我們可以肯定地說：如果國際市場食糖供應(yīng)過剩，而唯獨(dú)中國供需緊張而引發(fā)牛市，根本不可能發(fā)生！中國國儲方面就有550萬噸左右的陳糖，上一個榨季有100萬噸左右的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，今年榨季大概產(chǎn)量在1100萬噸左右，進(jìn)口如果在350萬噸，就算中國消費(fèi)量在1450萬噸或者1500萬噸，還有多少的消費(fèi)量空間留給國際市場呢？難道還期盼著國儲繼續(xù)收儲嗎？不會，能在短期臨儲挽救一下制糖企業(yè)，就已經(jīng)很難得了。我們認(rèn)為，投資者不要抱以僥幸的態(tài)度，畢竟我國食糖消費(fèi)量的市場有限。

從市場價格的表現(xiàn)來看，鄭糖505合約顯然被投機(jī)資金干預(yù)著，與鄭糖509合約的期限結(jié)構(gòu)明顯異常。說明，要么505被高估，要么509被低估。結(jié)合上文分析的結(jié)論，我們認(rèn)為，505合約被高估的可能性更大。從國內(nèi)外的價差角度看，目前配額內(nèi)進(jìn)口過來的加工糖成本在3500左右，而國內(nèi)市場價在5000左右，到底是國際市場價向中國市場價靠攏呢，還是國內(nèi)糖價向國際市場靠攏？從市場容量來看，中國單方面的結(jié)構(gòu)性緊缺，是不可持續(xù)的?？梢韵胂蟮氖?，未來幾個月，將會有大量的原糖進(jìn)口到國內(nèi)來，原本我們認(rèn)為屆時509將會出現(xiàn)低庫存行情，或?qū)㈦y以出現(xiàn)，屆時很可能9月份的庫存將不會低。這個邏輯，與棉花在2012年之前的收儲一樣，整個國際市場棉花是供需過剩的，中國單方面的收儲，根本抵不住源源不斷的棉花進(jìn)口。最后，棉花的價格，還是跌了下來，補(bǔ)跌行情，很可能比普通下跌行情來得更猛。

我們認(rèn)為，此時此景，猶如2013年10月底的鄭糖市場結(jié)構(gòu)再現(xiàn)。未來糖價補(bǔ)跌或是大概率事件。在這種情況下，我們認(rèn)為直接參與到單邊行情的布局，比跨期套利或者內(nèi)外套利來得更直接。但是資金管理將會是關(guān)鍵，能否獲取平均高價區(qū)域的空單，是決定能否在未來下跌行情中大幅獲利的根本性因素。