大資金如何入市，一直是困擾大機(jī)構(gòu)的難題。散戶因?yàn)閱巫由伲粫ΡP面產(chǎn)生大的影響，也不擔(dān)心平倉對行情造成沖擊，從而喪失有利價位，所以可以選擇做突破，做跟進(jìn)。而大資金由于體量巨大，對市場的沖擊成本較高，如何開倉和平倉就成了一道繞不過去的命題。道氏和索羅斯對這一問題，有著獨(dú)到而深刻的見解。

　　道氏策略

　　道氏理論把投資者分為三類：“聰明資金”（最有見識、最有經(jīng)驗(yàn)的投資者）、精明投資者和大眾投資者。“聰明資金”在市場恐慌情緒蔓延充斥時買入建倉，在極度樂觀和膨脹的市場氛圍中逃離，這是道氏對于大資金建倉方法的點(diǎn)撥。比如2007年股市不斷創(chuàng)出新高時，“聰明資金”已經(jīng)落袋為安；精明投資者準(zhǔn)備擇機(jī)離場；而大眾投資者卻在排隊(duì)開戶，將所有積蓄投入到“最后的晚餐”，并且在市場已經(jīng)翻轉(zhuǎn)向下時，采取“鴕鳥政策”，等待救市，等待解套，最終受到了市場的懲罰。在2008年股市觸底后，“聰明資金”再次入市，而大眾投資者卻在憤憤地說了句“股市是騙人的場所”后，斬倉出局，發(fā)誓再也不入市。

　　以上三種投資者不是按資金量而是按投資的精準(zhǔn)度和盈虧度來劃分的，并且三種投資者也可以相互轉(zhuǎn)化，即你可以選擇具體的一種方法建倉，并成為他們陣營中的一員。用巴菲特的名言詮釋“聰明資金”，即“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。巴菲特的操作風(fēng)格其實(shí)就是“聰明資金”的手法。道氏理論中的“聰明資金”指的是我們討論的大資金和機(jī)構(gòu)，他們?nèi)缤蠛Ｖ械啮L、鯊等“大魚”?！皩I(yè)投資者”指的是經(jīng)驗(yàn)豐富、手法老到的職業(yè)投資人，他們?nèi)缤Ｑ笾械摹翱祠~”，同樣屬于掠食者行列，捕食“慢魚”和“小魚”。而“大眾投資者”就是我們?nèi)粘Ｋf的散戶了，是“大魚”和“快魚”的獵物，充當(dāng)食物鏈中最低端的貢獻(xiàn)“能量”的角色。

　　索羅斯策略

　　索羅斯的核心投資理論是所謂的“反身理論”。簡單來說，反身理論是指投資者與市場之間的一個互動影響。索羅斯認(rèn)為，金融市場與投資者的關(guān)系是：投資者根據(jù)掌握的資訊和對市場的了解，來預(yù)期市場走勢并據(jù)此行動，而其行動事實(shí)上也反過來影響、改變了市場原來可能出現(xiàn)的走勢，二者不斷地相互影響。因此根本不可能有人掌握到完整資訊，再加上投資者同時會因個別問題影響到其認(rèn)知，令其對市場產(chǎn)生“偏見”。

　　當(dāng)有風(fēng)聲說某個銀行資信有問題，一萬個人開始將信將疑，隨后出現(xiàn)爭相擠兌，那么這個原本沒有多大問題的銀行真的要面臨倒閉的風(fēng)險了，而且，這個過程確實(shí)會不斷地自我強(qiáng)化。一個故事開始人們不信，但隨著大家不斷地加入，故事描述的對象也開始改變了，最終故事變成了一種荒誕而極端的“真實(shí)”。正是因?yàn)閰⑴c者的增多改變了故事本身?？梢哉f，反身理論在市場中的運(yùn)作是從事實(shí)到觀念，再從觀念到事實(shí)，一旦投資者的觀念與事實(shí)之間的差距太大，無法得到有效糾正，市場就會處于劇烈的波動和不穩(wěn)定的狀態(tài)?！叭顺苫?、一語成讖、以訛傳訛”，表達(dá)的也是索羅斯這個意思。

　　當(dāng)然，“反身理論”過程本身不一定是對事實(shí)的完全扭曲，多數(shù)時候還是有相當(dāng)依據(jù)的，但是從自我強(qiáng)化，到超越了事實(shí)的時候，最終會被市場校正，通常以一種慘烈、極端的方式回歸。虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能動作用源于眾多跟風(fēng)者對市場本身的推動，市場不斷地在復(fù)雜的振蕩中實(shí)現(xiàn)對真實(shí)情況的回歸。例如，1992年9月索羅斯決定大量放空英鎊，到1997年泰國政府被國際投機(jī)家一下子卷走了40億美元，操作依據(jù)正是“反身理論”。理性的人們看市場過分虛高或低估的時候通常是不滿，斷言非理性的狀態(tài)很快會結(jié)束，但這種狀態(tài)偏偏會持續(xù)很長的時間，并且變本加厲、肆無忌憚，直到人們習(xí)以為常，熟視無睹。對待市場的反常情況，索羅斯的出發(fā)點(diǎn)比較容易讓人接受：“記住，市場總是錯的?！?/p>

　　兩種策略的啟示

　　道氏和索羅斯，用了比較艱深晦澀的語言表達(dá)了自己對市場的看法，尤其是為大資金操盤暗指一條明路。道氏暗指的方法其實(shí)是“抄底壓頂”，這是建立在對于市場深層次研究基礎(chǔ)之上的，和散戶蒙著頭憑感覺抄底壓頂完全是兩碼事，其區(qū)別如同東施效顰。索羅斯的方法則更為犀利，他敢于在市場瘋狂的時候再加上一把火，火中取栗，因?yàn)樗麜鼟逗芏嗌艏由喜糠帧袄硇匀恕钡膯巫?，而過早入市的“理性人”的單子只有被強(qiáng)平的命運(yùn)。這一過程則會進(jìn)一步強(qiáng)化市場的動作。在市場價值回歸和塵埃落定之前，在量子基金“酒足飯飽”之后，索羅斯自會出局。

　　道氏理論所推崇的“聰明資金”的建倉方法可能被套，索羅斯運(yùn)用的“反身理論”建倉方法則可能套住別人，再將其摧毀；“聰明資金”的方法是價值投資，索羅斯的方法是火上澆油，火中取栗，亂中取勝。