3月21日，由期貨日報和格林大華期貨總部主辦，億信偉業(yè)基金與七禾網(wǎng)協(xié)辦的2015投顧孵化計劃——私募基金產(chǎn)品對接交流會在青島舉行，會議邀請到了多家投顧、機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈資金方等作為嘉賓，投顧和資金方們進行了相應的對接。七禾網(wǎng)整理了當天會議中部分投顧方的發(fā)言，分享給廣大投資者：

九泰基金是由北京同創(chuàng)九鼎和昆吾九鼎共同出資成立的一個公募基金公司，也是作為PE系下面的第一支公募基金公司，成立于2014年7月。到目前為止，我們工作內(nèi)容最大的一塊是做新三板，所以希望在這里能和大家交流一下現(xiàn)在新三板的一個新的趨勢。

首先講一下新三板的概念，新三板指的是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，現(xiàn)在二級市場大概的一個結(jié)構(gòu)是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，再往后就是地方柜臺的一些交易。為什么很多時候大家都會聽到新三板非常的火熱，有些人也問2015年的新三板是什么？我的理解是2000年的地產(chǎn)，或者說這主板在剛開始有一個趨勢。新三板也是經(jīng)歷了一個很長時間的孵化孕育期，從2006年的1月在中關(guān)村試點一直到今天，大家可以去看一下新三板歷來的交易量，它是非常小的，這也是大家對于新三板非常猶豫的一個原因：我們沒有交易量。甚至很多券商跟我們在交易的時候他們會說需要交易量，但是我會說不好意思，新三板目前為止是沒有交易量的。現(xiàn)在在新三板有很多的掛牌企業(yè)，到2014年一共有1626家，到目前為止，已經(jīng)超過了2000家的企業(yè)掛牌在新三板，其中不缺乏一些非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，我們可以看它的整個的結(jié)構(gòu)，信息技術(shù)類占到35%，可以說我們的新三板就像美國的納斯達克，非常有潛力，所以對于新三板我們也稱之為中國的納斯達克。

我們?yōu)槭裁匆顿Y新三板?為什么要在2015年選擇進入新三板？首先我們說新三板沒有交易量,沒有流動性，可是到今年7月份會推出連續(xù)競價交易的體制，就跟我們A股市場一樣。包括現(xiàn)在的新三板產(chǎn)品，有些人已經(jīng)說我們將會使用競價交易的這種方式在新三板做交易，雖然到目前為止還沒有推出，但是可以看出大家對新三板都有一個非常良好的預期。很多人為什么喜歡新三板？在去年的時候那些人就說想做新三板，我一個朋友拿五百萬去做了一個單股的買入，買了500萬，他等待的是什么？他等待的個轉(zhuǎn)板增值的空間，我就舉一個比較極端的例子，比如世紀瑞，它現(xiàn)在轉(zhuǎn)板市值放大的倍數(shù)就是32.33倍，如果我以1元的價格買入，轉(zhuǎn)板之后它的增值空間是32塊3毛3，這是一個非常龐大的利潤。到目前為止，新三板有很多的投資機遇，首先就表現(xiàn)在我們的交易額上面，到這個月為止，3月1號到3月9號期間，它從2.6億元的日交易額一直到的13億元，目前雖然有一定的回落，如果一直能保持非常高的交易量，那么這就是很多基金公司想做新三板的原因，可是我們也面臨一個很大的問題：我們買進來，我們又如何的退出？這是一個問題。

新三板的成指在2014年的12月31號，我們對它做了一個估算，一直到今天，它上漲的空間非常巨大，準備這次會議的演講稿時，新三板的成指是1682.65點，它從一千點一下漲了很多，這樣我們可以看出來現(xiàn)在新三板屬于一個非常低的一個位置，就是說現(xiàn)在可能是1000點，1500點，或者甚至是2000點左右，但是未來它可能會漲到3000點，4000點，這是一個非常高的一個預期。為什么很多的企業(yè)喜歡新三板，舉一個例子，一個企業(yè)在2013年到2014年上半年的營業(yè)收入不到二十萬元，但是它當時有一個消息說可能會上市。那在我們新三板掛牌后，四次定向增發(fā)，總的融資金額已經(jīng)超過了四億，大家可以想象一下從2013年的營業(yè)收入不到二十萬，一直到今天超過四億元的這樣一個融資的額度，我們可以發(fā)現(xiàn)新三板的企業(yè)有一個非常強大的能力。

