經(jīng)過系統(tǒng)性風險導致的恐慌性暴跌后，油脂期貨觸底反彈，暫時企穩(wěn)。但原油期貨的下跌繼續(xù)拖累油脂期貨低走，近幾日油脂期貨呈現(xiàn)出振蕩回落的走勢。展望后市，雖然原油和美元走勢對油脂產(chǎn)生利空影響，但油脂油料類期貨自身仍有可以挖掘的利多題材，油脂期貨仍有走高機會。

　　美元沖高，原油下挫，油脂期貨承壓

　　由于美國宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，美元在年底前加息的概率提高，加之歐元受希臘債務(wù)危機影響表現(xiàn)偏弱，最近美元指數(shù)不斷上行，創(chuàng)出近三個月高點。美元走強對大宗商品價格產(chǎn)生明顯的壓制作用。

　　同時，在伊核問題緩解后，伊朗將重返原油市場，伊朗龐大的原油庫存和快速上升的原油產(chǎn)量，將使得本已過剩的國際原油市場供應更加充裕，因此國際原油價格不斷走低，再次逼近50美元/桶大關(guān)。由于油脂期貨有生物柴油概念，原油走低將直接拖累油脂價格。

　　油脂油料供應充足，需求偏淡

　　南美大豆豐收，且價格相對偏低，刺激國內(nèi)進口商的進口欲望。最近幾個月，國內(nèi)大豆進口量激增，6月達到809萬噸之多，而根據(jù)船期預計，7月、8月、9月的大豆進口量分別為800萬噸、650萬噸、550萬噸左右，遠高于歷史同期水平。進口量增加使得港口大豆庫存恢復性增加，截至7月17日，港口大豆庫存為555.7萬噸，比4月初低點增加15%。棕櫚油進口量也處于恢復性增加周期，港口棕櫚油庫存上升。截至7月17日，港口棕櫚油庫存為57.22萬噸，較5月中旬增加35%。

　　相比之下，目前天氣炎熱，加之大中專院校放假，油脂需求進入傳統(tǒng)淡季。供應異常寬松，油脂自然難以走強。

　　潛在利多仍存，油脂漲勢可期

　　展望油脂期貨的遠期基本面 ，還是有利多題材可以挖掘的。

　　首先，美豆生產(chǎn)有很大不確定性。雖然今年美豆播種面積增加，但單產(chǎn)仍嚴重依賴接下來數(shù)周的天氣狀況，如果出現(xiàn)不利天氣，那么將使得本已播種延遲、生長進度延遲的美國大豆的單產(chǎn)存在下調(diào)甚至大幅下調(diào)的可能性。

　　其次，厄爾尼諾天氣的炒作仍未結(jié)束。一旦厄爾尼諾天氣現(xiàn)象出現(xiàn)，將給馬來西亞、印度尼西亞的棕櫚油生產(chǎn)帶來致命影響，將給澳大利亞小麥、油菜籽生產(chǎn)帶來不利影響，這可能成為油脂期貨的利多炒作題材。

　　最后，隨著時間推移，從9月開始，我國將逐漸進入油脂傳統(tǒng)消費旺季。

　　操作上可伺機做多

　　從技術(shù)上看，經(jīng)過前期暴跌后，近幾日油脂期貨維持了弱勢振蕩走勢。均線逐漸走平，市場心態(tài)趨穩(wěn)。后市隨著潛在利多的逐步發(fā)酵，油脂期貨有望走出反彈行情，操作上可伺機做多。