王茹遠(yuǎn)：我認(rèn)為可能這種情況還是會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)在在注冊(cè)制真正實(shí)施之前，我們個(gè)股的供應(yīng)量還是有限的，所以這個(gè)里面一旦有行情的可能它的漲幅比預(yù)期要漲的多，但是一旦的話，回調(diào)的也會(huì)很急。短期如果上漲太塊的話，可能會(huì)累計(jì)一些風(fēng)險(xiǎn)。

主持人：一方面從年初開始，大家都在提注冊(cè)制帶來(lái)的平均市場(chǎng)估值的下降，特別是創(chuàng)業(yè)板。那么一種恐懼的這種心理，但是一方面創(chuàng)業(yè)板是持續(xù)的突飛猛進(jìn)，這個(gè)之間到底在做什么，是機(jī)構(gòu)在打一個(gè)時(shí)間差，還是說(shuō)實(shí)際上注冊(cè)制對(duì)于這個(gè)平均估值的影響，不是像想象中的那么讓人痛苦？

王茹遠(yuǎn)：我覺得應(yīng)該從兩方面來(lái)看，第一個(gè)就是在年底年初的時(shí)候，開始向涼，因?yàn)橹按蟊P藍(lán)籌股漲的一輪。所以這個(gè)大概指數(shù)會(huì)調(diào)，但是市場(chǎng)的資金，還是有不斷的資金涌入股市，所以當(dāng)資金比較充裕的時(shí)候，大家總要找一個(gè)東西去參與。當(dāng)這個(gè)上漲指數(shù)沒有機(jī)會(huì)的時(shí)候，可能很自然的選擇以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股，所以它也有比較好一個(gè)表現(xiàn)。另外一個(gè)就是說(shuō)，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板它里面，大家如果看權(quán)重股的話，可能一些權(quán)重股在階段性的會(huì)給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)比較波動(dòng)大的影響。應(yīng)該創(chuàng)業(yè)板之前有一些權(quán)重股，它是過(guò)去是2014年從二季度開始，一直在橫盤，甚至還有不小幅度下跌，所以這種基礎(chǔ)上的話，現(xiàn)在市場(chǎng)相對(duì)看起來(lái)是一個(gè)牛市，所以在牛市的話所有的東西都會(huì)漲。自然這些東西可能橫盤一年多，而且所以這個(gè)輪也輪到了，或者說(shuō)它本身基本面又有改觀，所以有就伴隨著它的上漲。

主持人：所以也要看這個(gè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身它里面這個(gè)成分股的一種表現(xiàn)，來(lái)看指數(shù)本身這種表現(xiàn)？

王茹遠(yuǎn)：對(duì)，我覺得簡(jiǎn)單和把創(chuàng)業(yè)板和成長(zhǎng)股來(lái)，就是說(shuō)成長(zhǎng)股要調(diào)了，創(chuàng)業(yè)板就會(huì)調(diào)，或者說(shuō)創(chuàng)業(yè)板要調(diào)成長(zhǎng)股就要調(diào)，其實(shí)它在一些短周期內(nèi)可能會(huì)不能完全等同。

主持人：還沒有看清這個(gè)結(jié)構(gòu)啊。那么在這個(gè)位置上，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板未來(lái)的表現(xiàn)，分析形勢(shì)是越來(lái)越大，可能波動(dòng)性也會(huì)越來(lái)越大。就你個(gè)人來(lái)說(shuō)，我們無(wú)論是半年的周期，一年的周圍，還是三年的周期，在創(chuàng)業(yè)板上是一種進(jìn)攻的風(fēng)格還是慢慢的趨于保守？前兩年，不管是在(寶盈)也好，還是去年到宏流投資來(lái)組建這個(gè)團(tuán)隊(duì)也好，肯定是進(jìn)攻性的。