下面我給大家介紹下為什么我們要選擇九泰基金這樣的平臺來操作新三板，剛才我也說到這樣一個問題，就是說我們能買進去，但更重要的問題是如何退出，是否有人來接盤。我們九泰基金是作為九鼎投資的一個全資的子公司，當然股權(quán)都是我們九鼎系里面所控制的，九鼎投資盡調(diào)團隊有兩百個人。我跟大家分享一下我個人，我在十一天之內(nèi)跑了七個企業(yè)，然后做了六份盡調(diào)報告，這是一個非常大的工作量，我們的兩百個同事都在做同一件事情，這樣證明了我們九鼎投資有一個對于各個企業(yè)的強大調(diào)研能力，同時我們和他們的高層之間也有非常良好的溝通，這樣就能順利保證我們在新三板有一個良好的進入機制和一個退出機制。目前為止在新三板上我們叫做掛牌前的投資，九鼎投資已經(jīng)有十八家所投的企業(yè)，已經(jīng)實現(xiàn)了在新三板的掛牌投資。這樣我們在以后的交易中可以依托九鼎投資的強大的背景來做一些交易。我可以和大家保證我們不會涉及到違法的東西，我們都是合法、合理的。

由于時間有限，我再和大家簡單地講一下我們改革紅利的事情，目前為止，我們所做的事，在二級市場中是一個新的機遇，我們可以看到GDP、CPI，包括現(xiàn)在固定的投資比例都在下降，所以我們認為這是一個改革時代的好機會，所以我們將會進行一些國企改革的股票型投資。舉個例子，一些經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的國家或城市，比如說日本、韓國，包括臺灣，它們在經(jīng)過經(jīng)濟改革之后，股票都會出現(xiàn)一波牛市，所以我們國企改革之后，在目前盈利狀況不樂觀的情況下，可能會有一個周期性的牛市出現(xiàn)，我們的投資經(jīng)理也認為它會有一個長期的漲幅。如果大家有什么問題，我們可以在私下的交流，謝謝大家。

我們四海匯鑫投資的投資理念是低風險，穩(wěn)定收益。剛才在前面我們看到了很多同行業(yè)績的展示，可以說我們今天是群英薈萃，與各位同行相比，我們的收益率可以說是相對穩(wěn)定，沒有競爭優(yōu)勢，但是我們唯一能為大家提供的就是低風險。我跟大家簡單介紹一下我們的團隊，我們大概有三套投資策略，第一，我們有股指、股票市場的中性策略，包括股市的阿爾法策略，商品套利策略，宏觀對沖策略。我們所有的策略基礎(chǔ)可能和剛才的幾位投資者完全不相同，他們都是一些量化標準投資者，或者期指投資者，我們基本上都是以對沖交易為主。我們的年化收益率在17%到24%之間，這兩個數(shù)字不是我們隨意說出來的，這是我們過往的業(yè)績，而且由于我們是做對沖交易的，所以這個相對收益率是比較穩(wěn)定的一種。低風險是什么？我們所有的產(chǎn)品之中，不管是陽光化產(chǎn)品還是私募產(chǎn)品中，產(chǎn)品小的規(guī)模有一兩千萬，大的將近三個億，我們所有產(chǎn)品的風險回撤全部控制在3%之內(nèi)，所以說我們過往的真實展現(xiàn)，也是我們未來想要做的一個簡單的追求和一致的原則。

