8月份以來，受外盤連創(chuàng)新高帶動(dòng)的鄭糖在資金瘋狂推動(dòng)下連連上漲，主力合約1005更是升至06年3月8日來的最高位5044元/噸，在不到3周的時(shí)間內(nèi)上漲近千元。筆者認(rèn)為，期價(jià)在4800-5000元一線還會(huì)反復(fù)，但中長期看，白糖新一輪牛市可能已悄然形成。

首先，糖價(jià)上漲不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者說風(fēng)險(xiǎn)較小。通過對國際糖價(jià)、金價(jià)和油價(jià)的走勢對比可以發(fā)現(xiàn)，油價(jià)和金價(jià)在2006年和2008年連續(xù)創(chuàng)出歷史新高的行情并未引領(lǐng)糖價(jià)創(chuàng)出歷史新高。盡管糖具備較強(qiáng)的能源概念，但從08年原油創(chuàng)出新高、白糖反而陷入調(diào)整中，可見兩者存在相互獨(dú)立的一面。此外，白糖與其他農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格關(guān)聯(lián)性也不是很大：2008年眾多農(nóng)產(chǎn)品在國際大宗商品牛市中創(chuàng)出了歷史新高，但白糖卻未能超過06年的高點(diǎn)，這表明白糖大的牛市形成與其他商品不存在直接的關(guān)系，而更多地是依賴自身基本面的因素，容易走出相對獨(dú)立的行情。

其次，白糖具有明顯的生產(chǎn)周期性（3年持續(xù)增產(chǎn)，3年持續(xù)減產(chǎn)），而我國目前食糖生產(chǎn)正處于一個(gè)減產(chǎn)的周期階段，直至2011年。08-09榨季我國白糖減產(chǎn)幅度約240萬噸，供求關(guān)系為緊平衡。國際上，世界最大產(chǎn)糖國巴西正把大量甘蔗（超過半數(shù)）用于制造乙醇燃料，7月以來陰雨天氣不利于甘蔗收割，影響本榨季糖產(chǎn)量；第二大產(chǎn)糖國印度則因甘蔗收成連續(xù)減產(chǎn)，食糖進(jìn)口將激增80%；美國國內(nèi)糖類供給從今年秋季至2010年9月預(yù)計(jì)將下降43％。另外，在國際貿(mào)易中各國普遍采取雙邊協(xié)議的鎖定供需，形成了食糖商品量高但自由貿(mào)易量小的局面（糖價(jià)易暴漲暴跌）。

再者，重大利空——國家拋儲(chǔ)壓力已經(jīng)得到有效釋放。一方面，廣西地方儲(chǔ)備2007/08榨季收儲(chǔ)30萬噸，將在2010年達(dá)到儲(chǔ)存期限，按照慣例政府在8-9月會(huì)呵護(hù)糖市以保證下榨季開局良好，其對于食糖供應(yīng)和價(jià)格影響較??；另一方面，從西寧糖會(huì)消息來看，國儲(chǔ)糖今年沒有放儲(chǔ)計(jì)劃，屬于明顯利好。

從資金角度看，鄭糖持倉目前還在增加，成交量維持在高位，目前國內(nèi)期貨糖價(jià)基本處于2008年2月的水平，與2006年的高點(diǎn)6000元差距仍然較大，這與外盤形成了強(qiáng)烈的反差，結(jié)合基本面的變化，在當(dāng)前投機(jī)資金充裕、市場強(qiáng)烈看好白糖后市的背景下，國內(nèi)糖價(jià)還有一定的上漲空間，重上6000點(diǎn)的可能性很大。