IB交易員睿智：為什么高估值的美國股市仍然具吸引力

Bill Peattie

Managing Member

Peattie Capital Management

2015-07-16

標普500指數(shù)6月份的回報率是-2.4%，是自2014年以來最差的月份。全球其它幾個市場也經(jīng)歷了困難的6月份，比如FTSE100（富時100指數(shù)）下降了6.6%，上海股市從其最近的高點跌了近25%。

REIT（房地產(chǎn)投資信托基金）暴跌

在美國，REIT曾經(jīng)是2014年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型，而今年至6月末跌了6%。美國聯(lián)邦債券也表現(xiàn)不佳，今年10年期債券回報跌了大約6％及20年期跌了7％以上。雖然我不相信美國國債是個泡沫，但我卻相信許多投資人誤解了這個資產(chǎn)類型，把他們當成安全資產(chǎn)。

利率上升

我期待由Janet Yellen領導的美國聯(lián)邦儲備銀行將在年底前提高利率。從大的范圍看，世界的許多地方都債務高筑。這個問題將增加限制經(jīng)濟增長的風險，政府償債吞噬了本應可用于擴張、消費和投資的基金。在我看來，債券供大于求既是通貨緊縮，還可能會限制較長期利率上限。

美國的經(jīng)濟實力

盡管如此，我認為美國的經(jīng)濟表現(xiàn)比人們普遍認為的要好。汽車銷售非常強勁、房屋銷售也是7年來最高點、申請失業(yè)救濟的人數(shù)也是15年來最低的。銀行和房屋建筑商的股票正在暴漲，我相信我們將看到GDP在第二個季度的增長超過3％。

希臘事件

至于全球的問題，希臘的經(jīng)濟占歐元區(qū)經(jīng)濟的2％。其債務主要由主權基金和對沖基金擁有。和金融危機不一樣，金融危機中所有主要的銀行均互相欠債，我不認為希臘的問題存在任何蔓延風險。全球各地確實存一些麻煩點，這也是為什么此時更是將注意力投放到美國股市的時機，而非依賴基于廣泛資產(chǎn)分配的計劃。

美國的股票

我的觀點是美國的股票只是略微高值，但仍然有來自以下因素的支持：高度的流動性和高度寬松的貨幣環(huán)境。在我看來，合并整合的活躍和低利率使得股票仍極具吸引力。自上次真正的美國股票市場修正已有時日，許多人認為下一個應該到來了。但是，我認為美國的股票對全球眾多的投資人是有吸引力的，并且我猜測大量拋售是不大可能發(fā)生的。

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每股凈美元改善定義：

((價格改善股票數(shù)目 * 價格改善數(shù)額) - (沒有價格改善股票數(shù)目 * 沒有改善數(shù)額)) = 總執(zhí)行股票數(shù)目

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