國慶節(jié)等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的臨近，使得豆油期價(jià)在8月份出現(xiàn)上漲行情，但卻未能延續(xù)。當(dāng)前的天氣利多大豆題材炒作和消費(fèi)旺季等利多因素仍未能使豆油期價(jià)保持“堅(jiān)挺”，卻反而有下破7000元/噸的“危態(tài)”。何因？基本面方面存在太多信息以及不確定性變數(shù)，投資者或難以分析和理解。筆者這里將從資金博弈的角度（持倉分布）更“直接”地對其現(xiàn)狀及后市進(jìn)行分析。

技術(shù)上而言，有3個(gè)不同角度的信號同時(shí)指向空頭信號：
 
　　1、8月份高點(diǎn)和6月份高點(diǎn)相對應(yīng)，形成“雙頂”；
 
　　2、MACD指標(biāo)上，綠柱持續(xù)放大、DEA和DIFF向下發(fā)散中，暗示價(jià)格步入空頭調(diào)整勢；
 
　　3、8月份的價(jià)格整體上形成一個(gè)“孤島”狀，有“島型反轉(zhuǎn)”形態(tài)。
 
　　綜合而言，技術(shù)上已十分明確地顯示出當(dāng)前期價(jià)向空，因此后期價(jià)格走勢不容樂觀。
 
　　一、持倉席位數(shù)及其按排名持倉分布情況
 
　　截至2009年9月3日，Y1005合約上空頭席位數(shù)為155家，多頭席位數(shù)為161家。多頭席位多于空頭席位數(shù)，散多數(shù)量較散空數(shù)量多。
 
　　前7名的席位持倉上來看，空頭持倉均明顯高于多頭持倉，表明主力資金的持倉實(shí)力上空頭強(qiáng)于多頭。
 
　　二、主流持倉席位數(shù)定量增加時(shí)多空持倉合計(jì)變化分析
　　
　　從“大于均持倉合計(jì)”數(shù)亦可以看出，主流空頭持倉近乎是主流多頭持倉力量的2倍。
 
　　三、成交量分布對比分析
 
　　從成交量分布圖及結(jié)構(gòu)圖來看，少數(shù)幾個(gè)席位占據(jù)非常大比重的成交量份額，而除前6名外的其他席位成交量占據(jù)總成交量的比例僅為56.6%。

這說明炒作日內(nèi)短線的資金相對集中，且存在眾多“散戶”與某些大資金相互博弈的局面。這種情況下，日內(nèi)波動(dòng)經(jīng)常性地會(huì)出現(xiàn)“反技術(shù)”走勢，且高低點(diǎn)的產(chǎn)生往往出現(xiàn)在成交量的突然巨增或持倉的大幅變化時(shí)。
 
　　四、主要席位持倉與其他席位持倉比例分布圖對比
 
　　從多空持倉比例結(jié)構(gòu)圖可以看出，前6名持倉合計(jì)中，多頭占據(jù)20.1%份額，而空頭占據(jù)60.0%份額?？疹^主力持倉力量明顯強(qiáng)于多頭。
 
　　另外可以看出目前市場上持倉相對偏于集中，主空與散多博弈局勢存在。
 
　　五、成交活躍席位凈持倉變化分析

（以7月28日至9月3日期間平均成交量前6名的席位進(jìn)行統(tǒng)計(jì)）
 
　　此期間，平均成交量排名前6名分別是：國際期貨、長城偉業(yè)、萬達(dá)期貨、永安期貨、中輝期貨、廣發(fā)期貨。
 
　　從“成交量前6大席位凈持倉變化圖”中可以看出，國際期貨凈持倉為空頭，且數(shù)量較大，萬達(dá)期貨基本維持于多空平衡狀態(tài)，其他4價(jià)期貨公司凈持倉為多頭。各公司的凈頭寸基本反復(fù)變化，無明顯的傾向多或空趨勢。說明這些成交量活躍公司以短線為主。
 
　　從“成交量前6名席位總凈持倉”圖中可以看出，凈持倉時(shí)為正，時(shí)為負(fù)，呈反復(fù)“震蕩”形式變化，表明這段時(shí)間以來這些成交活躍的公司以區(qū)間震蕩短線操作為主，無明顯的方向性持倉傾向。
 
　　六、Y1005合約前20名席位凈持倉與價(jià)格變化對比圖
 
　?。ㄗ⑨專哼@里的凈持倉差率為多空差占多頭或空頭的比率，如多頭為100，空頭為150，則凈持倉差率為-50%；若多頭為120，空頭為100，則凈持倉差率為+20%）
 
　　從前20名凈持倉差率與價(jià)格走勢對比圖可以看出，8月份以來凈持倉差率仍保持在較大的負(fù)值狀態(tài)，表明當(dāng)前空頭實(shí)力較強(qiáng)。而凈持倉差率數(shù)值伴隨價(jià)格變化而呈現(xiàn)小幅度的“震蕩”變化：價(jià)格走高到相對高點(diǎn)，凈持倉差率呈負(fù)值增加，價(jià)格回落到相對低點(diǎn)，凈持倉差率呈負(fù)值減少。這說明空頭主力利用拉高建空，而反復(fù)打壓獲利平倉。
 
　　在目前凈持倉差率呈高水平的負(fù)值狀態(tài)下，空頭壓力明顯，后期價(jià)格走勢將處于“偏空”狀態(tài)中運(yùn)行。
 
　　總結(jié)：
 
　　從連豆油1005合約的持倉分布及其變化來看，總體上表現(xiàn)為主流空頭力量明顯強(qiáng)于多頭力量。這決定了價(jià)格后期走勢將在空頭主導(dǎo)下運(yùn)行，或呈反復(fù)性震蕩走低，或出現(xiàn)持續(xù)性空頭走勢。而日內(nèi)成交分布表明，少數(shù)大資金與眾多散戶對峙的局面存在，日內(nèi)波動(dòng)將具有較大波動(dòng)，且可能經(jīng)常呈“反技術(shù)”性走勢。
 
　　當(dāng)然，持倉是變化的，多空是相互轉(zhuǎn)換的，后期持倉分布的進(jìn)一步較大變化將會(huì)對價(jià)格后期走勢產(chǎn)生一定的影響。