中國(guó)對(duì)沖基金目前才剛剛起步，對(duì)沖基金的發(fā)展空間巨大，這已成為此次峰會(huì)參會(huì)嘉賓的基本共識(shí)。共識(shí)背后的邏輯是，目前險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、社?；鸬乳L(zhǎng)期資金還沒有大規(guī)模參與對(duì)沖基金。但如果這類資金開始進(jìn)來的話，會(huì)對(duì)基金管理人的專業(yè)性、科學(xué)性、系統(tǒng)性提出新的要求，這無疑會(huì)極大促進(jìn)對(duì)沖基金的發(fā)展，好的管理人也將面臨巨大機(jī)會(huì)。

 

不過，前途是光明的，道路是曲折的。大量私募機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)，在未來的發(fā)展過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)諸多問題。業(yè)內(nèi)人士也提出了不少發(fā)展建議。

 

5年之內(nèi)或有10倍增長(zhǎng)

 

“前幾天，我正好看到一個(gè)數(shù)字，主要是說在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)上公募基金對(duì)私募基金的比例大概是5：1。在A股市場(chǎng)上的情況大概是怎樣呢？在整個(gè)A股市場(chǎng)，整個(gè)公募基金目前規(guī)模據(jù)統(tǒng)計(jì)是4到5萬億元左右，可能最近有一些增長(zhǎng)。但整個(gè)對(duì)沖基金的規(guī)模，如果把傳統(tǒng)做管理型的私募基金除去的話，大家估計(jì)是兩千億元左右。”杭州龍旗科技有限公司首席投資官兼首席執(zhí)行官朱笑慷在峰會(huì)上表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說的話，今后5到10年之內(nèi)，很可能在5年之內(nèi)有10倍左右的高速增長(zhǎng)。

 

從海外對(duì)沖基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，其有兩類大客戶，分別是保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金、社保基金。而鑒于目前國(guó)內(nèi)監(jiān)管等原因，這些長(zhǎng)期資金還沒有大規(guī)模參與對(duì)沖基金。但如果這類資金開始進(jìn)來的話，一定對(duì)對(duì)沖基金的發(fā)展起到加速作用。因?yàn)檫@類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金管理人的專業(yè)性、科學(xué)性、系統(tǒng)性提出了新的要求，但這對(duì)優(yōu)秀的基金管理者來說，是巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

 

事實(shí)上，長(zhǎng)期資金入市追求的是中長(zhǎng)期內(nèi)的穩(wěn)定的絕對(duì)收益。在這類機(jī)構(gòu)投資者大量入市的情況下，必然要求金融衍生品市場(chǎng)的深度發(fā)展以及對(duì)沖基金的大量參與。在DRW原量化研究負(fù)責(zé)人、亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人於羽華看來，衍生品市場(chǎng)是為了控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)才誕生的，也就是說衍生品市場(chǎng)是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的重要力量。

 

“做交易的人都知道什么時(shí)候市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大，也就是投資者都持同一個(gè)方向頭寸的時(shí)候。如果市場(chǎng)里基本上被同一個(gè)策略覆蓋的話，出現(xiàn)這種情況的可能性也就非常大。市場(chǎng)有不同的策略，則是市場(chǎng)健康的表現(xiàn)。”於羽華進(jìn)一步分析稱。

 

而市場(chǎng)策略并不是由參與者隨便決定，實(shí)際上是由市場(chǎng)參與者、資金要求、技術(shù)決定的。比如說，目前很多私募基金都有3個(gè)月、6個(gè)月的贖回期，投資者有止損限制，這就需要考慮投資者需求，投資期限不可能放得太長(zhǎng)。

 

做私募基金“人品很重要”

 

前途是光明的，道路是曲折的。有業(yè)內(nèi)人士曾指出，從全球視野看，中國(guó)私募基金行業(yè)才剛剛起步，僅相當(dāng)于美國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)20年前的發(fā)展水平。未來行業(yè)發(fā)展前景非常廣闊，但發(fā)展不會(huì)一帆風(fēng)順。

 

得益于A股牛市推動(dòng)，國(guó)內(nèi)私募基金隊(duì)伍在迅速壯大。“這么多私募機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)，在未來的發(fā)展過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些問題，包括私募的風(fēng)險(xiǎn)控制問題、中介機(jī)構(gòu)對(duì)私募的服務(wù)問題、私募的監(jiān)管問題等。”永安期貨創(chuàng)始人、總經(jīng)理施建軍近期表示。

 

對(duì)于如何穩(wěn)健發(fā)展包括對(duì)沖基金在內(nèi)的私募基金，中國(guó)工商銀行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理王承遠(yuǎn)則從托管者的角度給出了一些發(fā)展建議。首先，國(guó)內(nèi)私募基金機(jī)構(gòu)一定要講規(guī)矩?，F(xiàn)在大數(shù)據(jù)稽查非常厲害，監(jiān)管層對(duì)于違法行為的監(jiān)管力度不斷加大。其次，經(jīng)營(yíng)理念要正確，公司領(lǐng)導(dǎo)人品要好。“我看過好幾家私募，2005年牛得不得了，2008年就消失了，到現(xiàn)在還沒有起來。2009年又有幾家起來了，但現(xiàn)在也沒有聲音了，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)理念不對(duì)。”王承遠(yuǎn)表示，具體還是看人。“以趙丹陽為例，他在2007年高位清盤，2008年金融危機(jī)最難的時(shí)候，我打電話給他，問他要不要做，他說不做。后來他告訴我："我是做一輩子，不是做半輩子；第二，我要為投資者掙錢。"所以，在私募基金定性方面首先要看人品，然后才是業(yè)績(jī)。”最后，還要從定量評(píng)判私募基金。比如投資策略、業(yè)績(jī)、回撤等等。