2015年1月18日下午，位于美麗錢塘江畔的尊藍(lán)錢江酒店洋溢著一派喜慶氣象，混沌天成能源化工產(chǎn)業(yè)精英論壇暨杭州營(yíng)業(yè)部開(kāi)業(yè)慶典的百人會(huì)場(chǎng)座無(wú)虛席，來(lái)自中國(guó)石化、翔鷺石化、中農(nóng)集團(tuán)、遠(yuǎn)大物產(chǎn)、浙江物產(chǎn)、明日控股、桐昆集團(tuán)、澄星股份、雙冠集團(tuán)、恒基石化、中邦實(shí)業(yè)、混沌投資、鵬揚(yáng)投資、奇正投資、元葵資產(chǎn)等大型石化企業(yè)和私募投資大佬們激蕩對(duì)話、碰撞生慧，共同匯演了一出別開(kāi)生面、精彩紛呈的群英會(huì)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

首先回顧歷史，歷史上原油大幅下跌的原因。

第二，2014年國(guó)際石油市場(chǎng)下跌的原因。

第三，2015年國(guó)際原油市場(chǎng)的展望。

1983年至今年年初，原油市場(chǎng)經(jīng)歷了3輪暴跌行情，第一次1998年的亞洲金融危機(jī)，跌破了10美金，最低是9.6美金。第二次2008年世界的金融危機(jī)，油價(jià)從145美金跌倒了36美金。第三次即2014年的7月份到現(xiàn)在，油價(jià)跌倒了44.5美金。整個(gè)石油市場(chǎng)波瀾起伏，每一次下跌都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)爭(zhēng)等爆發(fā)。

看1997年亞洲的金融危機(jī)，真正對(duì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始產(chǎn)生影響是在1998年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了2.5%，但是引發(fā)亞洲金融危機(jī)的泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、韓國(guó)和日本的GDP有大幅下降，也就是說(shuō)，亞洲金融危機(jī)造成了幾個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較快的國(guó)家變成了增長(zhǎng)最慢的國(guó)家。由于金融危機(jī)的出現(xiàn)，使得亞太地區(qū)石油需求同比下降2%，遠(yuǎn)低于90年代增長(zhǎng)5%的水平。石油需求相比1997年下降了每日57萬(wàn)桶。由于亞洲需求的減少，造成了油價(jià)從25美金變成了最低的9美金，這是1997年到1999年的油價(jià)走勢(shì)。

1997年的7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，這個(gè)政策造成了整個(gè)亞洲的金融風(fēng)暴。亞洲金融危機(jī)對(duì)整個(gè)國(guó)際油價(jià)造成了巨大的下行壓力，WTI油價(jià)由1997年1月3日的21.61美金回落到1998年底的每桶9.64美元，跌幅是55.4%，下跌時(shí)間15個(gè)月。1999年開(kāi)始，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)都明顯恢復(fù)，世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)使油價(jià)大幅反彈。所以亞洲金融危機(jī)是短時(shí)的，而且恢復(fù)起來(lái)比較快。

再看2008年金融危機(jī)，造成了2009年的世界經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家負(fù)增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家GDP也大幅下降。2008年到2009年全球石油每日需求大幅下降170萬(wàn)桶。其中OECD國(guó)家下降每日380萬(wàn)桶，非OECD國(guó)家每日增長(zhǎng)210萬(wàn)桶。由于上述原因，油價(jià)從145美金跌到了135美金。

2008年上半年，受美元持續(xù)貶值，石油庫(kù)存偏低，煉油瓶頸嚴(yán)重以及地緣政治形勢(shì)不穩(wěn)等因素支持，在投機(jī)資金的推波助瀾下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大幅上漲。WTI從100美元左右上漲到145美元左右，漲幅達(dá)45%。2008年9月，由次貸危機(jī)引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴快速綿蔓延，造成避險(xiǎn)情緒上漲，美元走強(qiáng)，OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速陷入衰退。12月19日，WTI和布倫特油價(jià)分別為33.87美元和36.61美元每桶，跌幅達(dá)到76.7%。由于后面整個(gè)全球的經(jīng)濟(jì)刺激，造成了油價(jià)的反彈，到2009年年底已經(jīng)漲至80美元每桶。