我們公司的注冊地在北京，注冊資金一千萬左右，運營模式主要走陽光化，以量化輔助為主，屬于對沖化投資團隊。我們有商品套利交易的子團隊，里面的骨干是來自于銀行的金融市場交易人員。我們過往的一些產(chǎn)品收益率并不是特別高，但是由于我們做的是對沖，做的是量化標準，所以至始至終穩(wěn)定性是我們的第一要素，我們以不同的策略類型，不同的策略為基準。我們目前在產(chǎn)品設計之中，主要追求的是低風險或者收益穩(wěn)定，這也是我們投資團隊的理念。因此我覺得更加適合于各位機構(gòu)投資者，或者是說追求穩(wěn)定收益的一些我們金融業(yè)的同行，所以說在產(chǎn)品投資中，我們更希望走一個主動管理層的路線，希望能夠與在場之中希望合作的同行能進行溝通和聯(lián)系。

3.5個億是我們曾經(jīng)的管理的規(guī)模，我們現(xiàn)在有兩支在運營的產(chǎn)品，一個是融和資本1號，一個是融和東方，這兩支產(chǎn)品在私募排排網(wǎng)、七禾網(wǎng)上面都有掛牌，有公開的交易過程。融和東方這個產(chǎn)品，管理的時間大概有三年多，截止周五凈值應該是2.46。當然個是一個復合收益率，我們每年重新計算凈值，如果算年化的話，收益也就20%到30%左右的區(qū)間。而融合資本的成立的時間比較短，才成立一兩個月時間，凈值在1附近。我演講到這里，謝謝大家。

首先我向滾雪球的徐總表示致敬，我第一次能夠聽到滾雪球在現(xiàn)場展示業(yè)績，讓我深深地體會到范冰冰和王寶強的差距，所以在業(yè)內(nèi)的明星級產(chǎn)品確實是值得我們學習的。我們是來自上海的高程投資，公司創(chuàng)立于2011年，在陽光私募的領(lǐng)域里還算是新軍，但是我們在證券投資領(lǐng)域里面，已經(jīng)有一定的投資時長了，之前我們一直是做專戶理財，效益也不錯。我們已經(jīng)獲得私募牌照，目前管理的資產(chǎn)規(guī)模是三億元左右，如果加上現(xiàn)在接洽的資金，包括已經(jīng)開始運行，或者馬上發(fā)行的產(chǎn)品，估計已經(jīng)超過五億元，到年底我們目標是做到十億元的規(guī)模。為什么我們作為一個私募界的新軍，可以在資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展速度上比較快，主要因為我們之前發(fā)了三個產(chǎn)品，總體說得過去，當然和滾雪球是不能比的。

現(xiàn)在介紹一下我們目前在跑的三個產(chǎn)品，這三個產(chǎn)品分別對應三種策略，第一個完全對沖策略下面的量化對沖一號，是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。第二個，量化對沖加期指擇時的一個策略，它是管理型產(chǎn)品，叫高程量化一號。最后一個產(chǎn)品是在去年底剛剛開始跑，為了應對“風來了”的市場環(huán)境，我們做了一個主觀選股加期指擇時對沖的一個產(chǎn)品。我今天著重來講一下我們產(chǎn)品凈值的表現(xiàn)和回撤情況。目前這個對沖結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品天使量化一號凈值是1.179，劣后的收益大概在70%的樣子，整個過程我們產(chǎn)品的最大回撤是4%，整個歷史數(shù)據(jù)回撤不到5%，這個回撤是因為在去年的12月份行情起來時，模型在跑的過程中有一個滯后的效應。