王茹遠(yuǎn)：對(duì)。

主持人：未來(lái)呢？

王茹遠(yuǎn)：其實(shí)我個(gè)人的風(fēng)格，其實(shí)我從組合，比如說(shuō)我管的資金規(guī)模比較大的情況，從組合角度一般是偏均衡的。但是我又經(jīng)常說(shuō)，這個(gè)配置要均衡，但是個(gè)股要犀利。所以可能會(huì)在選一些品種，可能個(gè)股品種會(huì)傾向選那種進(jìn)攻性比較強(qiáng)的。

主持人：就是集中持倉(cāng)？

王茹遠(yuǎn)：對(duì)，集中持倉(cāng)，而且這些個(gè)股可能偏比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)屬性，就是看起來(lái)進(jìn)攻性比較強(qiáng)，但是從我大的組合來(lái)說(shuō)的話，一直是相對(duì)偏均衡一些。

主持人：這個(gè)均衡是你是在創(chuàng)業(yè)板和中小板(739.00,0.000,0.00%)里面，和主板這三個(gè)部分里面均衡，還是在創(chuàng)業(yè)板以后去尋求均衡。

王茹遠(yuǎn)：就是在流動(dòng)性好的這種大盤藍(lán)籌和流動(dòng)性欠佳的這種成長(zhǎng)股，會(huì)偏均衡一些，因?yàn)橐?guī)模比較大的情況下，就是說(shuō)一定要做到這種提前布局，進(jìn)出能夠比較方便。

主持人：剛才王茹遠(yuǎn)也提到了對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的這種偏愛，因?yàn)槲覀円仓涝谑袌?chǎng)上有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資女王的標(biāo)簽是貼在她身上，稍后我們繼續(xù)和王茹遠(yuǎn)交流，來(lái)聊一聊她對(duì)互聯(lián)網(wǎng)投資的下一步的一些看法。

解說(shuō)：毋庸置疑，最近市場(chǎng)最大的蜂后莫過(guò)于“互聯(lián)網(wǎng)+”，今年兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告首次提出制訂“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，李克強(qiáng)總理在記者見面求會(huì)上強(qiáng)調(diào)，網(wǎng)上網(wǎng)下互動(dòng)，創(chuàng)造的是活躍，是更大的空間，站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上順勢(shì)而為，會(huì)是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)飛起來(lái)，一時(shí)間“互聯(lián)網(wǎng)+”也成為了所有人的關(guān)注點(diǎn)，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下，產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的吻合能否成為貫穿A股的主線行情之一。對(duì)此私募基金經(jīng)理人又是如何理解和把握的呢。

主持人：回到演播室，因?yàn)樵谶@幾年王茹遠(yuǎn)的投資過(guò)程當(dāng)中，大家是可以看到這個(gè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的這種偏愛，有些人就翻了一下您的履歷背景，說(shuō)王茹遠(yuǎn)投互聯(lián)網(wǎng)，肯定是和她的這個(gè)相關(guān)的背景有很大的關(guān)系。所以我們說(shuō)，從這個(gè)背景的角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)股票的漲幅這幾年，已經(jīng)有非常大的這種變化了。最高的可能有十倍到三十倍之間的漲幅，站在現(xiàn)在這個(gè)位置，你對(duì)于互聯(lián)下一步的理解是怎么樣？比如說(shuō)我們現(xiàn)在政府工作報(bào)告也提了“互聯(lián)網(wǎng)+”，這個(gè)“+”到底是怎么理解？

王茹遠(yuǎn)：先說(shuō)第一個(gè)問(wèn)題，后面的互聯(lián)網(wǎng)怎么看，因?yàn)楝F(xiàn)在大家能感受得到，和過(guò)去幾年去年的是，以前說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)我們可能就是網(wǎng)上聊天，看廣告，玩兒游戲，等等一些就是我們經(jīng)常說(shuō)的寄予線上的消費(fèi)，尤其是這兩年，這個(gè)智能手機(jī)普及了之后，大家可能覺得這個(gè)生活的方方面面都在改變，比如說(shuō)我們用的打車、代駕，還有網(wǎng)上定餐館等等很多，我們生活的方方面面應(yīng)該都在被它改變，這是從我們直觀的感受。