所以，這次油價(jià)下跌，沒(méi)有2008年的這么激烈，但這次恢復(fù)起來(lái)不會(huì)像2008年這么快。

今年上半年烏克蘭、伊拉克地緣政治的影響下，國(guó)際油價(jià)高位振蕩，6月19日是115.06美元。隨后，美國(guó)決定對(duì)ISIS實(shí)施空襲，對(duì)伊拉克供應(yīng)的擔(dān)憂明顯消退，所以，伊拉克對(duì)外援助不會(huì)受到影響。另外，利比亞產(chǎn)能的迅速恢復(fù)，而世界經(jīng)濟(jì)和石油需求疲弱，供應(yīng)過(guò)剩的形勢(shì)凸現(xiàn)，所以油價(jià)快速下滑。另外由于油價(jià)快速下滑，OPEC在11月27日決定不減產(chǎn)，使得油價(jià)快速下滑，2015年1月9日布倫特和WTI油價(jià)已經(jīng)分別跌至48.36和50.11美元每桶。

這次下跌的主要因素，首先看全球的主要國(guó)家的PMI，除了美國(guó)以外，全球主要的國(guó)家的PMI趨向50。另外，整個(gè)需求從7月12日開(kāi)始，2014年的石油需求增量已經(jīng)從每日130萬(wàn)桶下降到60萬(wàn)桶，整個(gè)石油需求不會(huì)增長(zhǎng)得很快。

再看可替代燃料，截止到目前，可替代的燃料很多，2005年，整個(gè)可替代燃料才2280萬(wàn)，2013年達(dá)到了7910萬(wàn)。在中國(guó)，成品油可替代石油產(chǎn)品燃料，比如乙醇、CNG、甲醇、LNG，所以整個(gè)中國(guó)成品油可替代燃料是25%。其中中國(guó)可替代燃料很多，目前，中國(guó)的LNG嚴(yán)重過(guò)剩，可以加到車上、船上，我知道長(zhǎng)江上的船可以用LNG，把一個(gè)集裝箱的箱子放進(jìn)去，直接換箱就可以了。在國(guó)際上，有很多用LNG的貨輪，還有車，前兩年在山東有一個(gè)車撞了之后爆炸了，那個(gè)車就用了LNG。

2010年到2014年，4年時(shí)間，美國(guó)頁(yè)巖油氣增長(zhǎng)帶動(dòng)石油產(chǎn)量大幅增加每日360萬(wàn)桶，大大改變了全球石油供應(yīng)格局。另外，加拿大、俄羅斯、巴西都增產(chǎn)了。美國(guó)日產(chǎn)量達(dá)到了1171萬(wàn)桶，俄羅斯也有1000多萬(wàn)桶。利比亞的產(chǎn)能恢復(fù)，由于利比亞的內(nèi)戰(zhàn)，最低產(chǎn)量降至20萬(wàn)，7月份利比亞產(chǎn)能開(kāi)始回升，9月份的時(shí)候增至90萬(wàn)桶，全球輕油市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)為大量過(guò)剩，所以油價(jià)大幅下跌。

關(guān)于OPEC，OPEC的產(chǎn)能在2010年到2014年一直在小幅增長(zhǎng)。在高油價(jià)的背景下，其中沙特的收益最大。7月份的時(shí)候，利比亞的產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，同時(shí)，伊拉克產(chǎn)量也小幅增加的情況下，OPEC原油產(chǎn)量超過(guò)3000萬(wàn)桶，這是整個(gè)OPEC的所有國(guó)家的產(chǎn)量。11月27日OPCE宣布維持產(chǎn)量配額不變。

地緣政治。敘利亞政府軍與反對(duì)派及IS武裝繼續(xù)激戰(zhàn)，政府軍占主動(dòng)；另外，伊核問(wèn)題談判如預(yù)期推后；另外，利比亞國(guó)內(nèi)沖突依舊，在供需過(guò)剩的大背景下影響趨?。粸蹩颂m局勢(shì)目前比較穩(wěn)定，俄羅斯經(jīng)濟(jì)受巨大打擊，不會(huì)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響；伊拉克局勢(shì)目前也進(jìn)一步穩(wěn)定；總的來(lái)看，目前地緣政治總體穩(wěn)定，沒(méi)有推高油價(jià)的因素。

