七禾網(wǎng)24、2014年下半年開始，股指隨著國內(nèi)A股市場的走牛出現(xiàn)了一波比較連貫的上漲行情，很多參與股指交易的盤手短短幾個月就賺到了可能以往需要幾年才能夠獲得的收益，您在那波行情中表現(xiàn)如何？您覺得這樣的快漲行情在未來是否會經(jīng)常出現(xiàn)？

楊姍旦：那波行情我還是賺到的，因?yàn)槿ツ瓴ǘ魏挖厔菪星橐恢毖永m(xù)到今年，都比較好，肯定會賺到，但是我沒有那么夸張，就像我剛才講的一樣，他們做這種單邊行情會復(fù)利疊加，就不停地加倉，我看到有的賬戶10倍20倍的都很多，但是跟我的性格和風(fēng)格有關(guān)系，我不是很喜歡暴利，我喜歡相對穩(wěn)定一點(diǎn)的模式，所以只要模型表現(xiàn)正常，我就按照正常的思路來做，賺錢不能跟他們比。股指我從盤后的一些資金流入來看，只有進(jìn)沒有出，只是可能盈虧比在流來流去，可能今天你賺明天我賺，因?yàn)橘Y金在市場越來越膨脹，這種快漲快跌的行情肯定會越來越多的，才能把資金的效率用到最高，現(xiàn)在除非有明顯的資金流出，假設(shè)現(xiàn)在有80個億，瞬間這一周就流出20個億，接下來行情可能會沉寂一段時間，因?yàn)橘Y金流出太多了。股指是雙邊市場，你多空都是可以賺錢的，除非資金出現(xiàn)大幅流出，不像股市資金流出，跌了就沒人做了，它因?yàn)槎嗫斩家粯?，只有進(jìn)來的就沒有出來的，因?yàn)槎嗫斩寄苜嵉藉X，而且這個錢只會越來越多，所以我覺得這種快漲快跌的行情肯定會越來越多，特別是隨著行情越漲越高的時候，這種今天跌，明天開盤突然又漲的行情肯定會越來越多。

七禾網(wǎng)25、2015年1月19日，在一片“牛市”的歡呼聲中，國內(nèi)股指期貨出現(xiàn)了大反轉(zhuǎn)，迎來了上市4年多以來首次跌停，很多人感嘆之前賺的全吐出去了，您覺得是什么原因造成了這一現(xiàn)象？您當(dāng)天的交易表現(xiàn)怎么樣？您覺得應(yīng)該如何防范這樣的黑天鵝事件？

