鄭糖現(xiàn)階段的下跌是期價(jià)向現(xiàn)貨價(jià)格尋求支撐的過程,預(yù)計(jì)1005合約在4450-4550元/噸區(qū)域存在一定支撐,整體上近期維持寬幅震蕩格局的概率比較大。 外盤漲跌引領(lǐng)內(nèi)盤走勢 國內(nèi)糖價(jià)本輪上漲明顯是受外盤帶動(dòng)。從行情啟動(dòng)前的內(nèi)外盤漲幅來看,內(nèi)盤相對外盤的價(jià)格滯后現(xiàn)象已比較嚴(yán)重,外盤長期利多的效應(yīng)在積累。需要注意的是,既然上漲的原因之一是炒作外盤大漲,那么就要?jiǎng)?wù)必關(guān)注外盤漲勢的持續(xù)性和未來的轉(zhuǎn)勢信號,一旦外盤熄火,則鄭糖本輪行情很可能同步告一段落。 關(guān)于外盤,本周有一個(gè)信號值得關(guān)注,那就是在價(jià)格上漲的過程中CFTC凈多持倉百分比(計(jì)算方法是基金多頭除以總持倉)反而首次出現(xiàn)大幅度下降,基金已經(jīng)開始了獲利減持的行動(dòng),由于外盤價(jià)格和持倉出現(xiàn)首次嚴(yán)重背離,因此建議近期無論內(nèi)外盤都要謹(jǐn)慎。此外注意到,由于糖價(jià)不斷走高,巴西的甘蔗壓榨量同比有明顯增加,而且拿來生產(chǎn)酒精的甘蔗增幅少于拿來產(chǎn)糖的甘蔗,即巴西不僅甘蔗同比增產(chǎn),還拿更多的甘蔗來生產(chǎn)食糖,這個(gè)潛在利空在單邊漲勢中似乎被很多人忽略了,恐怕并不是什么好現(xiàn)象。 消費(fèi)情況整體偏多 根據(jù)統(tǒng)計(jì)部門的數(shù)據(jù),7月的含糖食品行業(yè)產(chǎn)量跟5月和6月相比變化不大,繼續(xù)高位震蕩的態(tài)勢。按照目前的下游含糖食品增速情況,本榨季食糖消費(fèi)量達(dá)到1350萬噸的難度并不大。本榨季供求缺口應(yīng)該在100萬噸以上,扣掉進(jìn)口60萬噸,可以認(rèn)為本榨季的缺口是靠所有的地方儲(chǔ)備來彌補(bǔ)的,也就是說把地方儲(chǔ)備都吃掉后,本榨季的供求格局將趨于平衡,下榨季的任務(wù)是爭取吃掉國儲(chǔ)??傮w來說雖然消費(fèi)增速繼續(xù)增加的可能性已經(jīng)很小,但今年的消費(fèi)情況還是整體偏利多的。 1005合約上漲動(dòng)力不足 基本面上,國內(nèi)市場的供求格局偏緊還是無疑問的,據(jù)說廣西的糖廠庫存只有60萬噸左右的水平,很容易就會(huì)引發(fā)地區(qū)間的不平衡。15萬噸的地方儲(chǔ)備也在8月備糖高峰中被8家企業(yè)以3837元的均價(jià)瓜分。出于國內(nèi)供求的基本面考慮,現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)際上還是可以維持謹(jǐn)慎看好的評級。只不過期貨下榨季遠(yuǎn)月合約存在著一些問題,抵消了現(xiàn)貨面的利多,從而引發(fā)了本次階段性回調(diào)。 具體來說,往上看,外盤近期并不排除回調(diào)的可能,到時(shí)本輪行情主力資金拉升的底氣就會(huì)不足。往下看,SR1005合約跟產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨4000元左右的價(jià)格相比價(jià)差依然偏大,尤其是在回調(diào)發(fā)生之前,因此階段性回調(diào)的目的首先就是要靠攏現(xiàn)貨價(jià)格,直至獲得支撐為止。高升水帶來的另外一個(gè)問題就是糖廠的套保資金開始活躍,具備現(xiàn)貨背景的公司再度開始以做空套保為主,倉單庫存也有所反彈,對期價(jià)構(gòu)成壓力。而從基本面上看,據(jù)了解,廣西、廣東和云南的甘蔗長勢都還不錯(cuò),單產(chǎn)水平應(yīng)該會(huì)好于上年,因此說下榨季是減產(chǎn)年的理由并不充分,估計(jì)單產(chǎn)的恢復(fù)對沖種植面積的下降的概率最大。從這個(gè)角度來說,拉升SR1005合約還不如拉升近月合約來得理由充分,僅靠一個(gè)外盤因素支撐的漲勢或多或少會(huì)有些空中樓閣之意。 從長期來看,糖價(jià)的三年牛市周期還僅是第一年,現(xiàn)貨價(jià)格還不具備大幅回調(diào)的空間,這將對期價(jià)構(gòu)成支撐,但期貨遠(yuǎn)月合約的高升水存在隱患,如果再離開外盤的支撐,漲勢就會(huì)變成無源之水,因此現(xiàn)階段的下跌是期價(jià)向現(xiàn)貨價(jià)格尋求支撐的過程,初步判定SR1005合約在4450-4550元附近區(qū)域可能存在一定支撐,如果現(xiàn)貨沒有明顯下跌的話,鄭糖期貨跌到此處還有反攻的機(jī)會(huì)存在,整體上近期維持寬幅震蕩格局的概率比較大。 |
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