第二個是我們的量化對沖產(chǎn)品，也是我們做到現(xiàn)在最好的一個產(chǎn)品，期指的策略可能分成幾個模型一直在跑，然后有的模型是偏重市場情緒化的，有的是偏重跟趨勢的，有的可能是偏重市場突發(fā)情況的模型，然后綜合這些模型根據(jù)它們的綜合表現(xiàn)來加減期指的空單，從而進行對沖，這樣最終的結(jié)果是從2013年的12月到今年3月19號我們凈值是1.66，最大撤是4.22%，目前這個基金分紅過兩次，規(guī)模從最初的三千萬擴展到現(xiàn)在的1.2個億。然后為了應對去年年底市場牛市的狀況，我們發(fā)了一個主觀的選股策略產(chǎn)品，為的是市場趨勢來的時候，能夠選擇到更加相對低風險的股票，所以說這個產(chǎn)品的運作上，我們不是特別“嚴謹”，或者說表現(xiàn)的沒有那么的亮眼。目前從去年年底到現(xiàn)在這產(chǎn)品的收益是1.212，產(chǎn)生21%的收益，和一些做純股票的產(chǎn)品比起來稍微普通了一些，但我們相信通過這個策略對于個股的價值的挖掘，在未來的一段時間會給我們帶來更大的一些收益。

我特別想跟大家分享在量化對沖和期指擇時，如果期指升水大漲一百個點以上的行情時，任何一個模型都不可能完全匹配，這就涉及到市場適應理論的概念，所以所有的模型如果不去進行優(yōu)勝劣汰，最后都會被淘汰，無論是什么樣的模型，都需要有人最后去干預，去調(diào)整，所以模型不是一勞永逸的，這也是為什么我們之前的產(chǎn)品銷售數(shù)量比較好的原因，我們對產(chǎn)品在市場發(fā)生變化的時候，會及時進行了模型的調(diào)整，對策略進行了優(yōu)化，那到最后就會有一個相對比較好的收益，謝謝大家。

福建滾雪球公司成立于2011年，團隊的核心成員是林氏三姐弟，我想這個團隊的結(jié)構(gòu)在國內(nèi)屬于少有的穩(wěn)定型核心團隊。姐弟三個都有超過十七年的證券從業(yè)經(jīng)驗，具備系統(tǒng)扎實的投資研究和強大的規(guī)模資產(chǎn)管理能力，林君是三姐弟的那個大姐，她是廈門大學經(jīng)濟學的學士，加拿大一所大學的MBA，具有二十年的金融投資經(jīng)驗、敏銳的判斷力、開闊的國際視野和豐富的全球資本市場經(jīng)驗。總經(jīng)理是林波，他具有十七年的金融投資經(jīng)驗、敏銳的判斷能力、開闊的投資視野和豐富的市場經(jīng)驗。林波在期貨日報2010年跟2011年舉辦的股指期貨實盤大賽中曾經(jīng)獲得兩屆的全國冠軍。弟弟林濤，跟林波是雙胞胎兄弟，他具有十七年的金融投資經(jīng)驗，在國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟研究上具有敏銳的判斷力和得道之處，林濤在讀書的時候，對歷史有特殊的愛好，而林波卻對數(shù)學情有獨鐘。

對于我們歷史上幾個產(chǎn)品專戶的情況，其中有個產(chǎn)品從2010年到2011年十三個月取得了十三倍的收益。對于去年獲得全國私募基金大賽亞軍的產(chǎn)品，它是2013年1月份成立的一個純股票型的基金，它是百分之一百的證券，沒有股指期貨對沖，后來資金回撤到0.7幾。我們堅持投資理念不動搖，重倉持有一帶一路的股票，估值都是四倍到五倍。到去年第四季度以后，市場開始認同它的價值，在三個月不到的時間內(nèi)，差不多翻了四倍，我們當時凈值是八毛幾分。到今年1月底凈值是3.4。還有一個產(chǎn)品是2013年7月份跟長盛基金合作的，它是由30%的股指期貨，跟70%的證券組成，因為有股指期貨做對沖，所以它的最大的回撤是3%，到去年年末的是兩塊七毛多，到今年1月底是3.4左右，全年的業(yè)績達到170%。