楊姍旦：119這個行情我記憶比較深刻，這個行情我剛剛避免了，原因就在于我的操作習(xí)慣：周五不留倉，119是周一，周末出現(xiàn)了消息面的影響，我就是為了防范周末的消息面的影響，我可以不賺，實(shí)際上像11月份利率政策的變化，它也是周五出利好，周一就開始漲，其實(shí)我不怕這個跳空，這個跳空也就幾十點(diǎn)，周一開始跟進(jìn)，完完全全一周的行情我都賺得到，但我沒有必要為了搏一個跳空，去隔周末，你要過兩天，什么事情也不知道，這一事件（119）過后我就更加堅定了周五不留倉，我覺得完全不需要，我喜歡做股指，也有這個原因，它很少有跳空，現(xiàn)在順勢行情多頭跳空也會出現(xiàn)，但是差距不大，而且股指有個特點(diǎn)，如果有跳空，不管是多和空，都會回補(bǔ)一下，它不回補(bǔ)，這個跳空就不會很大，高開個20點(diǎn)到30點(diǎn)，其實(shí)不差這20個30個點(diǎn)的行情，所以我覺得首先是周五不留倉，這是為了防范消息面的影響，因?yàn)楣芍甘袌鲑嶅X機(jī)會很多，沒必要去賭周末大漲或大跌。實(shí)際上周五那天我是有張空單的，那天是漲的，我的空單是被止損的，基本上是這個月的最高點(diǎn)3700，然后周一就跳空了，跳空了200多個點(diǎn)，所以這個又是量化執(zhí)行力的問題，我主觀可以留下，但我為了風(fēng)險就把它止損掉了，到周一實(shí)際上我是穩(wěn)賺這200個點(diǎn)，但是我周末還是打算把它平掉，我覺得止損不要緊，不要怕周一如果它反向跳空高開，沒有必要，因?yàn)槲易畲蟮哪Ｐ椭箵p也不會超過50個點(diǎn)，除了止盈回撤這種，是我開了倉完全沒盈利的這種，我一般都不會超過50個點(diǎn)，我覺得50個點(diǎn)對于多頭還是空頭行情，都隨隨便便可以賺得到的，所以沒必要留倉。我是第二天模型又開了空才進(jìn)去的，但也不是開盤是過了一會才進(jìn)去的，所以也沒有說賺很多，我覺得這種跌停，賺不賺到也不是關(guān)鍵，因?yàn)椴豢赡苣阕隽诉@一天空單就再也不做單了，所以不主觀交易是這幾年是自己在訓(xùn)練股指市場給我的經(jīng)驗(yàn)。我主觀的話這張空單就會拿著，當(dāng)天賺了100多個點(diǎn)200個點(diǎn)不到，第二天我模型低開高走，回來了大概80個點(diǎn)，我的模型就把我這張單子平掉了，實(shí)際上當(dāng)時我是想留的，因?yàn)槲矣X得還要跌，但是這就是客觀的好處，當(dāng)天就是最低點(diǎn)，到現(xiàn)在再也沒有跌過了，所以這一天進(jìn)去的空單肯定都止損的，后來再也沒有跌過，就一直上漲，客觀交易就有這點(diǎn)好處，不讓你進(jìn)行主觀判斷，如果按照那一天判斷，說說這一天黑天鵝，實(shí)際上很多機(jī)構(gòu)就是買點(diǎn)，這個是第二個行情上來的最低點(diǎn)，所以這就是客觀交易的好處，你可以不賺到錢，或者少虧點(diǎn)，但不要被它吃進(jìn)去，我覺得這是做股指的最關(guān)鍵的一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)26、您2010年進(jìn)入了國內(nèi)股市，眾所周知國內(nèi)2007年之后熊途漫漫，您選擇在這個時期進(jìn)入股市，2010年到2014年您的股票投資表現(xiàn)如何？

楊姍旦：我做股票也是短線的模式，是做一些突破的，止損是固定的，屬于三天不漲或者止損一般10%左右走掉的，所以我也沒有一些深套的股票，不管牛市還是熊市，當(dāng)然牛市更好做一點(diǎn)，突破必漲，熊市可能也會出現(xiàn)一定的假突破，一般突破來講肯定會有個量，股市只有一個方向，突破就代表需要錢堆進(jìn)去，我一般做突破就不太會有深套的股票，但表現(xiàn)沒有期貨那么好，相對來講，股票市場要比期貨市場好做，特別是今年的股市其實(shí)要比股指好做，我覺得股指是很考驗(yàn)人的品種，就像我剛才講的期貨市場是一個戰(zhàn)場，它比股市更像一個戰(zhàn)場，難度更高，對人的要求更高，特別牛市當(dāng)中股票是不容易虧錢的，股指就不一定了。2014年下半年就開始好起來了，現(xiàn)在肯定也還好的，股票表現(xiàn)甚至比股指好一點(diǎn)，我拿的創(chuàng)業(yè)板，我還掙到一些新股，有些新股表現(xiàn)特別夸張，有一個沖到20個板的新股，我股票賺得錢都定義為中彩票，我股票也是偏技術(shù)面，就做創(chuàng)新高突破，我覺得股票不需要太復(fù)雜，在牛市中實(shí)際上F10都不用去看，像創(chuàng)業(yè)板這些股票真的去看F10或研究，根本不敢買，完全超出你的估值，然后你去買主板市場，除了買到特別好的，有些翻倍沒有那么快的，所以我現(xiàn)在做股票就是這種思路：只要突破就買，能創(chuàng)新高就買，套幾天沒事，但回的幅度不能太大，回的幅度大，我就割掉，這跟我做期貨一樣，止損和回撤要控制好的，股票也是一樣，我錯了可以從別的股票找機(jī)會賺回來，如果我深套了就沒機(jī)會了。

七禾網(wǎng)27、當(dāng)前A股市場異?；馃?，短短幾個月就突破了4500點(diǎn)，見頂或言頂尚早的爭論一直持續(xù)著，您如何看目前的A股市場？

