2014年是陽光私募10周年，從“私募教父”趙丹陽發(fā)行第一只陽光私募產(chǎn)品以來，10年間，私募行業(yè)發(fā)展迅速，逐步得到投資者的認(rèn)可，獲得資本市場和政府監(jiān)管的鼓勵，成為資本市場上一股重要力量。

各家私募投資風(fēng)格不盡相同，成長派、價值派各領(lǐng)風(fēng)騷，民間、券商、公募等背景各異，還有各種私募大佬故事不斷，投資較為自由的私募圈子更像是一個匯集了投資傳奇、英雄輩出的舞臺，各方神圣在資本市場中盡數(shù)風(fēng)流。

回首2014年，私募基金在中國資本市場也留下了濃墨重彩的一筆，那些瞬間、那些事件、那些人都將定格在資本市場的歷史上，或銘記、或淡忘……

私募備案

監(jiān)管層鼓勵行業(yè)規(guī)范發(fā)展

2月7日，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》開始實施，私募基金備案正式啟動。5月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，將“培育私募市場”單獨列出，要求建立健全私募發(fā)行制度、發(fā)展私募投資基金。8月21日，證監(jiān)會[微博]發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，在私募基金的登記備案、合格投資者、資金募集、投資運(yùn)作等方面做出規(guī)定。今年一系列政策法規(guī)的出臺，意味著私募基金被正式納入監(jiān)管，走上規(guī)范化發(fā)展道路。

【點評】基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，備案的私募基金管理人已超過4500家，私募基金也超過了1500只，包括徐翔、王亞偉等私募大佬最終都接受“招安”。同時，重陽A股阿爾法對沖基金等私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會備案，意味著私募可以自主發(fā)行產(chǎn)品，擔(dān)任管理人，而不再過于依賴信托渠道發(fā)行、擔(dān)任投資顧問，既節(jié)省了通道費(fèi)用，也提高了自主性。政策層面對私募基金重視程度越來越高，規(guī)范的制定將促進(jìn)私募更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

規(guī)模4000億

陽光私募十年資管大突破

今年陽光私募基金走過了第十個年頭，在產(chǎn)品數(shù)量、管理資金規(guī)模等方面都有了大突破。據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至12月25日，全國共有1192家陽光私募機(jī)構(gòu)(僅包括目前有正在運(yùn)行的產(chǎn)品的機(jī)構(gòu))，目前運(yùn)行產(chǎn)品有4391只，管理的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到4000億元。其中，有7家私募管理規(guī)模為100億或以上，分別是景林資產(chǎn)250億、重陽投資200億、澤熙投資150億、樂瑞資產(chǎn)150億、青騅投資110億、朱雀投資100億、混沌投資100億。此外，淡水泉投資為80億，證大投資、宏流資產(chǎn)和千合資本管理規(guī)模均為50億元。

【點評】從2004年趙丹陽發(fā)行國內(nèi)第一只陽光私募基金——深國投·赤子之心(中國)集合資金信托以來，陽光私募在各方面發(fā)展迅速，已經(jīng)成為資本市場的一股重要力量，得到越來越多投資者的認(rèn)可，也得到監(jiān)管層的重視。不少私募人士樂觀看待未來幾年的慢牛、長牛行情，陽光私募發(fā)展有望迎來一個“大時代”。

黑馬頻出

年終排名懸念迭起

今年A股市場藍(lán)籌行情波瀾壯闊，給激烈的私募年終排名戰(zhàn)增加了硝煙味。11月以來，重慶信托—福建滾雪球、西藏信托—蘊(yùn)澤1號、華寶信托—長余1期、西藏信托—懿和軒精選1號、興業(yè)信托—智誠7期等一批黑馬輪番殺入私募排名前列，但這依舊無法撼動山東信托—澤熙3期的霸主地位，同時去年的黑馬粵財信托—創(chuàng)勢翔1號也表現(xiàn)優(yōu)異，穗富1號、金獅181號、清水源1號等產(chǎn)品也殺出重圍。

【點評】隨著今年市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，以券商為龍頭藍(lán)籌股氣勢如虹，中小盤股面臨估值壓力，使得原本走穩(wěn)的年底排名在11月末發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)變，此后多只黑馬輪番殺入排行榜前十，并隨行情變換排名。2014年底有些私募抱怨“滿倉踏空”，也有私募滿載而歸，年底排名對明年私募產(chǎn)品認(rèn)購有影響，背后反映的私募投資風(fēng)格多元化也值得關(guān)注，成長股、趨勢投資風(fēng)格并非市場唯一，藍(lán)籌股、價值投資未來也會引起更多關(guān)注。

