自6月12日上證見高點5178點后，6月15日（周一）到7月3日，短短半個多月時間，上證下跌超過1500點，最大跌幅近30%。7月3日（周五）最低見3629點，收盤3686點。期間6月29日（周一）起一周內(nèi)，央行、證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會等，連續(xù)發(fā)布了多項重大利好消息，但股市仍未止跌。如此大跌，令不少散戶和機構對牛市失去信心或產(chǎn)生動搖，恐慌情緒在不斷蔓延。那么現(xiàn)在是否是牛已去熊已來？股市能否止跌？上證能否下半年創(chuàng)新高？本文僅從以下幾個方面做一分析和探討。

　　第一，關于下跌超過20%和擊破60日均線、半年線的分析。

　　這是技術派的最大擔心或空頭非常重要的理由。通常人們把20%跌幅界定為牛熊分界線，60日均線和半年線都是中長期重要的均線。上證下跌20%為4143點，60日均線現(xiàn)在為4503點，半年線在3917點附近。7月3日（上周五）上證收盤3686點，是擊破了上述分界線和均線，且60日均線出現(xiàn)下行。這些確實會對升勢產(chǎn)生重要威脅。但我們現(xiàn)在還不能據(jù)此就認定上證牛市已經(jīng)結束，不會在幾個月內(nèi)創(chuàng)新高了。

　　首先，上證擊破半年線才1天時間。如果后面幾天，上證能回到半年線上方且穩(wěn)住，則半年線未有效擊破?，F(xiàn)在要完成這個任務并不是很艱難，只要升6.3%即可。

　　其次，從歷史上看，擊破60日均線、半年線和跌幅超過20%，是對牛市構成重大威脅，但只要盡快拉起或調整后拉起，同樣會再創(chuàng)新高。（1）2007年5月，上證最大跌幅超過21%，盤中擊破60日均線，但很快拉起，2個月后即再創(chuàng)新高；（2）即便上證跌幅達到或超過30%，擊破60日均線和半年線，同樣可再創(chuàng)新高。1996年12月，偉人小平西去，上證曾暴跌32%，有效擊破60日均線和半年線，且60日均線向下。但通過較長時間的中級調整，幾個月后，同樣再創(chuàng)新高。

　　第二，本輪行情的牛市基礎和原因、動力、任務仍在，即：改革紅利“改革牛”

    人們對改革的期盼，適度寬松的貨幣政策，監(jiān)管層的呵護；一帶一路；降低化解金融風險，減少間接融資，擴大直接融資；推行注冊制；國企央企改革；對實體經(jīng)濟支持等等。如果牛市現(xiàn)在就已經(jīng)結束，那么這些重任如何完成？

　　第三，從歷史牛市見頂看。

    (1)升幅。上證曾有過升幅6倍和以上的 ，如2005-2007年。雖然我們現(xiàn)在還不能論定本輪行情同樣就升6倍，但可以認為上證還是有繼續(xù)上升的空間和可能；（2）從監(jiān)管層態(tài)度看。07年10月牛市結束，是在提高印花稅和監(jiān)管層多次強調風險后；而現(xiàn)在監(jiān)管層是在積極呵護，印花稅未提高或可能降低，這些和07年牛市見頂前都大為不同。

    第四，市盈率分析。

    曾然，創(chuàng)業(yè)板市盈率是很高，但上證的市盈率現(xiàn)在是17.17倍，銀行、保險、券商和部分中字頭、藍籌股的市盈率仍很低或有不少較低的。

　　第五，從救市后最新供求關系看。

    本次已公布的救市措施旨在減少股票供給，增加資金供給，包括：7月上旬28只新股暫緩發(fā)行，多家券商暫停融券交易，21家券商1200億投資藍籌股ETF；25家公募基金承諾積極申購本公司偏股型基金，并至少持有1年以上；多家券商上調股票折算率、下調保證金比例至0.65-0.6等等。這些措施有利于股市止跌和行情持續(xù)向上發(fā)展。

　　第六，從歷次暫停新股上市后的結果看。

    多出現(xiàn)牛市或大級別或較大級別反彈。94年7月到02年11月，A股共有8次暫停新股上市的救市行動，都在當時、稍后或之后產(chǎn)生了多則翻番或77%的升幅，少則12-19-30%左右的升幅。

　　綜上所述，從跌幅過20%牛熊分界線、擊破60日均線半年線、本輪行情的基礎和原因動力任務、歷史見頂升幅比較和印花稅、監(jiān)管層態(tài)度、上證市盈率、救市后供求關系和歷次救市結果等方面分析可見，盡管現(xiàn)在升勢確實受到很大威脅，但還不能說牛已去熊已來。如果我們應對及時有力，上證就能止跌，并可能在幾個月或多些的時間，再創(chuàng)新高，如07年5月后。在此之前，上證可能見到4400-4500-5000左右。這一預判除了我們上述分析的理由，還有：21家券商承諾上證4500點以下自營股票不減持；現(xiàn)在5周、10周均線在4500-4450上下，技術面乖離率短期偏大，有回歸要求；6月25日的跳空缺口在4527點，有回補缺口的要求等原因。

　　如果后期股市走勢符合或基本符合這一走勢，則我們可以初步得出救市后的可能操盤策略和預判如下：

　　一 牛市或反彈都可以擇股低買。重點板塊有上證50等藍籌股、超跌反彈股、下跌強勢股等板塊。

　　二 本次低點3629點上下可能為一底部區(qū)域。這一點位離前期低點1664-1849點與近期高點5178點50%的黃金分割點位3514和3422點已比較接近。

　　三 如有倉位，為穩(wěn)妥計，可繼續(xù)留有一定倉位；

　　穩(wěn)健者則等大盤企穩(wěn)，可選擇待上證放量突破125日或20日或60均線后企穩(wěn)再擇股低買，做右側交易并觀察；

　　四 激進者和滿倉套牢者，多可持股為主。如果不會爆倉，因為大跌恐慌多數(shù)個股低位割肉后沒有把握以更低價買回，則并非好的或比較好的選擇，且會把賬面浮虧變成實際虧損。

　　五 如見上證4500-5000左右或以上，需要觀察可能壓力。后期走勢需要結合消息面和盤面走勢，作進一步分析。