楊姍旦：我覺得見頂還早，但是振幅不會少，因?yàn)楣芍附o我的經(jīng)驗(yàn)就是不言底也不言頂，順勢而為，除了布林通道，我就看均線，比方說它一直沿著5日均線上，然后回下來，所以我做指數(shù)，做不到頭和尾，只能做中段，因?yàn)槎紩螅夹g(shù)指標(biāo)的特點(diǎn)就是可能會滯后，但是滯后也有好處，能夠保護(hù)你，比方說像商品，我一直關(guān)注鐵礦石和焦炭這兩個品種，去年六七月份就很多人做多，他們覺得前面已經(jīng)跌成這樣了，鐵礦石前面一年十月份開始跌，上市就是最高點(diǎn)（1000點(diǎn)），跌到700，大家覺得300塊錢跌掉也了，也就見底了，然后現(xiàn)在400，又跌了一倍，所以我寧可慢一點(diǎn)，賺得少一點(diǎn)，我也希望安全一點(diǎn)，我覺得股指做左側(cè)真的很容易虧錢，它的速度太快，如果不能及時反手，就很容易虧錢，做多還好一點(diǎn)，做空就很容易被咬住行情。

七禾網(wǎng)28、您覺得推動這一波牛市的核心動力是什么？它大概會維持多長時間？漲到多少高度？趙丹陽說這一波牛市將是人類歷史上最大的一波牛市，您是否認(rèn)同，為什么？

楊姍旦：我覺得這波行情主要的動力就是國家的政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中扶持政策利好了一些產(chǎn)業(yè)，我們?nèi)タ唇鹑诎鍓K，漲幅沒有那么大，漲是漲了，但沒有像中國中鐵、南車北車，除了合并，都是跟基建，一帶一路，國家的一些政策有關(guān)系，包括創(chuàng)業(yè)板的有些股票，除了資金炒作有些也都是炒題材的，有給你理由我要漲的原因，至少我是涉及這個板塊的，還有歐美國家經(jīng)濟(jì)疲軟，實(shí)際上國家也有經(jīng)濟(jì)下滑疲軟風(fēng)險，這個時候國家就是在進(jìn)行一些經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，然后還有一些國家貨幣利率政策調(diào)整。這兩天我看了一篇文章，國外的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，像諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們說所有的經(jīng)濟(jì)理論運(yùn)用到中國市場判斷全部失效，因?yàn)楹脦状嗡麄冾A(yù)判中國要出現(xiàn)危機(jī)，都沒有，然后中國都借口經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)際上去年他們都覺得中國的地方債或者一些債務(wù)問題，會造成中國接下來一兩年出現(xiàn)一定的問題，但隨之而來的是中國股市啟動得那么火爆，他們都不知道為什么。實(shí)際上中國市場不能常規(guī)的使用經(jīng)濟(jì)常理去判斷，它的波動變化有時候真的不符合常理，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都是創(chuàng)新，創(chuàng)新沒有東西可以去做依據(jù)的，所以我還覺得看一些新的政策會更重要一點(diǎn)。

我個人感覺還是會繼續(xù)漲，但是我也不是一個喜歡瘋狂的人，所以我覺得不要去預(yù)測市場的高度，只要量能和市場的熱度不消退，走到哪里都是正常的，哪怕6000點(diǎn)，哪怕10000點(diǎn)，都是正常的。我為什么喜歡做股指還有一個原因，商品市場的價格都是有定論的，3000的豆粕和2000的豆粕是不一樣的概念，這是供需的變化，但是股指3000和6000沒有價值的，它只是一個數(shù)字，這樣會造成市場的瘋狂度可以不受控制，像商品漲到4000就會回，可能會出現(xiàn)這種定論，偶爾會有一些瘋狂的品種，可能出現(xiàn)一些背離的狀態(tài)，但是是極少數(shù)，股指就不一樣，它的最低價格和最高價格都沒有價值，這個時候它走到哪里都是正常的，如果出現(xiàn)量能和熱度明顯消退，那就先出來觀望好了。

七禾網(wǎng)29、您目前比較看好股票市場的哪些板塊？

楊姍旦：我覺得創(chuàng)業(yè)板的一些股票還有機(jī)會，一些中小板，但是這個板塊的有些股票價格比較高，不太敢做，最好是一些市凈率不差的，市盈率也低的，也沒有特別大幅拉伸，以及有些價格沒有到2007年2008年高點(diǎn)的一些股票，我覺得這些股票逢低還是有機(jī)會進(jìn)的，這是對中長線來講，短線我覺得創(chuàng)業(yè)板是你最佳選擇，速度快，如果能暴利它就會很暴利，但是做趨勢或者做波段我覺得還是要找價格不算漲得很厲害，還是以低于30度角漲的股票，因?yàn)楝F(xiàn)在找不出沒漲過的股票了，但是還是有一些F10資料不差的，但是它還沒有大幅上漲，沒有達(dá)到2007/2008年高點(diǎn)的股票，特別是有一些股票還沒突破它的發(fā)行價，還在下面，這種股票找機(jī)會還是可以逢低介入的。