我們曾經(jīng)獲得過的一些行業(yè)的榮譽，林波曾在2012年起擔任清華大學股指期貨的講師。同年擔任中國最佳期貨公司最佳期貨分析師評選委員會評委。我們今年預計發(fā)行的產(chǎn)品的發(fā)行方式是公募基金賬戶跟券商資管賬戶，投資的標的是證券和股指期貨、期權(quán)，清盤線一般設在0.75，收費標準為管理費用2%，利潤是二八開，預期收益每三年翻倍。2010年和2011年我們看空都賺了百分之三百左右，2012年我們認為震蕩，賺了35%左右，2013年我們從年初就一直持有大盤藍籌股，可謂是言行一致，因為當時最大回撤達到百分之二十多，但是我們一直沒動。2014年我們還是繼續(xù)看多，最后賺了百分之兩百七。選擇福建滾雪球公司當時是賺錢的，我們到上海去，很多人都認為林總是去年全國私募的亞軍，我們想說不管我們是亞軍還是第三名、第四名這都并不重要，關(guān)鍵的是我們在過去的五六年里，累計收益達到了六七十倍，這才是最重要的，我們要做私募界的長跑冠軍，而不要做一年的冠軍。現(xiàn)在說說我們團隊的分工，目前大姐林君是主要負責基本面的研究，老二林波主要負責量化方面的研究，跟一些市場方面的工作，林濤主要負責政策面的研究，同時還有同事主要負責數(shù)據(jù)處理和量化方面的研究。

另外我還想跟大家分享一些公司的理念或者經(jīng)典的語錄，就是說人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)很長的坡和很深的雪，這句話我想大家都是耳熟能詳?shù)?，第二句話，堅持價值投資，不追漲殺跌是牛市致勝的關(guān)鍵，所以有關(guān)這個問題，到今年1月份為止指數(shù)漲了48%，去年看到我們收益很好的人，問我們林總你最近有沒有去做創(chuàng)業(yè)板，林總可以很明確的告訴你們，我們從2013年、2014年到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板一直沒做，而且我們相信在未來的某一個時間，通過對市場的做空收益會像2010年，2011年，或者2014年那樣，我相信這一點可能已經(jīng)為期不遠了。第三句是對財富的淡漠，你越沉得住氣，反而越容易掙錢。第四句話是我們不僅僅研究基本面，還要研究市場的波動性，就是說很多人對價格投資的理解就認為是買入持有，而我們把那個價格投資分為三句話。第一，市場在低谷的時候，我們就學巴菲特做多，然后當市場在高峰的時候，我們就學索羅斯做空，當市場在振蕩的時候，我們就做套利。我們的投資理念就是需要把扭曲的價格回到合理的價值，在市場低谷的時候不斷買進，狂熱的時候通過股指期貨去做空，在方向不明的振蕩時做一些套利交易，多數(shù)機構(gòu)投資者和個人投資者喜歡追漲殺跌，跟風炒題材，炒重組，甚至內(nèi)幕交易，我們就老老實實的做價值投資。第七句話是我們不去上市公司調(diào)研，但是對上市公司最好的評判并非其本身，因為沒有人會說自己不好，只有它的下游和消費者才有權(quán)利去評判，所以我們會去拜訪，調(diào)查上市公司的下游和消費者。第八句話是沒有無效的市場，也沒有全有效的市場，每種賺錢方法都不可能是永勝不敗的。第九句話是如果一定要問是基本面賺錢，技術(shù)面賺錢，還是程序化賺錢，其實工具并不是最重要的，決定成敗絕對不是工具和方法，而是人和理念。第十句話：所有的成就只代表過去，不代表未來，明天是新的開始，謝謝大家。

我們云嶺財富是青島本地的，最核心的價值理念是堅持長期持續(xù)的穩(wěn)定盈利。我們最主要的投資的策略是規(guī)避風險，主要通過套利的操作來獲取長期穩(wěn)定的收益。2015年我們獲得了私募基金管理人牌照，可以自主發(fā)行產(chǎn)品。

