近期油脂總體保持弱勢震蕩行情，盡管美元指數(shù)創(chuàng)新低、國內(nèi)臨近節(jié)假日的消費預期等利多因素，但均未觸發(fā)油脂走出一輪上漲行情，以下我們對油脂近期的基本面做一些分析。
 
　　一． 油脂現(xiàn)貨情況
 
　　“雙節(jié)消費”本是油脂的傳統(tǒng)消費旺季來臨的重要標志，但今年油脂市場并沒有追隨歷年的上行通道，利好因素并未轉(zhuǎn)化為有效的上升趨勢，現(xiàn)貨市場的疲弱有力的印證了這點，經(jīng)銷商近期觀望氣氛濃厚，備貨數(shù)量非常有限，生產(chǎn)企業(yè)由于現(xiàn)貨油脂脹庫情況嚴重，使企業(yè)處于停產(chǎn)與開工兩難的局面，豆油、棕櫚油。菜籽油的先后價格均較8月末出現(xiàn)100-200元幅度的下調(diào)。

二． 氣溫下降對棕櫚油消費的影響
 
　　本周，中央氣象臺發(fā)布天氣預報顯示，北方大部地區(qū)受到冷空氣的印象，最低氣溫下降到15℃以下，華東大部地區(qū)也在25℃左右，由于氣溫下降，對高熔點的棕櫚油消費有很大的抑制作用，也是棕櫚油季節(jié)性消費“由牛轉(zhuǎn)熊”的重要標志之一。
 
　　三． 豆油棕櫚油的季節(jié)性價差特點
 
　　從歷史價格趨勢來看，棕櫚油與豆油的價差一般在200-2500元/噸之間運行。從季節(jié)性走勢的規(guī)律來看，一般豆棕價差高點在12月末至1月初出現(xiàn)，其主要原因是北半球冬季下降，棕櫚油的攙兌消費量大幅減少，棕櫚油的消費減少，進入淡季；而豆油、菜籽油的由于年末進入節(jié)慶消費高峰期，從而進入消費旺季，導致兩者價差拉大。
 
　　隨著北半球氣溫在春季的逐步回升，自2-3月開始，豆油與棕櫚油價差將會逐步縮小，在夏季由于棕櫚油攙兌消費量的大幅增加，棕櫚油價格低于豆油價格，導致棕櫚油對豆油的替代量增加，夏季棕櫚油消費進入旺季，兩者價差縮小至年內(nèi)低點。
 
　　豆油及棕櫚油價差在溫度上升階段呈現(xiàn)逐漸縮窄的趨勢，而在溫度下降階段呈現(xiàn)逐漸拉大的趨勢，正是棕櫚油與豆油價差遵循循環(huán)往復的特征，筆者認為符合內(nèi)因套利的基本特點，即價格遵循歷史規(guī)律往復運行，最終價格將向均價靠攏的特點。結合當前的時間段來看，溫度逐步降低是近期的主要趨勢，近月豆油及棕櫚油的價差有望繼續(xù)拉大。
 
　　四． 期貨價差初步分析
 
　　五． 結論
 
　　由上述一系列走勢與趨勢圖，筆者認為，在油脂短線沒有一個明確的趨勢情況之下，進行一些套利交易可能更加適合現(xiàn)在的實際情況。對待油脂近月與遠月合約，筆者建議采取不同的套利交易模式。
 
　　近月價差套利組合：由于溫度降低引發(fā)棕櫚油消費量減少是近期的主要焦點，因此，可對近月油脂進行一個套利組合交易，即買入豆油1001合約、拋出棕櫚油1001合約，采用一手對一手的交易比例，可在價差達到1250元附近開始逐步建倉，價差每增大50元增加5%的倉位，止損價差為1800元。
 
　　遠月價差套利組合：由于棕櫚油1005合約在3月之后的消費量已經(jīng)由低位大幅反彈，因此再盲目買豆油、拋棕櫚油是不明智的，我們可以等候機會，待兩者價差縮小至950元附近開始買棕櫚油1005，拋豆油1005合約，價差每減小50元增加5%的倉位，止損價差為500元。