七禾網(wǎng)30、我們了解到您目前正在運(yùn)作一款產(chǎn)品：信達(dá)星云一號，請介紹一下這款產(chǎn)品的投資風(fēng)格以及目前的表現(xiàn)情況。

楊姍旦：這個產(chǎn)品是才剛開始做沒多久，我目前只能說凈值在1以上，產(chǎn)品不像做單賬戶，倉位肯定比較小，而且風(fēng)控受控制，主要的風(fēng)格是程序化為主，短線和波段結(jié)合的模型，主要做股指。

七禾網(wǎng)31、目前市場已經(jīng)進(jìn)入了產(chǎn)品化的時代，您覺得運(yùn)作產(chǎn)品和之前的單賬戶操作有什么不同？作為投顧在運(yùn)作產(chǎn)品時需要注意哪些方面？

楊姍旦：我覺得完全不一樣，主要在風(fēng)控方面，自己的賬戶雖然也有風(fēng)控，但是沒有那么嚴(yán)格，只要守住最低的，比方說20%沒到，都隨便做，但是產(chǎn)品不一樣，你回撤多少都會設(shè)置允許你倉位開多少，風(fēng)控很嚴(yán)格，對于投顧來講，控制好風(fēng)險是最大的能力，也是出大成績的關(guān)鍵。產(chǎn)品不能有特別大的回撤，有時候說它回撤不大其實(shí)這跟倉位有關(guān)系，但是這一點(diǎn)也是最難的，你虧得越多，在倉位小的情況下，回來的速度越慢，這個是相輔相成的，所以不能有大的回撤。有很多人覺得今年期貨市場的產(chǎn)品不是很好做，因?yàn)樗麄冇X得還不如隨便買個股票，產(chǎn)品預(yù)期收益20%多，可能隨便買個創(chuàng)業(yè)板的股票都比產(chǎn)品收益高，對投顧來說我們是完全理解的，不管賺還是不賺，都不能說這個投顧不好，這個跟風(fēng)控有關(guān)系，能出大成績的重要的底氣就是你的風(fēng)控，這個不是說回撤不允許你太大，而是因?yàn)槟愕漠a(chǎn)品運(yùn)作只有1年，時間固定，你一定要在這個時間點(diǎn)成績要上去，然后你的倉位又是固定的，至少要有盈利才能往上擴(kuò)倉位，所以我覺得回撤很重要，然后再結(jié)合自己的操作，這樣才能把產(chǎn)品做好。盈利反而是其次，雖然說盈利如果做的比較少，下次發(fā)產(chǎn)品就比較難，但是投顧要有這個心態(tài)，不能說盈利少了，下次發(fā)不了產(chǎn)品就認(rèn)為自己不行，我覺得這個沒有必要，心態(tài)不能按照盈虧來恒定，否則根本過不了交易這一關(guān)。

七禾網(wǎng)32、您運(yùn)作基金產(chǎn)品有沒有考慮加入股票、債券或外盤的投資標(biāo)的？為什么？

楊姍旦：暫時還沒有，我個人做產(chǎn)品還不是很久，希望一步一步來，先把基礎(chǔ)打扎實(shí)，我最熟悉的品種是股指，所以還是先把它做好，然后再開始加別的投資標(biāo)的。

七禾網(wǎng)33、目前資管市場中您認(rèn)為哪些類型的產(chǎn)品會比較受投資者歡迎？

楊姍旦：我覺得可能就是保本型或者保本保息型的，一般保本型的最受歡迎，首先保本又能利益分成，一些資金多的，可能希望買保本保息的，可以控制住這一塊資金的盈利了，而且它肯定比銀行高，給你保息至少在10%以上。類型上我覺得目前股票和股指結(jié)合或者純對沖的應(yīng)該較受歡迎。實(shí)際上做什么不是關(guān)鍵，還是看盈利的。

七禾網(wǎng)34、私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為金融市場的正規(guī)軍，整個私募行業(yè)發(fā)展迅猛。就您看來哪些類型的私募機(jī)構(gòu)，能夠獲得持續(xù)性的發(fā)展？