現(xiàn)在的各行各業(yè)現(xiàn)在也在觸網(wǎng)，所以大家如果從現(xiàn)在這種產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)來(lái)看的話，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)的改造可能才剛剛開始，可能今年從股票反應(yīng)來(lái)看的話，比如說(shuō)率先起來(lái)的是互聯(lián)網(wǎng)金融，后面緊跟著的是移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)等等這些，如果從移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)這些來(lái)看的話，這個(gè)變革現(xiàn)在處于蒙蒙朧朧，其實(shí)還沒有特別明確的成型的模式。所以我覺得這種顛覆改造，雖然可能從股票角度已經(jīng)漲了一二十倍了，但是從一個(gè)產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，就一定是剛剛開始。

就是在過(guò)去幾年，中國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的20年的話，我們出來(lái)說(shuō)，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)那么大市值的公司，我覺得放未來(lái)五年、十年來(lái)看的的話，這些公司也一定能出來(lái)比如說(shuō)有千億、上億萬(wàn)的公司，所以空間應(yīng)該比較大。

第二個(gè)問(wèn)題說(shuō)“”互聯(lián)網(wǎng)+“”，其實(shí)剛才已經(jīng)談及到了，它影響的不僅僅是一個(gè)(昂來(lái)英文)的一種消費(fèi)，互聯(lián)網(wǎng)這種模式這種思想，就是這種通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)和傳統(tǒng)的結(jié)合這種，對(duì)各行各業(yè)方方面面的的改變，現(xiàn)在應(yīng)該是，比如說(shuō)一些行業(yè)，擁抱新事物比較快的一些企業(yè)一些行業(yè)，它可能還在慢慢接受這東西。還有一些可能滯后一點(diǎn)的，但是至少大家現(xiàn)在已經(jīng)感受到了互聯(lián)網(wǎng)的沖擊?？赡鼙容^典型的就是，你比如金融行業(yè)，以前大家可能覺得這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融能做的事情，傳統(tǒng)金融的公司都能能做，但是因?yàn)樗俣瓤欤鼪]有包袱，可能有些監(jiān)管也在慢慢完善的過(guò)程中，有些事情進(jìn)展的非常快。所以說(shuō)可能對(duì)傳統(tǒng)的金融公司它第一感受到了這種沖擊。那么可能。

主持人：可能已經(jīng)行動(dòng)了。

王茹遠(yuǎn)：其實(shí)各個(gè)行業(yè)都在，今天提的比較多的工業(yè)4.0，工業(yè)也會(huì)慢慢的被互聯(lián)網(wǎng)的模式都在發(fā)生一些變化。

主持人：大家也知道，這幾年你挖掘出來(lái)的比較好的股票，可能都是幾倍或者是幾十倍的升值，挖掘它們大的邏輯是什么？用通俗的話講，你挖掘牛股是怎么樣的邏輯？

王茹遠(yuǎn)：這個(gè)可能就是不同的投資者，每個(gè)人都有自己的方法，每個(gè)人的方法都不同。我自己，是因?yàn)槲易钤鐝臉I(yè)的背景就是學(xué)互聯(lián)網(wǎng)，學(xué)計(jì)算機(jī)做互聯(lián)網(wǎng)出身的。所以我看來(lái)的話，應(yīng)該是兩方面最重要。第一個(gè)就是說(shuō)這個(gè)公司從事的行業(yè)空間是不是足夠大，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融，比如說(shuō)移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)，大家想一下就知道這是面向一個(gè)很大很大的市場(chǎng)，是可以出是可以出萬(wàn)億市值公司的一個(gè)領(lǐng)域。所以第一個(gè)你面向的行業(yè)，一定不要是如果你這個(gè)行業(yè)就是一共幾十億的空間，你再怎么樣也不可能成為一個(gè)上千億的公司的。