“一姐”奔私

牛市私募納人才

2014年公募基金經(jīng)理奔“私”再起波瀾。10月17日，寶盈基金[微博]發(fā)布公告稱，寶盈核心優(yōu)勢、寶盈策略增長基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)因個人原因提出辭職。11月3日，王茹遠(yuǎn)注冊成立上海宏流投資管理有限公司，并且火速發(fā)行了多只私募產(chǎn)品，有一款產(chǎn)品一天就募集了16億元。格上理財數(shù)據(jù)顯示，該公司管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到50億元。另一位大佬、原南方基金投資總監(jiān)邱國鷺在沉寂8個月以后，也回歸資本市場，他正在打造一支私募精英團(tuán)隊。

【點評】公募基金約束較多，而私募較為寬松的投資環(huán)境和較高的收益分成，成為近年來大量基金經(jīng)理奔“私”的主因。王茹遠(yuǎn)在給投資者的信《A股的過去和未來》中寫道，“展望2015年，我們認(rèn)為是大盤藍(lán)籌、優(yōu)秀小盤成長雙頭并進(jìn)的股市景氣的一年，也應(yīng)該是2009年之后賺錢效應(yīng)最好的一年”?？梢娛袌鲂星檗D(zhuǎn)暖、牛市可期，也成為他們近期奔“私”的重要原因。

澤熙舉牌

資本運(yùn)作走新路

今年以來，私募大佬澤熙投資先后舉牌多家上市公司，2月通過澤添投資入駐工大首創(chuàng)董事會，8月連續(xù)增持舉牌寧波聯(lián)合，9月連發(fā)多只產(chǎn)品舉牌美邦服飾，10月拿下康強(qiáng)電子。此外，10月景林資產(chǎn)舉牌黃山旅游，理成資產(chǎn)入駐嘉麟杰。私募舉牌上市公司、介入資本運(yùn)作，在今年的資本市場里暗流涌動。

【點評】發(fā)展壯大的私募基金已經(jīng)不再滿足于二級市場的資本利得，介入上市公司管理和運(yùn)營、參與經(jīng)濟(jì)實體的資本運(yùn)作成為新的投資方式，私募通過自身對上市公司的影響，能夠獲得公司成長收益，但外來的私募和公司股東的利益訴求和思路磨合仍是問題，比如寧波聯(lián)合股東大會曾否決澤熙“10轉(zhuǎn)15”預(yù)案。此外，徐翔母親鄭素貞疑似多次參與上市公司資本活動，澤熙的資本版圖遠(yuǎn)非人們所見。

參與定增

市場火爆收益大增

2014年資本市場定向增發(fā)風(fēng)生水起，私募當(dāng)然不會錯過這樣的盛宴。大佬徐翔今年的定增版圖非常宏大，9月成立澤熙增煦定增二期，配合此前一期產(chǎn)品，參與了華麗家族、華東重機(jī)等多家公司定增，官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，一期當(dāng)年增長率為91.37%，二期增長率為65.40%。外界傳言其母鄭素貞也斥巨資參與了赤天化、大恒科技等多個定增項目。據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至12月25日，定向增發(fā)的陽光私募基金共有279只，2014年新發(fā)定增產(chǎn)品最多，達(dá)到80只。東源投資、雙隆投資、浙商控股、盛世景投資、證大投資是定增較多的5家私募。

【點評】在中國基金報記者接觸到的私募中，有不少今年都涉足了定增，通常折價買入上市公司股票，并簽下對賭協(xié)定，幾乎是穩(wěn)賺不賠的買賣，同時，這些定增的企業(yè)通常有并購重組或其他較好的經(jīng)營計劃，定增之后股價快速上漲的情況很多。有些私募還推出了結(jié)構(gòu)化的定增產(chǎn)品，因為能拿到收益確定的項目，定增后劣后級收益十分可觀。

業(yè)務(wù)外包

私募減負(fù)專注投研

為了解決自主發(fā)行產(chǎn)品的中后臺業(yè)務(wù)問題，11月24日基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引(試行)》，私募基金管理人可將銷售、支付、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)外包給第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，并采取有效的內(nèi)部控制和隔離措施，引入第三方監(jiān)督等，該《指引》將于明年2月1日起實施。

