近期，整體宏觀基本面依舊偏空，鋼價(jià)仍處于底部盤整。但考慮到價(jià)格超跌，且市場(chǎng)對(duì)節(jié)后開工旺季預(yù)期較為樂觀，遠(yuǎn)月合約也有企穩(wěn)回升跡象，因此，對(duì)鋼價(jià)不宜過分看空，可關(guān)注節(jié)后是否有季節(jié)性多頭行情出現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大，鋼鐵行業(yè)不樂觀

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面較差，制造業(yè)PMI兩年來首度跌破榮枯線。2015年1月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8，較去年12月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年來首度跌破榮枯線，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。同時(shí)，2015年1月河北省鋼鐵行業(yè)PMI為39.6%，環(huán)比下降8.6個(gè)百分點(diǎn)，其中產(chǎn)出、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均大幅下降，鋼鐵行業(yè)不容樂觀。此外，雖然近期央行宣布降準(zhǔn)，但在經(jīng)濟(jì)下行、銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍下降的背景下，降準(zhǔn)對(duì)于降低融資成本效果有限，鋼鐵行業(yè)資金面依舊緊張。

鋼廠盈利面下滑，檢修減產(chǎn)擴(kuò)大

隨著現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠盈利面下滑，檢修減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為169.41萬噸，旬環(huán)比減少9.1萬噸，降幅為5.09%。上周全國鋼廠開工率繼續(xù)下降至86.88%，盈利鋼廠比例降至25.77%，而兩個(gè)月以前鋼廠盈利面數(shù)據(jù)為77.30%，下跌幅度和速度驚人。

受此影響，鋼廠檢修進(jìn)一步增多，開工率繼續(xù)下降抑制了鋼廠的生產(chǎn)及采購，從而導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)量下降。礦石港口庫存持續(xù)高企，而幾大礦業(yè)巨頭增產(chǎn)不停，普指月初跌至有史以來的最低值，鐵礦石低位運(yùn)行導(dǎo)致成本支撐力度再度減弱。

節(jié)后終端需求或季節(jié)性回升

臨近春節(jié)，建筑施工接近停工，需求極其低迷，鋼貿(mào)企業(yè)采購意愿下降，鋼材社會(huì)庫存將持續(xù)回升。1月鋼貿(mào)企業(yè)采購意愿指數(shù)為42.4%，環(huán)比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，62.8%的企業(yè)采購意愿下降，該比重較上月增加8.9個(gè)百分點(diǎn)。截至1月30日，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存為977.1萬噸，月環(huán)比上升12.1%，其中建筑鋼材社會(huì)庫存為524.6萬噸，月環(huán)比上升22.9%。重點(diǎn)大中型企業(yè)鋼材庫存量為1476.26萬噸，旬環(huán)比增加112.56萬噸，增幅為8.25%。2月由于需求萎縮，預(yù)計(jì)鋼企庫存將進(jìn)一步上升。

雖然含硼鋼出口退稅政策取消對(duì)出口帶來負(fù)面影響，但由于1月國內(nèi)外鋼材價(jià)差擴(kuò)大，1月鋼材出口量創(chuàng)新高，在一定程度上緩沖了行業(yè)的供需矛盾。國內(nèi)鋼價(jià)1月同比下跌19.63%，環(huán)比下跌6.57%，而國外鋼價(jià)小幅上漲，加之去年12月以來人民幣兌美元持續(xù)貶值，1月國內(nèi)外鋼材價(jià)差出現(xiàn)較大幅度地提升。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月鋼材出口1029萬噸，環(huán)比去年12月增長(zhǎng)1.18%，同比增長(zhǎng)51.99%，12月同比增速89.39%。出口增加主要還是由內(nèi)需低迷國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌導(dǎo)致，故難以從根本上解決國內(nèi)供需矛盾。

總體而言，臨近春節(jié)，供應(yīng)和需求均不會(huì)有較大變動(dòng)，短期基本面依然偏空，但由于前期期貨價(jià)格超跌，且節(jié)后農(nóng)民工進(jìn)城時(shí)點(diǎn)在3月中旬左右，正值開工旺季，終端需求將出現(xiàn)季節(jié)性回升，加之宏觀政策利好逐步落地，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)下跌空間有限。此外，近期，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過期貨，期現(xiàn)價(jià)差縮小，期貨長(zhǎng)期貼水的局面有所改觀。螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月價(jià)格止跌回升，遠(yuǎn)月升水幅度逐步加大，遠(yuǎn)強(qiáng)近弱態(tài)勢(shì)明朗，可關(guān)注空近月買遠(yuǎn)月的套利操作。