還有一個(gè)原因是美元走強(qiáng)。由于美元的升值，造成了大宗商品特別是造成了油價(jià)的下跌。另外是基金大量減持多頭頭寸，生產(chǎn)商買入大量看跌期權(quán)，加速了油價(jià)下跌。

此次油價(jià)大幅下跌與前兩次有不同特點(diǎn)。前兩次，由于經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，造成了整個(gè)石油的下降，危機(jī)結(jié)束之后，油價(jià)迅速地上升。但這次，整個(gè)世界沒(méi)有發(fā)生危機(jī)。雖然，石油有所下降，但主要是高油價(jià)引發(fā)了高成本的開(kāi)發(fā)油田產(chǎn)能的增加，比如美國(guó)的頁(yè)巖油氣，一些海洋的深水油田替代了能源，包括一些生物柴油等等。因?yàn)檫@些產(chǎn)能的增加，造成了整個(gè)世界生產(chǎn)過(guò)剩。目前這個(gè)狀態(tài)，會(huì)抑制高產(chǎn)能的生產(chǎn)，只有這些產(chǎn)能退出來(lái)，油價(jià)才能回來(lái)。

此次油價(jià)對(duì)主要石油進(jìn)口國(guó)的影響。在中國(guó)，對(duì)所有的產(chǎn)業(yè)起到整個(gè)積極的作用。但從對(duì)整個(gè)石化行業(yè)，從原油的開(kāi)采，到煉制，到銷售等整個(gè)石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈造成了巨大的損害。另外對(duì)歐洲和日本，低油價(jià)會(huì)加劇歐洲和日本的通縮；對(duì)其他的新興經(jīng)濟(jì)體，油價(jià)下降效果部分被美元升值抵消，印度、印尼等國(guó)借機(jī)取消石油補(bǔ)貼，難以拉動(dòng)需求。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)下降將直接刺激消費(fèi)，大量資金投資美債，投資美元，資本回流?？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)偏弱，加上能源使用效率提升和已經(jīng)被替代的消費(fèi)難以逆轉(zhuǎn)，短期看油價(jià)的大幅下降對(duì)石油需求的刺激作用不大。

另外，對(duì)俄羅斯的影響最大，雖然有較多外匯儲(chǔ)備，但財(cái)政收入大減，盧布重創(chuàng)，金融動(dòng)蕩，通脹加劇，明年經(jīng)濟(jì)衰退。油價(jià)跌到現(xiàn)在，如果美國(guó)讓沙特減產(chǎn)，沙特不可能不減產(chǎn)，如果沙特不聽(tīng)話，可以把沙特推翻。關(guān)于伊朗，制裁短期難以解除，低油價(jià)延長(zhǎng)其經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)委內(nèi)瑞拉來(lái)說(shuō)，65%政府開(kāi)支靠石油，先經(jīng)濟(jì)混亂，債務(wù)違約，國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。

對(duì)各大石油公司來(lái)講，企業(yè)層面都要自營(yíng)，美國(guó)的一些油價(jià)公司快要倒閉了。

展望2015年，2015年從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，會(huì)緩慢增長(zhǎng)，不會(huì)有大增長(zhǎng)。唯獨(dú)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)抵銷歐日增長(zhǎng)放緩。世界經(jīng)濟(jì)增速由一季度的1.6%持續(xù)回升至三季度的2.8%，預(yù)計(jì)第四季度可能升至3%，全年將達(dá)2.5%，與2013年持平。2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策依然寬松，初級(jí)商品價(jià)格繼續(xù)回落，世界經(jīng)濟(jì)總體增速將為3%左右。美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期引發(fā)金融市場(chǎng)大幅振蕩和新興經(jīng)濟(jì)體資金成本攀升，地緣政治沖突，是世界面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。如果油價(jià)跌得太多，世界就會(huì)打仗。

整個(gè)2015年石油需求的增長(zhǎng)不會(huì)很大。石油需求的增長(zhǎng)主要是非OECD國(guó)家的增長(zhǎng)比較大，OECD的國(guó)家增長(zhǎng)不會(huì)很大。另外，OECD的國(guó)家石油需求降幅會(huì)縮小。

非OECD的國(guó)家主要的石油需求總體會(huì)增長(zhǎng)，但不會(huì)增長(zhǎng)很快。關(guān)于中國(guó)，中國(guó)的GDP增速是7.1%左右，所以，石油需求增長(zhǎng)是2.5%到3%，整個(gè)柴油增長(zhǎng)是負(fù)數(shù)。

