近期，菜粕盤面走勢(shì)有所企穩(wěn)。但從基本面來看，菜粕仍難繼續(xù)走強(qiáng)。一方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖市場消費(fèi)處于淡季，生豬禽類正處于集中出欄階段，終端市場需求不濟(jì)，對(duì)菜粕的推動(dòng)作用有限。另一方面，當(dāng)前國內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差正處于相對(duì)低位水平，豆粕對(duì)菜粕的消費(fèi)替代日益增加，菜粕市場承壓。

　　現(xiàn)貨疲軟拖累菜粕走勢(shì)

　　豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路下滑，截至1月30日，張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已跌至2900元/噸。豆粕和菜粕具有較高的替代性，二者價(jià)差偏離正常區(qū)間之后，替代作用將發(fā)生。以1505合約為例，截至1月30日收盤，二者價(jià)差為558元/噸，從歷史走勢(shì)來看，目前的價(jià)位，對(duì)菜粕盤面仍有較大壓力。由于很大程度上菜粕的定價(jià)主要是參考豆粕，故而跌跌不休的豆粕價(jià)格也影響了菜粕價(jià)格企穩(wěn)向好。截至1月30日，湖北地區(qū)國產(chǎn)菜粕價(jià)格為2180元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格依然處于下行通道之中，這在很大程度上不利于期價(jià)走勢(shì)。

　　終端需求對(duì)菜粕的提振作用有限

　　由于進(jìn)口DDGS政策放開，加之利潤可觀，吸引了貿(mào)易商積極采購。有消息稱，2月將有進(jìn)口低價(jià)的DDGS陸續(xù)到港，3月至5月到港量將明顯放大。DDGS現(xiàn)貨價(jià)格已開始下跌，截至1月30日，山東濰坊DDGS現(xiàn)貨價(jià)格為2050元/噸，較1月初的2250元/噸下跌較為明顯，加之當(dāng)前市場利多消息匱乏，這不利于菜粕行情企穩(wěn)向好。

　　當(dāng)前國內(nèi)各地水產(chǎn)養(yǎng)殖正處于淡季，水產(chǎn)需求基本停滯。加之，部分飼料企業(yè)由于資金緊張，故而冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，即使有備貨需求，也以購買基差合同為主，長江流域菜粕成交量稀少。按照季節(jié)性規(guī)律，水產(chǎn)需求或到3月之后才會(huì)得到改善。從這個(gè)角度來看，未來一段時(shí)間內(nèi)，菜粕需求仍較為悲觀。

　　此外，春節(jié)日益臨近，這期間恰恰正是禽畜出欄高峰期，養(yǎng)殖市場將進(jìn)入低谷，禽料、豬料用量持續(xù)下降，加之禽流感新增病例增加，不利于飼料產(chǎn)品消費(fèi)，飼料企業(yè)看空后市而采購謹(jǐn)慎，節(jié)前備貨氛圍不濃。

　　豬糧比當(dāng)前值為5.63，仍處于盈虧平衡點(diǎn)6之下，且處于政府生豬調(diào)控預(yù)警的藍(lán)色觀察區(qū)域內(nèi)，這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤并不可觀，進(jìn)而影響其補(bǔ)欄的積極性。總體來看，養(yǎng)殖市場指標(biāo)性數(shù)據(jù)當(dāng)前正處于相對(duì)低位水平運(yùn)行，這不利于養(yǎng)殖市場對(duì)飼料的消費(fèi)，進(jìn)而不利于推動(dòng)飼料原料行情的發(fā)展。豆粕價(jià)格弱勢(shì)，故而菜粕價(jià)格亦將承壓。

　　總體而言，在豆粕價(jià)格疲弱、進(jìn)口DDGS政策放開以及菜粕自身處于消費(fèi)淡季的共同作用下，加之油料供應(yīng)總體寬松，菜粕短暫反彈后將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。