受益于國際油價企穩(wěn)反彈、企業(yè)裝置檢修開工率偏低以及下游需求復(fù)蘇預(yù)期良好等三重利多提振，上周國內(nèi)甲醇期貨擺脫了一個多月的盤整模式，轉(zhuǎn)而開啟反彈節(jié)奏。雖說近兩日，甲醇主力1509合約有所調(diào)整，但上行趨勢依然保持，并一度站上2600元/噸一線，創(chuàng)出去年12月以來新高。在積極因素持續(xù)發(fā)酵下，預(yù)計后期甲醇期價將繼續(xù)上行。

國際油價筑底完畢

雖說從去年底開始，以沙特為首的歐佩克組織始終采取不減產(chǎn)的措施來爭奪市場份額，令油價承壓，但投資者顯然對其產(chǎn)生了“審美疲勞”，利空效應(yīng)也成了“強弩之末”。隨著美國頁巖油企業(yè)虧損加劇，鉆井機數(shù)量降至近五年低位后，其原油產(chǎn)出開始見頂回落。據(jù)高盛給出的報告顯示，在鉆井平臺數(shù)量出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄下跌之際，美國原油產(chǎn)量和庫存量在4月可能會觸及頂部。而美國5月頁巖油日產(chǎn)量料將較4月下降4.5萬桶至498萬桶，為四年多以來首次月度下降。

而隨著煉油廠季節(jié)性檢修期結(jié)束以后，6—7月原油日均需求量有望增加約50萬桶，從而緩解1985年來最嚴(yán)重的供應(yīng)過剩局面?？梢灶A(yù)見，在后期供應(yīng)預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的背景下，投資者無需再憂慮供需矛盾會進(jìn)一步擴大，油價在構(gòu)筑完雙底之后，將持續(xù)反彈。

國內(nèi)甲醇企業(yè)開工率偏低

4月以來，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置檢修現(xiàn)象增多，其中西北地區(qū)新奧新能、榮信等甲醇裝置在上周停車檢修，而近期河南中部、山東南部以及河北等地部分甲醇裝置也采取集中檢修的措施。在甲醇企業(yè)檢修潮愈演愈烈的背景下，全國裝置平均開工率受到?jīng)_擊，回落至近五年低位水平。據(jù)了解，截至4月15日，國內(nèi)取樣統(tǒng)計的92家甲醇企業(yè)平均開工率僅為49.58%，而去年同期為64.44%，同比驟降14.86%，且不及近三年均值的58.35%。企業(yè)產(chǎn)出較少導(dǎo)致市場貨源供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨報價呈現(xiàn)普遍上漲格局，這給期價走強帶來顯著支撐。

下游需求復(fù)蘇態(tài)勢良好

當(dāng)前國內(nèi)甲醇企業(yè)裝置檢修及產(chǎn)出節(jié)奏并未與下游產(chǎn)品步調(diào)一致，在原料供應(yīng)偏緊的態(tài)勢下，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域和新興消費領(lǐng)域則積極提高開工率和投產(chǎn)新裝置。據(jù)了解，近日國內(nèi)甲醛裝置開機率持續(xù)回升至58.3%，未來增長趨勢良好，有利于甲醇消費的增加。此外，浙江興興新能烯烴裝置會在4月下旬開工，陽煤恒通30萬噸MTO計劃4月下旬開始采購甲醇，山東魯深發(fā)20萬噸MTP計劃4月底重啟，未來整體需求趨勢仍逐步向好。

總之，在國際油價企穩(wěn)反彈的背景下，配合國內(nèi)甲醇企業(yè)低開工率的供應(yīng)節(jié)奏，下游需求持續(xù)復(fù)蘇有望給甲醇期貨營造出供需偏緊以及成本優(yōu)勢凸顯的做多環(huán)境。在利多因素繼續(xù)提振下，未來甲醇1509合約有望挑戰(zhàn)2800元/噸一線。