經(jīng)過(guò)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的恐慌性暴跌后，油脂期貨觸底反彈，暫時(shí)企穩(wěn)。但原油期貨的下跌繼續(xù)拖累油脂期貨低走，近幾日油脂期貨呈現(xiàn)出振蕩回落的走勢(shì)。展望后市，雖然原油和美元走勢(shì)對(duì)油脂產(chǎn)生利空影響，但油脂油料類期貨自身仍有可以挖掘的利多題材，油脂期貨仍有走高機(jī)會(huì)。

　　美元沖高，原油下挫，油脂期貨承壓

　　由于美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，美元在年底前加息的概率提高，加之歐元受希臘債務(wù)危機(jī)影響表現(xiàn)偏弱，最近美元指數(shù)不斷上行，創(chuàng)出近三個(gè)月高點(diǎn)。美元走強(qiáng)對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生明顯的壓制作用。

　　同時(shí)，在伊核問(wèn)題緩解后，伊朗將重返原油市場(chǎng)，伊朗龐大的原油庫(kù)存和快速上升的原油產(chǎn)量，將使得本已過(guò)剩的國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)更加充裕，因此國(guó)際原油價(jià)格不斷走低，再次逼近50美元/桶大關(guān)。由于油脂期貨有生物柴油概念，原油走低將直接拖累油脂價(jià)格。

　　油脂油料供應(yīng)充足，需求偏淡

　　南美大豆豐收，且價(jià)格相對(duì)偏低，刺激國(guó)內(nèi)進(jìn)口商的進(jìn)口欲望。最近幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量激增，6月達(dá)到809萬(wàn)噸之多，而根據(jù)船期預(yù)計(jì)，7月、8月、9月的大豆進(jìn)口量分別為800萬(wàn)噸、650萬(wàn)噸、550萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)高于歷史同期水平。進(jìn)口量增加使得港口大豆庫(kù)存恢復(fù)性增加，截至7月17日，港口大豆庫(kù)存為555.7萬(wàn)噸，比4月初低點(diǎn)增加15%。棕櫚油進(jìn)口量也處于恢復(fù)性增加周期，港口棕櫚油庫(kù)存上升。截至7月17日，港口棕櫚油庫(kù)存為57.22萬(wàn)噸，較5月中旬增加35%。

　　相比之下，目前天氣炎熱，加之大中專院校放假，油脂需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。供應(yīng)異常寬松，油脂自然難以走強(qiáng)。

　　潛在利多仍存，油脂漲勢(shì)可期

　　展望油脂期貨的遠(yuǎn)期基本面 ，還是有利多題材可以挖掘的。

　　首先，美豆生產(chǎn)有很大不確定性。雖然今年美豆播種面積增加，但單產(chǎn)仍嚴(yán)重依賴接下來(lái)數(shù)周的天氣狀況，如果出現(xiàn)不利天氣，那么將使得本已播種延遲、生長(zhǎng)進(jìn)度延遲的美國(guó)大豆的單產(chǎn)存在下調(diào)甚至大幅下調(diào)的可能性。

　　其次，厄爾尼諾天氣的炒作仍未結(jié)束。一旦厄爾尼諾天氣現(xiàn)象出現(xiàn)，將給馬來(lái)西亞、印度尼西亞的棕櫚油生產(chǎn)帶來(lái)致命影響，將給澳大利亞小麥、油菜籽生產(chǎn)帶來(lái)不利影響，這可能成為油脂期貨的利多炒作題材。

　　最后，隨著時(shí)間推移，從9月開始，我國(guó)將逐漸進(jìn)入油脂傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

　　操作上可伺機(jī)做多

　　從技術(shù)上看，經(jīng)過(guò)前期暴跌后，近幾日油脂期貨維持了弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。均線逐漸走平，市場(chǎng)心態(tài)趨穩(wěn)。后市隨著潛在利多的逐步發(fā)酵，油脂期貨有望走出反彈行情，操作上可伺機(jī)做多。