楊姍旦：我覺得資金來源穩(wěn)定安全的機(jī)構(gòu)是可以持續(xù)發(fā)展的，這個很關(guān)鍵，私募有些資金配置的東西太多了就可能資金不穩(wěn)定，或者它還在做別的風(fēng)險投資，以后可能還會出現(xiàn)很多問題。現(xiàn)在股市當(dāng)中最大的風(fēng)險不是散戶，我們也都是拿自己的錢炒炒，虧盈也是自己，最大的風(fēng)險就是那些做配資的，因?yàn)楝F(xiàn)在期貨市場的配資還算成熟，期貨本身就有杠桿，股票市場它有跌停，又有T+1的，如果出現(xiàn)大風(fēng)險了，這些資金跟本出不來，然后通過配資又提高了杠桿，1比20的都有，稍微動一下可能就沒有了，所以我覺得這個風(fēng)險是最大的。資金來源穩(wěn)定這是一點(diǎn)，還有投資市場范圍要廣，然后要團(tuán)隊(duì)操作，團(tuán)隊(duì)型的投資市場廣泛，可能不局限于內(nèi)盤，外盤也做，我覺得可能會比較好。

七禾網(wǎng)35、一個期貨公司的資管業(yè)務(wù)體系中，可能含有資管通道服務(wù)、提供優(yōu)先資金池、提供劣后資金池、募集管理型資金、自主投資管理等方面，請問，就信達(dá)期貨而言，目前主要注重哪個方面或哪幾個方面力量的打造？

楊姍旦：信達(dá)期貨批復(fù)資管資格還不是很久，所以每一塊都在做，都在接觸，都在發(fā)展，看哪一塊我們更有優(yōu)勢，我們就會優(yōu)先大力發(fā)展，目前自主投資管理和提供優(yōu)先資金池這兩塊我們會率先做得比較好。因?yàn)閮?yōu)先資金池會比較好，安全系數(shù)高，劣后對公司來講會有一定風(fēng)險；自主投資管理，可能會有培養(yǎng)自己的一些盤手，因?yàn)檎彝饷娴囊恍┍P手，可能厲害，但是他們不穩(wěn)定，他不一定要在你們這里發(fā)產(chǎn)品，自己的盤手要發(fā)肯定會通過自己公司的途徑發(fā)，這也是一個培養(yǎng)的過程。

七禾網(wǎng)36、期貨公司的資管部在自主管理業(yè)務(wù)上，也就是說幫客戶管理資產(chǎn)時，如何和市場上的公募基金、私募基金、理財工作室或優(yōu)秀的操盤手去競爭？

楊姍旦：這個競爭壓力還是蠻大的，但是我覺得資管部的好處就是風(fēng)控比較成熟，本身就在做風(fēng)控，再優(yōu)秀的盤手或者一些理財工作室，他們風(fēng)控可能沒有那么好做，并且比較難去溝通，我們還能跟客戶去溝通，又能保護(hù)好客戶的資金安全。像目前有一些投資公司，他們自己先賺錢，而期貨公司不管提供渠道還是要賺錢，首先要保障公司的信譽(yù)，要保護(hù)客戶的資金安全。所以這一點(diǎn)就是打底，就好像做回撤一樣，打底先做好，然后風(fēng)控做好，就要看做市場的能力了，現(xiàn)在期貨公司的人才儲備還不是很好，我覺得這有一個自己培育的過程，這樣盤手的忠誠度會高一點(diǎn)，可以了解多一點(diǎn)，公司量化交易也是推動比較大的一塊，我覺得這一塊也是可以去比拼的，有些他們都是一些主觀交易投資者，這個就是有狀態(tài)，有可能他適合今年的行情，公司利潤特別高，他又不適合第二年的行情，公司利潤就下去了，對于客戶投資來講，我覺得就不穩(wěn)定了。期貨公司的話，多個產(chǎn)品可以每一年都有多個選擇，但是投資公司就說不好了，這一點(diǎn)我們會有一定優(yōu)勢，目前期貨公司的一些資管投資范圍在逐步加大，因?yàn)椴粌H可以投資在期貨市場，還可以投資在股票市場，還有趨向于股權(quán)、債權(quán)等各種收益權(quán)，業(yè)務(wù)線就會加大，跟銀行會更好合作，這樣我們會更有競爭力一點(diǎn)。

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2015年5月20日