油脂市場出現(xiàn)了一定的獲利回吐，除了基本面因素利空暫居上峰之外，國內與國際宏觀因素變化導致的系統(tǒng)性風險加劇了市場的波動。
 
　　一、近期國內外股市走軟，美元反彈，大宗商品承壓回落
 
　　1、國內方面：上周國家統(tǒng)計局、央行、海關總署同時公布了7月重要經濟數據顯示，7月CPI、PPI數據降幅繼續(xù)擴大，投資依然高位增長，社會消費和工業(yè)增加值增長勢頭良好。外貿則連續(xù)5個月出現(xiàn)反彈，新增人民幣貸款大幅回落，7月新增僅3559億元；證券市場大幅下挫，上證指數上周累計下跌6.55%，創(chuàng)下今年第二大周跌幅。所以，國內經濟盡管已經企穩(wěn)回升，但資本市場的劇烈波動依然在考驗著宏觀政策的效力。

2、國外方面：上周美國公布數據顯示，美國第二季度非農生產力年率上升6.4%，6月貿易赤字升至270.1億美元，7月CPI數據月比持平，年降2.1%，降幅為1950年1月以來最大，同時，7月零售銷售額數據下降0.1%，初請失業(yè)金人數增加，總失業(yè)人數上升至55.8萬，8月份密歇根大學消費者信心指數意外下降至63.2。因此，美國經濟呈現(xiàn)出消費者需求不振，經濟復蘇仍需等待，受此影響8月14日美國股市和原油市場全線下跌，美元指數反彈。
 
　　受國內外經濟恢復預期仍有較大不確定性影響，近期商品普現(xiàn)回調，而油脂也受到很大的影響?？梢哉f，來自宏觀經濟的系統(tǒng)性風險仍將是近期大宗市場波動的主導因素。
 
　　二、國際油脂市場利空因素暫居上峰
 
　　除了來自宏觀因素偏利空的影響外，基本面因素近期偏空因素也呈現(xiàn)居多情況。
 
　　1、美豆產量預期依然是市場關注焦點
 
　　美國農業(yè)部最新月度報告預計今年美國大豆產量將達到創(chuàng)紀錄的31.99億蒲式耳。產量大幅增加預期對市場形成較大的壓力。現(xiàn)在對產量影響較大是天氣因素。8月大豆生長進入關鍵的灌漿期，天氣的影響更加顯著。近期美國中西部地區(qū)降雨和日照都將非常充足，這對于大豆生長來說非常理想。按照最新公布的作物生長報告顯示，截至8月16日美豆開花率為93%，上周為86%，去年同期為93%，五年平均水平為96%；大豆結莢率為72%，上周為55%，去年同期為73%，五年平均為85%；大豆優(yōu)良率為66%與上周持平，去年同期為62%。中西部天氣繼續(xù)朝有利作物生長的方向轉變，美豆生長情況良好，這都預示著今年美豆產量可能達到或超過政府最初預期，這對市場空頭人氣形成提振。
 
　　2、NOPA報告大豆壓榨量意外下滑，引發(fā)市場拋售情緒
 
　　8月14日周五早晨，美國油籽加工商協(xié)會(NOPA)公布了7月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.209億蒲式耳，低于分析師預測的1.305億蒲式耳平均值(預估區(qū)間1.235億-1.38億蒲式耳)，較上月報告削減1222.5萬蒲式耳。交割及壓榨進度放慢引發(fā)市場猜測，供應緊張狀況可能正得到緩解，豆粕需求量下降及美國三角洲地區(qū)收割臨近或讓市場擺脫近期供應短缺威脅。
 
　　3、馬棕油利多因素對油脂市場仍有支撐，但難改大勢
 
　　馬棕油8月產量銷售數據，顯示產量增速不及需求增長，庫存已經止?jié)q趨降，而近期出口數據顯現(xiàn)需求情況依然較好。馬來西亞船運調查機構SGS公布的預估數據顯示，馬來西亞在8月1日-15日期間棕櫚油出口較上月同期增長2.1%至667,176噸，略高于市場預期的增長1%-2%。另一調查機構ITS預估出口為665,314噸，較上月同期增長0.9%。由于伊斯蘭國家齋月備貨強勁，令馬棕油出口形勢仍表現(xiàn)良好。
 
　　在期貨市場上，隨著亞歐股市的回落，前期做多油脂的資金逐漸擔心，市場過分超前基本面市場，實體經濟需求與市場漲勢相脫節(jié)。這種憂慮主導當前市場，因此大宗商品價格大幅調整并不令人意外。
 
　　三、國內需求與價格漲勢也有相對較大的脫節(jié)情況
 
　　由于“中秋與國慶”雙節(jié)備貨通常在節(jié)前1個多月啟動，目前正處于備貨期，對油脂市場需求好轉預期形成支撐。但從國內實際的備貨情況來看，油脂的漲勢也與現(xiàn)貨的具體情況有所差異。自8月以來，在投機資金獲利平倉、短線空頭再度活躍的共同影響，國內植物油等農產品期貨市場看漲人氣有所下降，這對油廠、經銷商的節(jié)前銷售帶來較大阻力。目前包裝油、散油市場賣方的“囤貨”意愿相當謹慎，油廠已經開始反映高價位成交受限的滯漲現(xiàn)象。而經銷商手中前期采購的庫存尚待銷售，結合夏季散油摻兌需求的相對活躍，油廠預期今年“兩節(jié)”備貨期市場食用油銷量爆發(fā)式增長的機率不大。
 
　　此外，由于近期臨時儲備大豆出庫成交情況不佳，市場傳言國家可能對大豆進行補貼出庫，這也令油脂油料市場形成震蕩。后期政策的不確定性因素仍可能引發(fā)市場的劇烈波動。
 
　　近期，由宏觀因素形成的不確定性仍將會成為市場劇烈波動的主導因素，油脂暫時面臨一定的壓力，短線的劇烈波動將難以避免，而且下行風險依然相對較大。