍是空頭主導(dǎo),估計(jì)油脂的筑底之路會(huì)不斷反復(fù)。綜合以上各因素,我們的策略是在前期油脂低位可考慮布局多單參與反彈行情,但不宜追高。
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