【點評】今年很多私募已經(jīng)將投研以外的非核心業(yè)務(wù)外包給券商、銀行等，長江、西南等多家券商的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)井噴式發(fā)展，華泰證券(23.89, -0.43, -1.77%)還設(shè)立了扶植私募基金經(jīng)理計劃，這種“一站式服務(wù)”有效解決了私募自立門戶以后的繁瑣工作，可以讓私募專注于核心投資運(yùn)作，而且比以往分別找信托、銀行、券商降低了費(fèi)用，同時券商的私募產(chǎn)業(yè)鏈也為他們帶來額外收益，未來這種互惠的合作將不斷擴(kuò)大。

新品爆發(fā)

私募追趕牛市享收益

今年下半年市場行情趨暖，牛市行情漸起，陽光私募發(fā)行新產(chǎn)品開始爆發(fā)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來共成立了3363只陽光私募新品。據(jù)格上理財統(tǒng)計，有明確投資顧問的陽光私募新產(chǎn)品數(shù)量7月以來呈大幅上升趨勢，其中有4個月都達(dá)到200只或以上，8月為200只，9月為250只，11月為267只，12月(截至25日)已經(jīng)有201只。

【點評】不僅私募發(fā)行產(chǎn)品積極，而且投資者認(rèn)購私募新品同樣火爆。11月末創(chuàng)勢翔新產(chǎn)品開賣10分鐘申購超2.4億元，多家私募向中國基金報記者表示，今年其產(chǎn)品認(rèn)購比往年快速，有的一兩天就能完成募集，主動管理的更受歡迎。滬港通、降息以后，市場行情開始走牛，私募爭相布局牛市，看多2015年市場，未來將不斷創(chuàng)造發(fā)行奇跡。

新三板擴(kuò)容

私募搶灘登陸新市場

今年新三板市場快速擴(kuò)容，私募積極瞄準(zhǔn)新市場。上海鼎鋒資產(chǎn)今年較早開始投資新三板，成立鼎鋒新三板一期基金，據(jù)其官網(wǎng)介紹，該基金第一個項目4個月浮動收益達(dá)到140%。上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君接受中國基金報記者采訪時表示，目前已經(jīng)投資6家掛牌企業(yè)、十幾家擬掛牌企業(yè)。今年上海朱雀投資、理成資產(chǎn)也組建了新三板投資團(tuán)隊。另據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，已有永隆新三板投資基金、少數(shù)派新三板尊享1號投資基金等自主發(fā)行的備案產(chǎn)品。

【點評】數(shù)據(jù)顯示，目前新三板掛牌企業(yè)已超過1500家，融資金額超648億元。8月實行做市商制度以來，已經(jīng)有超過百家企業(yè)進(jìn)行做市交易，市場交投活躍度也有所提高。目前私募更多參與新三板企業(yè)的定增，類似VC的股權(quán)投資，產(chǎn)品封閉期比較長，通過精選投資標(biāo)的，長期分享企業(yè)成長收益。在創(chuàng)業(yè)板面臨“三高”問題時，擅長成長股投資的私募將目光瞄準(zhǔn)新三板市場不失為一條新路。

量化對沖

遭遇市場的甜蜜與悲傷

融智評級數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，私募股票量化產(chǎn)品今年以來的平均收益率超過12%，最高達(dá)到27%。由于今年股市前期結(jié)構(gòu)性行情明顯，大股票表現(xiàn)不力，小股票非?；钴S，有利于量化模型捕捉超額收益，利用多因子模型選股，股指對沖方式降低市場風(fēng)險，因而表現(xiàn)出眾。然而11月以來藍(lán)籌起舞、股市單邊上漲行情，也讓這些量化對沖產(chǎn)品吃盡了苦頭，業(yè)績表現(xiàn)直線下降，有的甚至面臨“爆倉”風(fēng)險。

【點評】量化對沖基金采取市場中性策略，往往做多中小盤股，做空滬深300指數(shù)，對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，求得跑贏滬深300指數(shù)的收益，是一種風(fēng)險較低但收益還不錯的投資策略，在市場行情一般時表現(xiàn)較為突出。但最大的優(yōu)勢也是最大的弱點，市場切換藍(lán)籌風(fēng)格雷厲風(fēng)行，多數(shù)量化對沖產(chǎn)品根本來不及調(diào)倉，對沖快速上漲的滬深300指數(shù)成了致命一擊。