七禾網(wǎng)11、您覺得自己是哪個派？或是哪幾個派的混合？

李志康：我覺得我更愿意當(dāng)一個有自身特點的市場派，即在能充分尊重市場的基礎(chǔ)上做一個辯證的堅定者，有方法但不囿于方法、有經(jīng)驗但不囿于經(jīng)驗、有模式但不囿于模式，接受一切皆為相對。將主觀建立在客觀基礎(chǔ)上，用客觀來管理主觀，搭建能伸縮自如柔和的骨骼系統(tǒng)去面對物競天擇、適者生存的大千世界，不執(zhí)不妄。

七禾網(wǎng)12、您會不會純粹從價值投資的角度選擇股票，然后堅定持有一直到不再看好這個股票的價值？為什么？您會不會純粹從技術(shù)圖形、指標(biāo)、量能變化等方面選股，而不考慮這個股票的基本面信息？為什么？

李志康：我會堅定持有股票到價值無存，但我的價值認(rèn)識是相對的且多角度的，有來自技術(shù)圖形、指標(biāo)、量能變化或者對象個體屬性及相對背景基本面評估，甚至還有我自身基本面（如個人特點、優(yōu)點等）和自身技術(shù)面（如當(dāng)前倉位、標(biāo)的安排、風(fēng)險度等），綜合起來去評估當(dāng)前買、加、減、賣或持有的綜合價值，我始終強調(diào)的值博率就是我對于價值的動態(tài)理解，或者說我在堅守的是值博率價值而非單一股票價值。

七禾網(wǎng)13、請您簡要總結(jié)一下您的幾條選股標(biāo)準(zhǔn)？您會不會建立一個您看好的股票池（比如持倉的股票、準(zhǔn)備買入的股票、重點觀察的股票）？您的股票池中一般會有多少只股票？您如何更新這個股票池？

李志康：行業(yè)屬性及前景、行業(yè)代表性、資金容量及流動性、技術(shù)走勢符不符合向上的趨勢，需要長期跟蹤的還會深入了解一下產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)、規(guī)模、平臺，總之，賺錢的商業(yè)模式和理由。當(dāng)然，最重要的還是技術(shù)符合不斷向上的走勢。

我會先把市場的股票按重點跟蹤的行業(yè)分類別進(jìn)行整理分類，也就是建立自己獨有的股票行業(yè)板塊，每個板塊一般10個左右最多不超過20個代表性股票，并定期進(jìn)行重點龍頭的更替。板塊建立方向主要是我前述的一些如符合國家產(chǎn)能升級方向的新興產(chǎn)業(yè)，原有體制格局改革如央企合并重組、軍工等重點及傳統(tǒng)行業(yè)中具有代表性的長期資金光顧的行業(yè)板塊，總之，力爭不要有太多重點板塊，若有需要會根據(jù)市場情況重組或新建板塊。

其次又會結(jié)合市場資金或行情重點關(guān)注的板塊中選擇龍頭股票分別放入我的長期、中期、短期及準(zhǔn)備買入自選股票池，一般每個板塊入選2個不超過3個進(jìn)行每日和盤中跟蹤，盤后及周末我會用我們自編的擇時程序?qū)γ總€池子進(jìn)行機器周指標(biāo)和日指標(biāo)的掃描以確立下一步重點跟蹤的對象，一切都有流程，以人機結(jié)合的方式進(jìn)行去偽存真、去粗存精逐步篩選聚焦的減法操作，越少越好。

七禾網(wǎng)14、您一般同時持有多少個股票？對單個股票的倉位是如何設(shè)定的？整個賬戶股票的持倉范圍是如何設(shè)定的？單個股票您有沒有加減倉的操作？

李志康：持倉個數(shù)和范圍并沒有太多限制，會根據(jù)資金大小、標(biāo)的容量、時機好壞等來配置，但單個股票上限絕對不允許超過總倉位的22.5%，單個股票有通過加減倉來平衡收益和風(fēng)險的關(guān)系。

七禾網(wǎng)15、您做股票一般是長期持有，還是波段操作，或是短線操作？一個股票的持有周期一般是多長時間？單個股票在什么情況下，您會止盈平倉或止損平倉？

李志康：波段操作是目前的主要特點，我們會結(jié)合大盤和賬戶及個股情況動態(tài)調(diào)整配置，周期有長有短，止損有剛性極限的基礎(chǔ)上主要靠主動管理，止盈在主動管理的基礎(chǔ)上也會有被動跟隨。目標(biāo)主要是指向賬戶承擔(dān)可控風(fēng)險下資金曲線的持續(xù)增長，我們建立了三個“水上”的標(biāo)準(zhǔn)，即爭取入場就贏（入場點水上）、凈值能持續(xù)不斷刷新最高紀(jì)錄（凈值最高點水上）、產(chǎn)品初始凈值在1元以上迅速建立安全墊（本金水上）。相應(yīng)這些標(biāo)準(zhǔn)我們采取的開平倉、止損止盈標(biāo)準(zhǔn)會有不同，水上會更靈活，水下往往更嚴(yán)格，重要的是我們不斷努力和能做到的恰恰始終保持3個“水上”的技術(shù)收益技術(shù)，而我們將符合這些標(biāo)準(zhǔn)的收益稱之為優(yōu)結(jié)構(gòu)，再加上有競爭力的年復(fù)利回報率一起構(gòu)成我們高質(zhì)量有品位的收益率，這就是我們過去已經(jīng)做到并且未來要長期做到的提供給客戶的收益。

七禾網(wǎng)16、有人說中國股市最舒服賺錢的時間段已經(jīng)過去，現(xiàn)在是股市的分水嶺，大盤和個股會進(jìn)一步分化（大盤的震蕩會加劇，個股有的漲、有的不漲、有的跌），以后選股的難度會大大提升。對此觀點，您怎么看？

