經(jīng)歷了八月的大跌之后，九月的需求旺季給LLDPE市場帶來了些許希望。然而，我們認(rèn)為，由于國際油價(jià)的起伏不定、石化9月份起大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能、特別是農(nóng)膜需求預(yù)期的提前透支，使得九月LLDPE市場繼續(xù)維持低位震蕩的態(tài)勢(shì)，“旺季不旺”或成為9月LLDPE市場的基調(diào)。

一、前七月農(nóng)膜產(chǎn)量增加、需求預(yù)期提前透支

我國LLDPE的最大消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜，占 LLDPE 消費(fèi)總量的近80%，其中農(nóng)用薄膜約占 22.5%。在我國，農(nóng)膜生產(chǎn)具有明顯的淡旺季特征，具體來看，農(nóng)膜生產(chǎn)開始于每年的6、7月份，8月份以后，農(nóng)膜銷售陸續(xù)步入旺季，經(jīng)銷商采購量放大，棚膜的生產(chǎn)也在9、10月份達(dá)到最旺的季節(jié)。
 
　　自春季地膜季節(jié)結(jié)束后，國內(nèi)LLDPE市場的基本面一直較為疲弱。特別是5月以來，國內(nèi)LLDPE市場在石化保價(jià)政策的操控下一直處于“有價(jià)無市”的尷尬局面。故而9月農(nóng)膜需求旺季被各方所看好，農(nóng)膜廠商紛紛備料生產(chǎn)。然而從今年前七個(gè)月的生產(chǎn)情況來看，1-7月份國內(nèi)的塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量在2,388.4萬噸，較2008年同期增長7.2%；其中，2009年1-7月份農(nóng)用薄膜累計(jì)總產(chǎn)量為66.9萬噸，較08年同期增長17.8%。具體地，僅7月份一個(gè)月，國內(nèi)塑料制品總產(chǎn)量在375.7萬噸，較08年同期增加7.9%；而國內(nèi)農(nóng)用薄膜7月產(chǎn)量為9.1萬噸，較08年同期的8.1萬噸增長12.3%，
 
　　因此我們認(rèn)為，今年國內(nèi)農(nóng)膜生產(chǎn)較去年同期的大幅增長，在一定程度上壓制了后市農(nóng)膜產(chǎn)量的進(jìn)一步增長。
 
　　二、農(nóng)膜開機(jī)率低、下游用塑需求低迷
 
　　在經(jīng)歷的8月的大跌之后，農(nóng)膜需求的后市前景不禁讓人堪憂。受此影響，盡管已經(jīng)是需求旺季，但今年的生產(chǎn)農(nóng)膜企業(yè)開工率卻不見樂觀。下游農(nóng)膜企業(yè)謹(jǐn)慎采購PE原料，以維持生產(chǎn)為主，備料并不積極。近期多數(shù)省份的農(nóng)膜開機(jī)率上升至30%-40%，日產(chǎn)量平均在30-40噸。雖然北京地區(qū)農(nóng)膜廠家開機(jī)率已達(dá)到80%，但山東、云南、濟(jì)南、江蘇和河北地區(qū)農(nóng)膜廠家訂單不佳，平均開機(jī)率僅30%。市場上出現(xiàn)小量剛性的需求即被大量隱形的社會(huì)庫存所吞噬，貿(mào)易商出貨的心態(tài)較為明顯。而農(nóng)膜價(jià)格亦沒有大的起色，以陜西8月份農(nóng)膜零售價(jià)格為例，高壓聚乙烯棚膜平均零售價(jià)格每公斤12.00元,高壓聚乙烯地膜平均零售價(jià)格每公斤12.43元,均與7月份持平。因此，我們認(rèn)為，下游用塑企業(yè)的低迷將進(jìn)一步制約后市LLDPE價(jià)格的反彈；盡管目前LLDPE期現(xiàn)價(jià)格倒掛，但后市價(jià)格回升空間有限。
 
　　三、石化大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)、供求平衡失調(diào)
 
　　形成旺季不旺的原因，除卻企業(yè)開工卻不積極，市場供應(yīng)過剩、企業(yè)庫存壓力外，新增產(chǎn)能釋放可能是最主要的原因。近日，中石化福建煉油乙烯項(xiàng)目化工裝置日前宣告全面投產(chǎn)。該項(xiàng)目把福建聯(lián)合石化現(xiàn)有的煉油能力從400萬噸/年擴(kuò)大至1200萬噸/年，同時(shí)還新建一套80萬噸/年乙烯裂解裝置、一套80萬噸/年聚乙烯裝置、一套40萬噸/年聚丙烯裝置和一套70萬噸/年芳烴裝置。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)成品油約750萬噸、塑料原料128萬噸、化纖原料70萬噸。另外新疆獨(dú)山子石化和天津等地的產(chǎn)能也將釋放。今年四季度沙特廉價(jià)乙烯的大量生產(chǎn)更將對(duì)下游的產(chǎn)業(yè)鏈形成重大沖擊。未來幾個(gè)月國內(nèi)外供應(yīng)量的大幅增加在當(dāng)前需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下給LLDPE期貨市場信心的打擊是致命的。據(jù)調(diào)查，目前線性新增產(chǎn)能方面福煉若滿產(chǎn)，PE日供貨量將在2000噸加上獨(dú)山子石化新建100萬噸乙烯裝置，下游配備30萬噸HDPE裝置和60萬噸全密度裝置也將在9月投產(chǎn)，供應(yīng)壓力將顯現(xiàn)；但中國最大的16家煉油廠8月份的平均開工率將從7月份的90.4%下調(diào)至88.6%，另悉石化9月有減產(chǎn)計(jì)劃，加上進(jìn)口環(huán)比回落，內(nèi)外價(jià)差不利，目前很多進(jìn)口貿(mào)易商均觀望，必將造成后續(xù)進(jìn)口的持續(xù)下降。
 
　　四、何處為支撐，回升在幾時(shí)
 
　　回顧今年3月以來的國內(nèi)LLDPE期貨市場走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)，L合約是在國內(nèi)塑料產(chǎn)業(yè)基本面疲弱的大背景下一路上漲至11980元/噸的。這期間，有石化的限產(chǎn)保價(jià)政策調(diào)整、有國際油價(jià)的推波助瀾、也有消費(fèi)旺季的預(yù)期拉高，但最終我們應(yīng)回歸于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，回歸于塑料產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值傳導(dǎo)。盡管上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一路向好，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊乍暖還寒，特別是下游用塑企業(yè)。在整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境尚未真正回暖之際，過高的LLDPE價(jià)格是無法被下游用塑企業(yè)承受的。根據(jù)我們的調(diào)查走訪，10000元/噸的價(jià)格是LLDPE下游需求方的心理價(jià)位。盡管前期期貨市場上LLDPE價(jià)格一度上漲至近12000元/噸，但現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍舊偏低。
 
　　因此我們認(rèn)為，后市LLDPE價(jià)格在10000-10500元/噸一線或有強(qiáng)烈支撐。中長期來看，塑料價(jià)格仍舊維持弱勢(shì)震蕩的局面，建議關(guān)注國際原油價(jià)格波動(dòng)，把握短線做多機(jī)會(huì)。