我叫戴林，是公司的法定代表人和基金經(jīng)理，有20年證券的二類市場的投資經(jīng)歷，多年來致力于證券和二類市場交易策略的研發(fā)，具有豐富的證券二類市場策略的開發(fā)經(jīng)驗。我們的風險控制和其它的公司差不多，現(xiàn)在我們發(fā)行了兩支陽光化的私募產(chǎn)品，還有其它的幾個賬戶，年化收益也在17%和26%之間，平均下來大約在20%。我們會在今年的3到4月份，繼續(xù)發(fā)行第三支和第四支產(chǎn)品，第三支準備發(fā)行一個結(jié)構(gòu)化的對沖基金專戶，第四支準備發(fā)行一個管理型的產(chǎn)品。我說下我們有個賬戶的情況，從2013年到今年的2月27號，在12月份我們賬戶經(jīng)歷了比較大的回撤，大概在3.6%，因為在11月量化對沖經(jīng)歷了一個黑天鵝事件，對于我們來說百分之三點幾的回撤是比較大的。我們還有一個陽光化的私募產(chǎn)品，托管在華泰證券的一個數(shù)據(jù)平臺上，我們正式操作是在去年的12月15號，12月15到今年的2月底獲得了1.151的收益，到3月13號凈值是1.156，這個平均的收益是年化大概在20%，和我們以前的產(chǎn)品相似，但是這個賬戶最大的回撤只有千分之3，為什么只有千分之3呢？我們一會兒還會講到這個問題。

我們核心的投資策略是在對沖掉系統(tǒng)風險的情況下，去追求長期穩(wěn)定的超額收益，為了分散各種風險，我們的組合中股票的數(shù)量大約在300支，我們按照滬深300指數(shù)的權(quán)重來建立這么一個股票池，作用是評估指數(shù)。我們同時在股指期貨市場，滬深300股指期貨做空來保護我們整個資產(chǎn)的安全。那么大家可能有疑問，我們的股票池和滬深300指數(shù)如果完全總是沒有很好盈利來進行拉力，那么盈利主要來自哪幾個方面？第一個是股指期貨的基差盈利，大約每年可能貢獻3%到4%的利潤，只要我們同時進行套利的策略，比如說分級基金套利、LOF套利還有轉(zhuǎn)換套利，那對我們每年的貢獻大約是一個點的利潤。第二個利潤來源于股票的分紅，我們300支股票基本上屬于這個市場里面的藍籌股，每年有一定的分紅，這個分紅雖然不多，五個點的樣子。我們最主要的盈利來自于股票市場自身存在的波動性。因為這300支股票，我們通過自己來判斷這個高增長是不大可能的，所以現(xiàn)在就開發(fā)了一個程序化交易模型，這個程序化交易模型是根據(jù)一定數(shù)據(jù)的算法，捕捉每天一段時間內(nèi)的高低點，通過高發(fā)期算出利潤，當然我們算整個利潤不是說把每一支股票每天都要賣掉，而是拿出其中的一小部分倉位來進行這種高發(fā)期的操作，積聚小勝為大勝。

現(xiàn)在我想講講我們曾經(jīng)回撤最大達到過百分之三點幾的情況，主要是投資組合和滬深300指數(shù)的不符合。因為我們以前股票池里面的股票數(shù)量雖然不多，但不是完全按照原來的滬深300權(quán)重來配比的，很多股票不是滬深300指數(shù)的權(quán)重股，所以它和滬深300的指數(shù)走勢總是有微差性的。以前我們經(jīng)營股的數(shù)量占到了1/3權(quán)重以上，那么像這種組合是可以對抗掉大的下跌風險。雖然我們認為可能會存在不可抗拒事件導致回撤，但是那種概率比較小，但還是發(fā)生在去年的11月下旬，由于出口的暴漲引發(fā)了回撤，我們組合中像古建筑、高鐵、鋼鐵這樣的比例比較小，所以就導致我們回撤率很大。那么為了控制回撤，當時我們把所有的股票都全部清倉，全部換成了滬深300里的股票，回撤馬上就減少了。我們的第二支基金賬戶正好是在12月15號開始操作的，所以用了一個完全嶄新的策略，那么到今天為止最大的回撤只有千分之3，而且這回撤主要是由于股指期貨的基差造成的。我們的風控系統(tǒng)和大家相似，就不多講了。謝謝大家。