2015年供應(yīng)超過(guò)需求，供過(guò)于求。由于供過(guò)于求，造成了2015年的油價(jià)反彈不會(huì)很大。

非OPEC的國(guó)家增幅會(huì)明顯下降。OPCE國(guó)家產(chǎn)量基本上維持不變，OPCE國(guó)家產(chǎn)量是3000萬(wàn)桶。剩余產(chǎn)能是影響油價(jià)最主要的因素。沙特的剩余產(chǎn)能有每日260萬(wàn)桶左右，其他的尼日利亞的產(chǎn)能是15萬(wàn)桶每日。

總結(jié)。目前，全球常規(guī)陸上和淺水及NGL產(chǎn)量占總產(chǎn)量85%，其盈虧平衡的成本是在每桶60美元左右。若按10%的貼現(xiàn)率對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性分析，全球約85%的常規(guī)陸上和淺水項(xiàng)目成本低于每桶70美元。挪威、美國(guó)墨西哥灣等大概是每桶70美金，整個(gè)加拿大油砂的成本大概是每桶40—80美金，露天開(kāi)采的油砂是每桶80—100美金。隨著勘探開(kāi)發(fā)向深海和非常規(guī)油氣轉(zhuǎn)移，原油生產(chǎn)成本還會(huì)繼續(xù)上升。

2015年影響原油的因素。抑制油價(jià)上漲因素很強(qiáng)，主要有：北美頁(yè)巖油為主的非歐佩克供應(yīng)量持續(xù)上升；美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少和油品凈出口量增多；中東產(chǎn)油國(guó)為保市場(chǎng)份額和石油而增產(chǎn)。利比亞產(chǎn)量和出口量回升。伊拉克南部和北部原油出口量上升；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑坡形勢(shì)下需求疲軟；新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和需求增長(zhǎng)減弱；對(duì)俄羅斯制裁導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退和需求減少；美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策后美元匯率堅(jiān)挺；脆弱復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)削弱石油需求增長(zhǎng)。

另外支撐因素是：世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)全面復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)向好背景下美國(guó)石油需求繼續(xù)回升；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇；北半球冬季取暖燃料需求季節(jié)性上升；油價(jià)下跌沖擊美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)；歐佩克產(chǎn)量減少；利比亞局勢(shì)不穩(wěn)定；伊斯蘭國(guó)在伊敘邊境活動(dòng)可能引起的斷供威脅；歐美對(duì)俄羅斯制裁使歐洲產(chǎn)量下降等因素。

結(jié)論。美國(guó)能源情報(bào)署在最新的《短期能源展望》報(bào)告中下調(diào)了對(duì)2014年和2015年的油價(jià)預(yù)期，因全球石油供給料將超過(guò)需求。該機(jī)構(gòu)將2014年和2015年布倫特原油均價(jià)從上個(gè)月預(yù)期的每桶101.04美元和83.42美元分別下調(diào)至每桶99.54美金和68.08美金。將2014年和2015年西德克薩斯中質(zhì)油均價(jià)從之前預(yù)估的每桶95美金和77.75美金分別下調(diào)到每桶93.82美元和62.75美元。另外，路透社根據(jù)最新調(diào)查，12月22日公布數(shù)據(jù)，2015年和2016年美國(guó)WTI輕質(zhì)原油的均價(jià)料將為每桶68.7美元和74.9美元。

最新的是2015年1月12日，高盛的預(yù)測(cè)，即從每桶80美金降到了45美金（當(dāng)時(shí)說(shuō)原油價(jià)格跌不到45美金），將WTI三個(gè)月價(jià)格預(yù)估從70美元降為41美元。高盛在石油上的預(yù)測(cè)較大。另外麥格理銀行預(yù)計(jì)油價(jià)今年上半年將徘徊在50美金到60美金，然后在2015年底時(shí)，會(huì)大漲到85美金，荷蘭銀行也在下調(diào)油價(jià)預(yù)估，到2015年預(yù)估每桶60美金，美國(guó)WTI為每桶55美金，但沒(méi)有人可以預(yù)估油價(jià)。這次油價(jià)的下跌和其他兩次都不一樣，主要是供應(yīng)的過(guò)剩，整個(gè)原油的需求不會(huì)有大幅度的變化。