國慶節(jié)等傳統(tǒng)消費旺季的臨近，使得豆油期價在8月份出現(xiàn)上漲行情，但卻未能延續(xù)。當前的天氣利多大豆題材炒作和消費旺季等利多因素仍未能使豆油期價保持“堅挺”，卻反而有下破7000元/噸的“危態(tài)”。何因？基本面方面存在太多信息以及不確定性變數(shù)，投資者或難以分析和理解。筆者這里將從資金博弈的角度（持倉分布）更“直接”地對其現(xiàn)狀及后市進行分析。

技術(shù)上而言，有3個不同角度的信號同時指向空頭信號：
 
　　1、8月份高點和6月份高點相對應(yīng)，形成“雙頂”；
 
　　2、MACD指標上，綠柱持續(xù)放大、DEA和DIFF向下發(fā)散中，暗示價格步入空頭調(diào)整勢；
 
　　3、8月份的價格整體上形成一個“孤島”狀，有“島型反轉(zhuǎn)”形態(tài)。
 
　　綜合而言，技術(shù)上已十分明確地顯示出當前期價向空，因此后期價格走勢不容樂觀。
 
　　一、持倉席位數(shù)及其按排名持倉分布情況
 
　　截至2009年9月3日，Y1005合約上空頭席位數(shù)為155家，多頭席位數(shù)為161家。多頭席位多于空頭席位數(shù)，散多數(shù)量較散空數(shù)量多。
 
　　前7名的席位持倉上來看，空頭持倉均明顯高于多頭持倉，表明主力資金的持倉實力上空頭強于多頭。
 
　　二、主流持倉席位數(shù)定量增加時多空持倉合計變化分析
　　
　　從“大于均持倉合計”數(shù)亦可以看出，主流空頭持倉近乎是主流多頭持倉力量的2倍。
 
　　三、成交量分布對比分析
 
　　從成交量分布圖及結(jié)構(gòu)圖來看，少數(shù)幾個席位占據(jù)非常大比重的成交量份額，而除前6名外的其他席位成交量占據(jù)總成交量的比例僅為56.6%。

這說明炒作日內(nèi)短線的資金相對集中，且存在眾多“散戶”與某些大資金相互博弈的局面。這種情況下，日內(nèi)波動經(jīng)常性地會出現(xiàn)“反技術(shù)”走勢，且高低點的產(chǎn)生往往出現(xiàn)在成交量的突然巨增或持倉的大幅變化時。
 
　　四、主要席位持倉與其他席位持倉比例分布圖對比
 
　　從多空持倉比例結(jié)構(gòu)圖可以看出，前6名持倉合計中，多頭占據(jù)20.1%份額，而空頭占據(jù)60.0%份額?？疹^主力持倉力量明顯強于多頭。
 
　　另外可以看出目前市場上持倉相對偏于集中，主空與散多博弈局勢存在。
 
　　五、成交活躍席位凈持倉變化分析

（以7月28日至9月3日期間平均成交量前6名的席位進行統(tǒng)計）
 
　　此期間，平均成交量排名前6名分別是：國際期貨、長城偉業(yè)、萬達期貨、永安期貨、中輝期貨、廣發(fā)期貨。
 
　　從“成交量前6大席位凈持倉變化圖”中可以看出，國際期貨凈持倉為空頭，且數(shù)量較大，萬達期貨基本維持于多空平衡狀態(tài)，其他4價期貨公司凈持倉為多頭。各公司的凈頭寸基本反復(fù)變化，無明顯的傾向多或空趨勢。說明這些成交量活躍公司以短線為主。
 
　　從“成交量前6名席位總凈持倉”圖中可以看出，凈持倉時為正，時為負，呈反復(fù)“震蕩”形式變化，表明這段時間以來這些成交活躍的公司以區(qū)間震蕩短線操作為主，無明顯的方向性持倉傾向。
 
　　六、Y1005合約前20名席位凈持倉與價格變化對比圖
 
　?。ㄗ⑨專哼@里的凈持倉差率為多空差占多頭或空頭的比率，如多頭為100，空頭為150，則凈持倉差率為-50%；若多頭為120，空頭為100，則凈持倉差率為+20%）
 
　　從前20名凈持倉差率與價格走勢對比圖可以看出，8月份以來凈持倉差率仍保持在較大的負值狀態(tài)，表明當前空頭實力較強。而凈持倉差率數(shù)值伴隨價格變化而呈現(xiàn)小幅度的“震蕩”變化：價格走高到相對高點，凈持倉差率呈負值增加，價格回落到相對低點，凈持倉差率呈負值減少。這說明空頭主力利用拉高建空，而反復(fù)打壓獲利平倉。
 
　　在目前凈持倉差率呈高水平的負值狀態(tài)下，空頭壓力明顯，后期價格走勢將處于“偏空”狀態(tài)中運行。
 
　　總結(jié)：
 
　　從連豆油1005合約的持倉分布及其變化來看，總體上表現(xiàn)為主流空頭力量明顯強于多頭力量。這決定了價格后期走勢將在空頭主導下運行，或呈反復(fù)性震蕩走低，或出現(xiàn)持續(xù)性空頭走勢。而日內(nèi)成交分布表明，少數(shù)大資金與眾多散戶對峙的局面存在，日內(nèi)波動將具有較大波動，且可能經(jīng)常呈“反技術(shù)”性走勢。
 
　　當然，持倉是變化的，多空是相互轉(zhuǎn)換的，后期持倉分布的進一步較大變化將會對價格后期走勢產(chǎn)生一定的影響。