主持人：不可能成為一個(gè)大的公司。

王茹遠(yuǎn)：對(duì)。然后第二個(gè)角度其實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)很多的取決于人，所以互聯(lián)網(wǎng)我覺得這個(gè)公司，其實(shí)很多地方也在講，包括VC什么的投資公司，可能更注重的是這個(gè)帶頭人，公司的核心靈魂人物的一些，他是不是有遠(yuǎn)大的報(bào)復(fù)，是不是有持之以恒的，不偏離你的主業(yè)，能踏踏實(shí)實(shí)的做這一件事情。但是就是另外一點(diǎn)，就是我們A股選個(gè)股，就是大家也可以看到，就是我們有一些優(yōu)秀的公司，一些平板股的互聯(lián)網(wǎng)公司在海外上市，所以A股的上市公司可能有一些在細(xì)分領(lǐng)域的一些東西，那么就是說(shuō)我們還要考慮，這些垂直領(lǐng)域的這些公司，它的業(yè)務(wù)什么是不是會(huì)被平臺(tái)公司很容易的把飯碗搶掉，如果我們從理論上的話，這個(gè)平這個(gè)公司是有優(yōu)勢(shì)的，大家實(shí)際上從現(xiàn)實(shí)角度上，任何一個(gè)領(lǐng)域都有自己專業(yè)的，自己需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，需要專注的投入。

主持人：深耕下去？

王茹遠(yuǎn)：對(duì)。所以從現(xiàn)實(shí)角度其實(shí)在細(xì)分垂直領(lǐng)域可以選擇非常好的龍頭公司。

主持人：在這里面可能很多人也在考慮一個(gè)問(wèn)題，第一像你說(shuō)的，互聯(lián)網(wǎng)像各個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的擁抱和改造是一個(gè)過(guò)程，很多是剛剛漏出一個(gè)苗頭，但是股價(jià)已經(jīng)飛到天上去了，這里面有一個(gè)不斷正軌的過(guò)程，那這個(gè)成長(zhǎng)性是盈利水平和股價(jià)之間短期的巨大漲幅之間的關(guān)系，你怎么去評(píng)估。我們現(xiàn)在看了很多知道這個(gè)東西好，但是不敢買，這個(gè)你敢買，這個(gè)就是區(qū)別。

王茹遠(yuǎn)：其實(shí)這個(gè)跟，比如說(shuō)當(dāng)年和當(dāng)前的市場(chǎng)的分析偏好有關(guān)，這個(gè)是一方面。另外一個(gè)是，就是說(shuō)大家在討論這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司怎么估值的問(wèn)題，我經(jīng)常講，我說(shuō)這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的估值是按它可能的潛在的盈利能力估值，也許它的盈利不是去年賺的，也不是今年賺得到的，是按照它現(xiàn)在擁有的用戶，它的業(yè)務(wù)模式什么的，可以推算出來(lái)它的一年、兩年、三年以后是什么盈利水平。它最終的市場(chǎng)給的這個(gè)估值，可能是結(jié)合了它未來(lái)兩三年潛在的盈利能力的一些考慮。所以如果互聯(lián)網(wǎng)真正最好的互聯(lián)網(wǎng)公司，它一定是高成長(zhǎng)的，意味著它一定是高估值的，你看它的靜態(tài)(TE)一定是非常高估值的，甚至就是沒辦法能夠用這個(gè)。

主持人：幾百倍到幾萬(wàn)倍的。

王茹遠(yuǎn)：對(duì)，你沒有辦法用評(píng)估它的安全邊際。就是這個(gè)東西可能就是在投資消費(fèi)角度來(lái)說(shuō)，和我們過(guò)去比如說(shuō)投消費(fèi)股，它的確對(duì)這個(gè)投資理念是一個(gè)巨大的顛覆，就是說(shuō)是未來(lái)發(fā)生的事情，就存在不確定性，我們就是現(xiàn)在它可能擁有的東西來(lái)推算它未來(lái)可能獲得的盈利。

主持人：這是推算?。?/div>