周二滬指盤中大幅調整，最終以吊頸線收盤，短期回調壓力較大。筆者認為，國內經(jīng)濟進入平穩(wěn)階段，資金面短期難有全面寬松，股指面臨較大下行壓力。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)

近期在國內穩(wěn)增長政策作用下，經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但整體表現(xiàn)趨于平穩(wěn)。1月中國匯豐PMI初值49.8，較去年12月制造業(yè)PMI49.6終值小幅回升，顯示國內經(jīng)濟連續(xù)三個月回落態(tài)勢開始轉變。去年12月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8507.3億元，同比下降8.0%，降幅比去年11月擴大3.8個百分點，創(chuàng)歷史最大跌幅，PPI持續(xù)下行對原材料企業(yè)影響較明顯。去年12月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.9%，工業(yè)生產加快增長，較11月加快0.7個百分點，增速回升至第四季度最高水平。

另外，穩(wěn)增長政策也在不斷推進，2014全年基建投資增速在20%以上，今年1月以來，國家發(fā)展改革委批復的基礎設施建設項目投資額已達800億元，基建投資較高增長抵消了房地產投資增速大幅下滑，使得固定資產投資有低位企穩(wěn)跡象，社會消費品零售同比增速平穩(wěn)增加，經(jīng)濟增速趨平穩(wěn)，產業(yè)升級和結構調整逐步推進是當下國內經(jīng)濟的主要特點。

短期全面寬松概率低

從貨幣政策上看，由于人民幣對美元出現(xiàn)貶值，央行主要以定向調節(jié)流動性為主，短期通過降息、降準全面放松的概率降低。繼上周四，央行時隔一年重啟逆回購操作后，周二在公開市場再進行300億元7天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作。

上周央行表示，續(xù)作了到期的2695億元中期借貸便利(MLF)，并新增500億元MLF。操作對象為股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行，從這方面看，央行定向寬松的方向更加明確。管理層近期表態(tài)貨幣政策以調控流動性為主，不會大幅放松流動性。筆者認為，近期央行預調、微調和定向寬松動作降低了全面寬松的可能性，股指缺乏持續(xù)性資金支撐，這將對本輪行情產生負面影響。

美元強勢或致資金外流

全球范圍看，除了美國經(jīng)濟一枝獨秀外，其他央行紛紛祭出寬松大旗應對經(jīng)濟疲軟。歐洲央行上周四宣布擴大資產購買規(guī)模，總規(guī)模接近1.2萬億歐元。丹麥一周連續(xù)兩次降息，瑞士央行宣布與歐元脫鉤，并下調了存款利率。人民幣相對美元貶值壓力加大。23日和26日人民幣對美元即期匯率連續(xù)兩日大幅貶值，創(chuàng)2014年6月來新低。最近兩個月以來美元指數(shù)加速上揚、人民幣下行，或將繼續(xù)引導資金外流進而影響到股市。

技術上看，滬深300指數(shù)1月9日創(chuàng)下高點后，呈現(xiàn)回調走勢，結構上表現(xiàn)為擴散三角形且高點逐步降低。一般在擴散形態(tài)中，多為整理走勢，成交量較之前處在縮量區(qū)域，缺乏放量突破三角形上沿的動能，后市或就此展開階段性調整，操作上可背靠前高嘗試波段做空。