近來，PVC寬幅波動劇烈，價格也自高點回落，幾乎抹去前期漲幅，行情開始走軟。筆者認為，這是市場修正前期金融屬性溢價的過程。

流動性泛濫是一個被一再提起的話題，但誰也不能否認這確實是造成資產(chǎn)價格大幅上漲的幕后推手。充裕的流動性不僅造成市場借貸資金成本低廉，也使得市場對于未來通脹的預期分外強烈，又由于實體經(jīng)濟恢復的不確定性，資金沒有進入實體經(jīng)濟生產(chǎn)，而是紛紛進入資產(chǎn)領域攫取利潤。股市、樓市、大宗商品價格持續(xù)上揚，成交火暴就是最好證明。在這樣的大環(huán)境下，PVC上漲也就順理成章了，金融屬性溢價上漲特征明顯。

不過金融屬性溢價上漲帶來的特點就是上漲缺乏堅固基礎，對于貨幣政策敏感程度高，受周邊市場影響大，一有風吹草動，往往引發(fā)資金出逃，造成行情劇烈波動。

當前，政府開始注意到過剩流動性可能會對經(jīng)濟造成傷害，各方也出現(xiàn)了回收流動性的呼聲。即便央行解釋并不能驅(qū)散市場對于流動性回收的懷疑，對于資金最為敏感的股市連續(xù)重挫，而PVC跟隨整體商品市場“一損俱損”，減倉下行，幾乎抹去前期漲幅，金融屬性上漲暫告結束。

金融屬性對于商品影響減弱后，自然而然行情回歸到基本面占主導的走勢之中。前期PVC價格大幅上行后，期、現(xiàn)市場開始背離，期貨價格持續(xù)上漲和現(xiàn)貨價格疲軟不振、銷售清淡形成鮮明對比，兩者價差不斷大，自然使得現(xiàn)貨不斷涌入交割倉庫，引發(fā)巨量實盤交割。

當前909合約持倉依然維持在4萬手附近，筆者從交割倉庫了解到的信息來看，庫容交割預報全部報滿，909合約幾乎都為實盤，數(shù)量幾乎達到8萬噸之巨。

從多頭操作來看，其方式是采取了買近拋遠的套利模式，也就是接909合約倉單而拋到911合約上，這樣倉單的壓力將持續(xù)，鑒于當前PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率低下，現(xiàn)貨貼水期貨且銷售不振，11月又是傳統(tǒng)的消費淡季，未來時間現(xiàn)貨價格難以走強，這樣期貨在現(xiàn)貨市場順價銷售倉單難度頗大，這就使得多頭在推動價格上漲時顧慮重重。

綜上來看，PVC在前期金融性上漲結束后步入回落，而倉單壓力龐大，后市能否有效消化這些倉單是價格重新走強的關鍵，投資者需要密切關注期、現(xiàn)價差的變化及交易所倉單變化，短期仍有回落空間。