菲利華(300395)

報(bào)告期內(nèi)公司完成營(yíng)業(yè)收入 1.44 億元，同比上升 6.57%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4295萬(wàn)元，同比增 11.36%；歸屬母公司凈利潤(rùn) 3725 萬(wàn)元，同比上升 19.15%。

業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利能力維持高位： 公司營(yíng)收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要是半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品延續(xù)了良好的銷(xiāo)售勢(shì)頭，光通訊領(lǐng)域產(chǎn)品也重回升勢(shì)。凈利增速超出營(yíng)收增速，主要是公司盈利能力得以提升。盡管受半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品影響，公司整體毛利率同比下滑 1.72 個(gè)百分點(diǎn)，但凈利率同比提升 2.74 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于公司上市募資，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。

業(yè)務(wù)多元，輪流接力公司持續(xù)成長(zhǎng)： 對(duì) 2015 年上半年的毛利增量進(jìn)行測(cè)算，可以看到光通訊領(lǐng)域的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最為突出。 公司作為高端石英玻璃行業(yè)龍頭，從事業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元的優(yōu)勢(shì)得到明顯體現(xiàn)。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)認(rèn)證的石英玻璃企業(yè)，正積極布局海外市場(chǎng)；航空航天領(lǐng)域，在軍民融合驅(qū)動(dòng)下， 軍用市場(chǎng)將繼續(xù)走強(qiáng)， 民用市場(chǎng)有望打開(kāi)；光通訊領(lǐng)域方面，主要產(chǎn)品石英棒在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率高，國(guó)內(nèi)作為光纖最大消費(fèi)市場(chǎng)，在更新周期來(lái)臨和寬帶提速下， 需求穩(wěn)步增長(zhǎng)；三大領(lǐng)域業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，前景廣闊， 將繼續(xù)輪動(dòng)接力驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。

股權(quán)激勵(lì)出臺(tái)，凸顯信心： 擬向激不超過(guò) 40 人中層及核心管理人員授予限制性股票總計(jì) 200 萬(wàn)股，授予價(jià)為 13.63 元。解鎖條件中對(duì)公司收入增速要求高于過(guò)去幾年表現(xiàn)，側(cè)面凸顯了高管團(tuán)隊(duì)對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

投資評(píng)級(jí)： 從上半年情況來(lái)看，公司收入增長(zhǎng)穩(wěn)定， 盈利能力維持高位。公司為高端石英玻璃行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元，輪流接力持續(xù)成長(zhǎng)。 股權(quán)激勵(lì)草案的出臺(tái)，進(jìn)一步凸顯高管團(tuán)隊(duì)的信心。 我們預(yù)計(jì) 2015-2017 年 EPS 分別為 0.67、 0.81、 1.02，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)需求大幅下滑，原材料價(jià)格大幅上升，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。