李志康：對于業(yè)余投資人也許這樣的描述應(yīng)該是準(zhǔn)確的，因為能給他們帶來入場信心和持有信心的進(jìn)場點要求是比較稀缺的絕對值低點，但我想對于擁有有競爭力模式的職業(yè)投資人來說應(yīng)該不是這樣的。因為模式的競爭性體現(xiàn)之一就是經(jīng)常能在動態(tài)發(fā)展中找到比較豐富的高價值機會點，不然進(jìn)場條件就會太稀缺珍貴。而我個人理解可能更應(yīng)該多研究行情發(fā)展不同階段不同的波動特性，并努力把握相應(yīng)波動帶來的價值機會點，也就是說價值點最好能是活的，動態(tài)的。如果研究并相對能識別行情不同階段特征，行情發(fā)展起來有時可能反而比提前預(yù)測行情更容易把握。

七禾網(wǎng)17、股指期貨也是您重點投資的品種，請問在現(xiàn)在的市場行情中，股指的投機交易部分，您只做一個方向（只做多），還是兩個方向都做（多空）？為什么？

李志康：股指期貨我兩個方向都做，但由于我主要用它來趨勢獲利，所以可能在牛市背景中我主要做多，最重要的我會有選擇地通過使用股指期貨這個工具來捕捉一些低風(fēng)險進(jìn)場點，在風(fēng)險可控的情況下最終實現(xiàn)對一個行情段的把握。

七禾網(wǎng)18、您有沒有把股指和股票結(jié)合在一起，做成套利或?qū)_的模式？您曾提出“用股票吃魚頭和魚尾，用股指吃魚身”，請您解釋一些這句話？

李志康：目前我主要針對不同的行情特性，充分發(fā)揮股指和股票各自不同的優(yōu)勢來捕捉不同的啟動進(jìn)場點和把握不同的行情，主要用來做波段，很少用來對沖或套利。“用股票吃魚頭和魚尾，用股指吃魚身?！?一般來說，魚身是指行情的主要階段，肥美而持有風(fēng)險相對小，不太需要太多反復(fù)進(jìn)出，我覺得可能用股指加跟蹤止盈反而簡單直接有效；而魚頭魚尾相對刺多一些，風(fēng)險大一些，需要進(jìn)出做規(guī)避動作的地方多一些，反而用低杠桿多標(biāo)的把握起來更可靠一些。

七禾網(wǎng)19、有人認(rèn)為，在牛市中選好的股票，波段操作，追蹤熱點，靈活切換，一年的收益可以達(dá)到數(shù)倍、10倍甚至更多，根本不需要操作股指期貨，您怎么看？滬深300股指期貨有時候相對現(xiàn)貨升水，有時候相對現(xiàn)貨貼水。就您看來，升水代表著怎樣的市場氛圍？貼水又代表著怎樣的市場氛圍？能否在升貼水上賺到錢？

李志康：牛市中股票會提供足夠豐沛的交易機會，如果能夠靈活切換有效追蹤熱點，完全可以在波段中累積出大收益，而股指期貨則由于參與者用來實現(xiàn)目的不同，同時在行情轉(zhuǎn)向時的升貼水頻繁切換有時會構(gòu)成比較大的沖擊成本，兩者各有利弊，也各有容易或相應(yīng)的難點，重要的還是操作者的感受和能力邊界，總之，以不過分復(fù)雜，簡單直接有效較輕松為好。升貼水現(xiàn)象時由于不同的工具使用者在一些行情關(guān)鍵樞紐，基于預(yù)期的變化和需求體現(xiàn)的一種正常現(xiàn)象，如果單純想套取升貼水的錢，需要在期現(xiàn)設(shè)計和時機上多考慮，否則可以把升貼水現(xiàn)象作為判斷市場強弱的指標(biāo)之一。

七禾網(wǎng)20、現(xiàn)在股指期貨有三個，滬深300、上證50、中證500，就您看來這三個股指期貨之間的波動特征有何不同？您有沒有參與上證50、中證500這兩個股指期貨的交易？

李志康：就這三種指數(shù)樣本覆蓋范圍而言，分別代表了中大盤股、權(quán)重藍(lán)籌股和中小盤股，所以，在總體方向一致的基礎(chǔ)上，它們各自有體現(xiàn)自己的波動特性和節(jié)奏，目前由于流動性考慮，我還是以參與滬深300股指期貨為主，但基于長牛預(yù)期和國家戰(zhàn)略發(fā)展，從多頭角度，我可能相對看好中證500股指期貨。

七禾網(wǎng)21、2014年私募機構(gòu)成為了金融行業(yè)的正規(guī)軍，發(fā)展迅猛，甚至有人認(rèn)為這一輪股票牛市處處有著私募的身影，并且認(rèn)為私募對市場的影響已經(jīng)超過公募，對此您怎么看？就您看來，哪些類型的私募機構(gòu)能夠長久發(fā)展？哪些類型的私募機構(gòu)值得尊敬？

李志康：市場的活力肯定需要多元發(fā)展，公募和私募其實各有其特點，針對不同需求投資者有不同的生存方式和空間，在牛市和投資者轉(zhuǎn)型背景下一定會共同取得各自大踏步的發(fā)展，我覺得能找到并專注于自己的定位和優(yōu)勢，全心全意并有能力提供給客戶相應(yīng)收益率需求的私募機構(gòu)都值得尊敬，并一定能在私募發(fā)展的背景下取得大的發(fā)展，我想煌昱投資就是這樣的機構(gòu)，所以，我相信未來前景無限光明。謝謝大家！

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沈良 訪談?wù)?/strong>

2015年6月6日

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