近期市場經(jīng)歷連續(xù)大跌，投資者情緒明顯受挫，對本輪牛市是否還能延續(xù)出現(xiàn)了一些懷疑聲音。我們認為，本輪牛市的基礎是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市，這個根基仍在。近期市場的下跌是牛市的中期調(diào)整，下跌比較急源于杠桿交易的連鎖反應。周末管理層推出救市組合拳，投資者的恐慌情緒有望平復，市場拐點已現(xiàn)。

　　毫無疑問，周末救市組合拳已經(jīng)表明，多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化。第一，周末的救市政策是個組合拳，證監(jiān)會公告“央行將協(xié)助通過多種形式給予證金公司流動性支持”是最鮮明的標志，救市是跨部委的國務院層面的統(tǒng)籌安排。第二，證金公司增資擴股到1000億，21家上市證券公司合計出資不低于1200億元用于投資藍籌股ETF，這看起來規(guī)模不大，但央行將協(xié)助通過多種形式給予證金公司流動性支持，多方力量類似無窮大。第三，暫停IPO意味著打新對貨幣利率的沖擊將消失，有助無風險利率下行。第四，匯金公司公告已于近期在二級市場買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)相關(guān)市場操作，進一步為市場注入流動性。

　　中期而言，本輪牛市就是反映轉(zhuǎn)型的“中國夢”，“中國夢”具備實現(xiàn)的天時、地利、人和。全球互聯(lián)網(wǎng)浪潮乃天時，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策環(huán)境為地利，人力資本紅利爆發(fā)是人和。在利率下行背景下，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市趨勢未變。隨著中國人口紅利結(jié)束，傳統(tǒng)增長動力已經(jīng)衰竭，必須轉(zhuǎn)向?qū)で笕肆Y本、創(chuàng)新和改革等新的增長動力，其中資本市場的重要性不可替代。從中國當前每年的新增融資結(jié)構(gòu)來看，信貸融資占比依然超過60%，而與銀行相關(guān)的信托、委托等融資占比也超過20%，股票和債券融資占比不到20%，直接融資的發(fā)展空間巨大，并將為中國經(jīng)濟注入源源不斷的創(chuàng)新動力。

　　在短期市場進入調(diào)整時代，短期政策刺激帶來的快速反彈后，市場仍將在博弈中震蕩筑底。牛市格局未變，不過進入下半場，演繹方式或發(fā)生變化。去年下半年到今年上半年，市場情緒極度高漲，杠桿交易盛行，故事與題材齊飛。但暴跌之后，市場大概率將進入去偽存真、精選個股的分化階段。參考2007年經(jīng)驗，530暴跌后市場風格明顯向績優(yōu)股傾斜，本輪調(diào)整后將迎來7、8月中報密集披露期，業(yè)績確定性大概率將成市場聚焦核心。