大宗商品集體性上漲——棉花被動跟漲

近兩個月來，大宗商品出現(xiàn)了集體性的上揚(yáng)行情，代表大宗商品走勢的CRB指數(shù)行情啟動點(diǎn)在3月中旬，該指數(shù)自206.81啟動以來，一路高歌猛進(jìn)，最高至5月初的233.53，漲幅達(dá)到12.92%。對照CRB指數(shù)的走勢看，棉花期貨的走勢呈現(xiàn)兩個特點(diǎn)，一是啟動慢，二是漲幅少。棉花期貨屬于被動跟漲的品種。

 

高品質(zhì)棉稀缺——棉花上漲的唯一亮點(diǎn)

當(dāng)前新疆棉品質(zhì)有所下降，高等級棉占比萎縮，尤其是機(jī)采棉長期以來存在著異纖多、一致性差等問題，最終導(dǎo)致了產(chǎn)銷的結(jié)構(gòu)性矛盾，紡織企業(yè)買不到合適的高品級新疆棉。目前我國紡織行業(yè)存在高品質(zhì)棉短缺的現(xiàn)象，這支撐了近期棉花價格的上漲。

從中我們不難發(fā)現(xiàn)，在本輪棉花反彈行情中，棉花亮點(diǎn)頗少，基本上屬于被動跟漲的品種。這對于行情的持續(xù)性，將打上大大的問號？

 

棉花的高庫存壓力如何化解？

國內(nèi)三年棉花收儲總量超過1600萬噸，目前國庫中的儲備棉仍有約1200萬噸，而歷史上儲備棉庫存最高的1984年，也僅庫存400多萬噸。此外，我國每年還要新產(chǎn)棉花約600萬噸。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，我國紡織業(yè)每年最多消化棉花400萬噸來算，也要三年才能把國庫的棉花基本消化完。巨量的庫存壓力成為了棉花市場頭疼的問題。

 

棉花拋儲的后果將怎樣？

國家發(fā)展改革委表示：2015年3月份以后是否啟動儲備棉出庫銷售是有前提條件的，如果市場供不應(yīng)求、價格出現(xiàn)一定幅度上漲且新棉銷售進(jìn)度已達(dá)到70-80%以上時才會考慮。而從目前棉花市場的情況看，近期價格出現(xiàn)一定漲幅且新棉銷售進(jìn)度基本達(dá)到70-80%，市場已經(jīng)滿足了兩個條件，唯獨(dú)欠缺的條件是，市場供不應(yīng)求。今年棉花的種植面積大幅縮減，加之進(jìn)口配額的限制，國內(nèi)棉花市場的供需格局有望發(fā)生變化，供需緊平衡將是今年的主基調(diào)。如果市場一旦滿足以上條件，棉花拋儲一旦開閘，市場的壓力將不可小視。

 

棉花的疲弱需求如何提振？

目前我國每個月棉花消費(fèi)量在55-60萬噸，在新花上市前至少需要300萬噸以上皮棉。截至3月底，89.4萬噸1%關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口配額已使用近50%，受配額限制，9月底前至多進(jìn)口50萬噸外棉，國產(chǎn)棉的需求量高達(dá)250萬噸。剔除拋儲因素，國內(nèi)棉花顯然是供需緊張?？上壳凹徔椘髽I(yè)大多需要優(yōu)質(zhì)皮棉，供需不對口，想要提振需求很難實(shí)現(xiàn)。

通過以上，我們認(rèn)為，本輪國內(nèi)鄭棉期貨的反彈只能算是反彈，并不構(gòu)成反轉(zhuǎn)。目前棉花市場的基本面缺乏支撐價格走強(qiáng)的動能，本次期價的反彈更多的是被動跟漲，持續(xù)力欠缺，持續(xù)時間不會太久，后市期價仍會延續(xù)原有的趨勢運(yùn)行，中間反彈只能算是期價運(yùn)行中的一段美麗的小插曲，弱勢震蕩或?qū)⑹呛笫衅趦r運(yùn)行的主基調(diào)。